孙宏斌挽救危局进行时：融创在美国申请破产保护

腾讯消息《潜望》 作者 郭亦非
孙宏斌仍在尽力拯救危局中的融创中国（01918.HK）。
9月19日，融创一偏向腾讯消息《潜望》作者证实称，已根据美国《破产法》第15章向纽约南区法院申请破产庇护，以获得美公法庭对融创在香港法庭有关协议放置重组的认可。
融创援用美国一家Top律所不愿签字的律师诠释称：“申请第15章认证，可以避免债权人操纵纽约法来躲避已被香港法院裁定的重组条目，和躲避实行重组条目下的有关义务。由于融创美圆债受美国纽约法管辖，是以融创在香港停止的重组，必必要获得美国第15章认证，才能确保在美国的有用性。”
与恒大、瑞幸咖啡等操纵类似，孙宏斌在大洋彼岸的这个行动，是为了确保境外重组计划的顺爽利地。
就在9月18日，融创的债券投资人高票经过了重组计划，范围约为102亿美圆。等到10月5日，获得香港高档法院裁定核准后，该计划将终极靴子落地。
债权重组接近完成的第二天，9月19日开盘，融创一度涨超12%，但在美申请破产消息传来后，股价随即下跌。停止开盘，股价跌幅4.29%，至2.68港元/股。
就在2023年1月，融创160亿元的境内债权已获得整体展期。若境外债权重组计划进程顺遂，自2022年5月债权暴雷后，孙宏斌终究可以临时松一口气。
不外，多位业内助士对作者暗示，现在谈翻身还为时过早，短期内债权压力减缓，但这些钱还要在三年后起头集合了偿，所以能否规复到健康经营状态，还得看北京、上海、武汉、青岛这些一二线的货值卖得怎样样。
“估计明年3-4月份起头，焦点10个一二线城市进一步苏醒，融创的销售业绩迎往返升机遇。”地产研讨机构镜鉴征询开创人张宏伟判定称，“咸鱼翻身”标准就是企业起头盈利、没有短期内到期债权的还款压力、有再投资才能，依照这样的标准来看，融创的路还长，最少到2025年才有这样的机遇。
还有57亿美圆债要还，孙宏斌还是第一大股东
这笔境外债权重组计划此前已板上钉钉。
2023年3月，该计划已获得债权人小组的支持，后者持债金额跨越30%，范围约近30亿美圆。彼时，接近融创的人士估量，依照行业老例来看，该计划估计将会拿到75%以上的赞成票。
依照孙宏斌在3月29日融创境外债权重组说明会上转达的化债思绪，一是“快”，二是“系统、周全”，“只要走出来，债权重组才成心义，才能庇护一切债权人的终极好处”。
相比于境内债权具有孙宏斌小我包管或资产抵押等增信办法，境外美圆债权则为无抵押的信誉债，这意味着对于境外债券人来说，可挑选的退路并不多。在近期一二线猛力救市、融创回归港股通等利好布景下，重组计划更易被接管。终极，共有2019名债权人介入投票，合计持有99.23亿美圆，约占未了偿总额的97.3%；债权人数经过率为99.75%，债权总额经过率为98.3%。
反观重组计划自己，孙宏斌也供给清偿转股降杠杆、置换新票据耽误债权刻日这两条处理途径。
具体而言，一是刊行10亿美圆的可转换债权，二是将强迫可转换债券的范围，由17.5亿美圆，上调至27.5亿美圆，三是依照13.5港元的价格，将债权转换为融创办事的普通股，最多约为7.78亿美圆。融创估计，经过债转股消减债权总额合计将跨越45亿美圆。
此外，残剩约57亿美圆的债权，融创计划刊行新的美圆债停止置换，刻日为重组后的2年至9年，票面利率介于5%-6.5%之间。
值得留意的是，此前孙宏斌曾于2021年向融创供给了4.5亿美圆的无息告贷，依照重组计划，该笔告贷也将同步同价转换为融创中国的股权。
通告显现，若上述可转换债券、强迫可转换债券以及控股股东债券悉数转换后，孙宏斌在融创中国的持股份额，将从39.75%下降至24.74%，仍为第一大股东。
“压箱底”资产开盘，仍待一二线销售回暖
境内外债权展期，为孙宏斌赢得了喘息之机，卖房与处置资产，仍然是眼下拯救融创危机的关键点。
2023年至今，除了在二三月份的小阳春行情中，融创单月合约销售额冲破百亿，3月最高到达111.8亿元，但自那以后，陪伴着市场整体敏捷转凉，公司销售额也起头一路下滑，4月至8月份，别离为80.6亿、77.9亿、70.2亿、51.2亿元以及41.9亿元。算下来，今年累计合约销售额仅为614.5亿元，同比削减54.35%。
相较之下，9月份的销售数字也许会都雅很多。在北京落地“认房不认贷”的第三天，9月3日，货值跨越百亿元的壹号院豪宅项目正式开盘，总价3000万元起，当天认购169套，总认购金额约56.2亿元。
2019年，孙宏斌花了148亿元，从泛海卢志强手中买入了壹号院和董家渡项目，这可谓“压箱底”的焦点资产。不外，停止今朝，位于上外洋滩的董家渡项目仍然未能入市，残剩未售货值跨越500亿元。
焦点资产保存自己开辟外，孙宏斌甩卖资产的行动仍在延续。
7月，融创4.22亿元卖掉了重庆文旅城的酒店资产；8月，融创先将福州榕耀之城项目让渡予首开，随后又以12.3亿元的价格，出售了杭州臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店三个项目，合计吃亏估计为13.06亿元；9月15日，融创向绿地付出1723万元的差额款，与其分炊了海南博鳌项目。
资产周转腾挪以后，孙宏斌翻身的本钱还有几多？
2023年2月底，YY评级曾对融创焦点货值做过测算：一是国央企绑定项目，散布于武汉、杭州、广州等，残剩权益货值为272亿元；二是从万达收买的文旅城项目，约为314亿元；三是在售室第项目，保交楼项目对偿债进献疏忽外，停止客岁末，一般销售以及去化困难楼盘项目别离为96个、169个，残剩权益货值别离为628.5亿、3579亿元。
与此同时，依照融创中期财报统计口径，停止6月底，公司权益地盘储备约1.22亿平方米，权益地盘储备货值约1.39万亿元，超七成份布在一二线城市。
同期对照未暴雷前的2021年中，融创的权益土储高达1.64亿平方米，权益地盘货值达2万亿。两者相较之下，已相去甚远。


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