美联储会议前瞻：市场预期9月“按兵不动”，盯住这张表才是关键

当地时候19日，为期两天的美联储9月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。
作为美联储确认潜伏终端利率的节点，本次议息会议无疑吸引了无数眼光。除决议声明之外，鲍威尔的消息公布会也将成为焦点。机构估计，美联储将再次进入观察形式，美联储主席鲍威尔会重申保存一切挑选，直到数据给出更多明白的信号。投资者将从最新季度展望报告（SEP）中寻觅线索，随着近期能源价格波动，前瞻的鹰派风险或加重市场发急。

鲍威尔或重申杰克逊霍尔态度
随着加息周期进入序幕，美联储的政策决议慢慢转向数据表示。与7月相比，美国经济发生了什么变化？
从最关键的通胀目标看，美国8月消耗者物价指数（CPI）升至3.7%，这是持续第二个月加速。在能源价格上涨鞭策下，环比增速加速至0.6%，是7月的3倍。纽约联储8月消耗者观察显现，一年期通胀预期为3.6%，高于7月份的3.5%。
燃料价格也推高了上游本钱，8月生产者物价指数（PPI）同比增速今后前的1.3%升至1.6%。 受此影响，同月美国全国自力企业结合会观察的中小企业悲观情感较7月份有所下降，打破了持续三个月的上升势头。
OANDA 高级市场分析师厄拉姆（CrAIg Erlam）在接管第一财经记者采访时暗示，要使通胀率回到2%的方针，美联储现在仍有很多工作要做，“所以鲍威尔将在会议上首先重申这一方针，并2对峙到底，直到工作完成。”
劳动力市场和消耗者支出弹性保障了美国经济的坚固，上月零售销售月率增加0.6%，持续第五个月增加。不外接下来美国家庭将面临更多应战，包括下个月重新起头付出门生存款，逾额储备慢慢削减，信誉卡账单还款压力增加……
摩根大通首席履行官戴蒙（Jamie Dimon）上周暗示，虽然美国经济表示杰出，但假如以为经济稳定将延续多年，那将是大错特错。“健康的消耗者资产欠债表和不竭上涨的人为今朝正在支持经济，但前方仍有风险。”这位美国最大银行主管暗示，担忧的题目包括量化收缩、地缘政治风险和政府财政压力。
作为鲍威尔的密切盟友，纽约联储主席威廉姆斯在沉默期前夜的亮相值得关注。他的概念与鲍威尔类似，对今朝的利率水平暗示满足，将根据数据评价能否足以连结通胀下降，“今朝货币政策处于一个很是好的位置，正在发生预期的结果。展望未来，我们将继续关注数据，并问自己一个题目，‘这能否充足严酷，需要再次加息？’”
厄拉姆向第一财经暗示，鲍威尔此次极能够会重申在杰克逊霍尔的概念。“现在的利率水平很奥妙，而任何偏向都能够对经济和市场形成波动。美联储主席的态度能够将连结灵活性，既有反通胀的决心，也有鸽派的表述，从而继续保存任何挑选的权利。”他说道。
这张表才是关键
随着市场消化9月按兵不动的预期，外界留意力现实上已经转向了年末两次会议能否会采纳行动以及潜伏的降息节点。
美联储内部正在认真地斟酌能否需要进一步加息。虽然没有任何官员明白暗示年内会加息，但有多人表达了潜伏的需要性。鲍威尔也许不会在讲话中给出更多的线索，行将更新的季度展望报告（SEP）能够会让外界找到一些千丝万缕，可谓看点实足。
首先，有几多美联储官员以为利率已达峰值？今年6月，18名美联储官员中只要6人以为已经完成了加息，普遍估计年内将加息两次，这意味着美联储年内还有一次行动机遇。斟酌到三季度经济增加再次加速，这能否会改变美联储内部的势力变化值得关注。第一财经记者汇总发现，最少有四位美联储官员在比来亮相中说起了加息，近期能源价格上涨也是不肯定性。Evercore ISI副总裁古哈（Krishna Guha）暗示，“鲍威尔能够会把这类情况描写为态度分歧，而不是进一步加息的明显偏向，将市场定价连结在50-50平衡水平。”
其次，经济猜测做出哪些改变？美国银行以为，斟酌到消耗的微弱水平，美联储对2023年经济增加的猜测将从1%上调至2%。在通胀方面，美联储能够会将其焦点PCE通胀猜测从3.9%下调至3.7%。但斟酌到经济的弹性，2024年的焦点通胀率能够会上调0.2个百分点至2.8%，而2%的方针实现将推延到2026年。
经济猜测的看法将间接影响未来的政策途径（点阵图），微弱的经济和通胀已经让外界对于降息的节点不竭延后，从一季度末推延至二季度末，今朝利率期货定价只要三次，低于6月美联储SEP中的四次，这也意味着将是美联储历史上最缓慢的周期。今朝的失业率在历史低位，失业需求对薪资增加的提振或让通胀回落更加缓慢。美银以为，与平常一样，鲍威尔不会在降息题目上颁发任何暗示性的概念。
最初，假如利率更高更久（higher for longer）的预期被点阵图所证实，美联储能够会进步对持久利率的估量。法巴银行公布报告称，这意味着“全部利率系统基准水平将被推高”，市场能够看不到2008年全球金融危机后常见的超低抵押存款利率和其他存款利率。今朝，美联储持久利率中值为2.5%，预估范围从2.375%到3.625%不等。
厄拉姆向第一财经暗示，对市场而言，最晦气的就是不肯定性，假如美联储明白给出了年内能否还有加息的信号，风险资产将有所表示。不外他以为，鲍威尔不会这么做。随着货币政策滞后效应的显现，美国经济放缓几近没有悬念，政策仍然存在双向风险。“美联储需要在控制通胀的同时避免对经济形成不需要损失，更多的数据无疑是重要的。”他说道。


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