欧洲央行暗示加息周期或已结束

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作 者丨吴斌

编 辑丨包芳鸣
图 源丨新华社


在全球疲软经济阴霾覆盖下，欧洲央行的加息之路或已竣事。


当地时候9月14日，欧洲央行加息25个基点，将首要再融资利率、边沿借贷利率和存款机制利率别离上调至4.5%、4.75%、4%，存款机制利率创下记载高位，首要再融资利率创2001年7月以来新高。这是欧洲央行自客岁7月以来持续十次加息，已累计加息450个基点，为有史以来最快的收缩步伐。


对于加息的缘由，欧洲央行坦言，欧元区的通胀将继续下降，但估计仍将在长时候内保持在一个太高的水平，管委会决心确保通胀回归2%的方针，是以做出了加息的决议。


不外，此次利率决议还是“明鹰暗鸽”。在欧元区经济低迷的情况下，欧洲央行暗示，这能够是最初一次上调利率。按照今朝的评价，欧洲央行以为利率水平已经到达限制性水平，假如在充足长的时候将利率保持在当前水平，将对通胀实时回归方针做出严重进献。




类滞胀阴霾覆盖




在欧洲央行此次咬牙加息背后，欧元区类滞胀窘境一览无余。


8月份欧元区通胀下行趋向意外停止。欧盟统计局公布的数据显现，受食品价格上涨与能源价格跌幅放缓影响，欧元区8月和谐CPI初值同比上升5.3%，高于预期的5.1%，与7月持平；环比增加0.6%，高于预期的0.4%，也高于7月的-0.1%。


一方面，欧洲央行上调了今明两年的通胀猜测，估计2023年均匀通胀率为5.6%，高于6月预期的5.4%；2024年均匀通胀率为3.2%，高于6月预期的3.0%；估计2025年通胀率为2.1%，低于6月预期的2.2%。


另一方面，欧洲央行下调了经济增加猜测，欧洲央行估计2023年GDP为0.7%，6月预期为0.9%；估计2024年GDP为1.0%，6月预期为1.5%；估计2025年GDP为1.5%，6月预期为1.6%。


对于日益疲软的经济，欧洲央行行长拉加德夸大，估计欧元区经济增加将连结低迷，随着收缩政策对需求的影响越来越大，国际贸易情况日益疲软，我们大幅下降了经济增加猜测。


中国银行研讨院研讨员曹鸿宇对21世纪经济报道记者暗示，近期公布的数据显现，欧元区正面临经济委靡与通胀固执的两重晦气应战。一方面，欧元区经济面临的压力不竭加大，8月欧元区20国经济景气指数下降1.2点至93.3，是2021年以来的最低水平。同时，8月欧元区综合PMI跌至46.7，为33个月低点，持续三个月低于荣枯线。另一方面，欧元区通胀下行趋向障碍，能源价格反弹等身分能够带来新的本钱压力。欧元区经济能够将延续面临类滞胀窘境。




欧洲央行“明鹰暗鸽”




鉴于欧元区通胀高企、经济颓靡，已经堕入类滞胀窘境，此次加息实为“明鹰暗鸽”。


嘉盛团体资深分析师Fawad Razaqzada对21世纪经济报道记者暗示，这是一次鸽派加息，欧洲央行暗示已经到达了尽头利率，意味着未来不太能够再次加息。欧洲央行明显更担忧经济增加途径，而不是通胀远景。上涨的油价能够会使全球通胀连结在较高水平，但欧洲央行的激进收缩政策明显正在影响需求，经济疲软应当能确保中期内通胀降回方针水平，出格是当利率已经处于“充足限制性的水平”时。


相比之下，由于美国经济数据延续炽热，通胀压力相对更小的美联储却能够更迟竣事加息周期。


虽然在亚马逊Prime Day促销活动后互联网销售不旺，但8月份美国零售商的销售额仍环比增加了0.6%，远超市场预期的0.1%，持续五个月增加，其中大部分增加与汽油价格上涨有关。与此同时，9月14日公布的另一份数据显现，美国上周初请失业金人数保持在低位，显现企业仍不愿裁员。


通胀数据也开释了晦气信号。受汽油等能源本钱上升带动，美国PPI超预期反弹。9月14日美国劳工部公布的数据显现，美国8月PPI同比增加1.6%，高于预期的1.3%，持续二个月超预期上涨；环比上升0.7%，为2022年6月以来的最大涨幅。PPI数据公布前一天的CPI数据也超越了市场预期。


一系列火爆的经济数据也预示着，美联储抗通胀战争的“最初一英里”将是一场持久战。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman暗示，美联储不太能够暗示加息已经完成，下周公布的利率点阵图能够会显现，官员们的猜测中值还是年内还会再加息一次，保存11月或12月上调利率的能够性。


对照来看，虽然9月欧洲央行加息，但却是一次“明鹰暗鸽”的鸽派加息，暗示未来能够不再加息。而美联储虽然下周大要率停息加息，但却是一次“鹰式搁浅”，后续仍能够再加息。


欧美经济和货币政策的分歧也让欧元压力山大。Fawad对记者分析称，虽然欧洲央行加息25个基点，但欧元仍然大幅下跌。在美国经济数据恶化并致使美圆逆转微弱表示之前，估计欧元将连结整体上的熊市趋向。在美国8月CPI通胀数据高于预期后，随后公布的PPI数据也超越预期，零售销售数据和失业救济申领人数也都好过预期，这意味着美联储有更多来由将收缩性货币政策保持更长时候。




警戒再加息风险




虽然欧洲央行暗示加息之路或已走到绝顶，但鉴于未来仍将保持高利率，缩表也尚未竣事，现实上欧洲央行收缩政策仍将继续。


拉加德坚称，未来降息的能够性“一个字都没谈过”。欧元区还将进一步收缩，以消除延续存在的通胀压力。欧洲央行暗示，常规资产采办计划（APP）投资组合将以可猜测的速度下滑，告急抗疫购债计划（PEPP）的再投资计划将延续到2024年末，将继续在告急抗疫购债计划上连结灵活性。


凯投宏观首席欧洲经济学家Andrew Kenningham分析称，欧洲央行暗示利率能够已经到达足以延续控制通胀的水平，但这并不意味着很快就会起头降息。“鉴于潜伏通胀的微弱水平，我们估计利率将在这一水平保持最少一年，虽然经济似乎正在走向衰退。”


未来限制性政策还会继续显威。曹鸿宇暗示，近期部分欧洲央行官员呼吁加大量化收缩力度，未来欧洲央行缩表步伐能够进一步加速，若活动性超预期收紧，将对欧元区经济活动带来更多限制。欧洲央行在最新猜测中已将欧元区2023年和2024年GDP增速别离下调0.2和0.5个百分点，欧元区经济增加预期更趋疲软。


需要警戒的是，虽然经济学家和投资者今朝将4%的存款机制利率视为欧洲央行本轮加息周期的高点，但拉加德并未完全解除在需要时进一步加息的能够性，假如通胀超预期固执，未来欧洲央行仍有能够加息。


德意志银行研讨部首席欧洲经济学家Mark Wall暗示，欧洲央行在通胀题目上并没有宣布成功，虽然确切发出了停息冗长加息周期的信号，但这只是一个“信心不敷的停息”，若有需要，欧洲央行能够会进一步进步利率。


未来通胀风险照旧不成小觑。拉加德指出，大大都潜伏通胀目标起头下降，但能源和食品本钱上涨或让通胀面临上行风险，到2025年，欧洲央行的整体通胀率估计不能回到2%方针。


在曹鸿宇看来，近期欧元区通胀压力不降反升，欧洲央行将2024年通胀预期上调0.2个百分点至3.2%，预示着高通胀将延续更长时候，在通胀延续居高不下的情况下，不宜轻忽欧洲央行再度进步利率的能够性。


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