江西前首富背水一战

曾具有近1800亿元市值的治理软件龙头企业用友收集，到了转型的关键时辰。
近三年间，重任总裁的王文京亲身操刀了用友系的多项变化：拆分用友旗下子公司上市、抛出53亿元定增计划、推出了号称“大国重器”的用友BIP3等。
在今年年头，用友还开启了一次“晴天修屋顶”的重要调剂：升级构造架构，原有大型企业客户营业向“行业化”变阵。下半年，用友还公布了新的企服大模子。
但作为传统软件企业，用友的转型意味着企业要停止一次洗心革面的演变，这个过程又何其艰难。用友近年来在营收和利润上承压。曾被本钱市场称为“软件茅”的用友，面临“增收不增利”的景况。
特别是2023年，从未年度吃亏过的用友也面临庞大应战：公司归母净利润前三季度吃亏超10.30亿元，第四时度承当了扭亏的艰难使命。

▲（用友收集近三年股价走势。来历/同花顺）
王文京回归三年，用友转型已船至中流，市场也在期待，它何时能重回顶峰。
进入转型阵痛期

会商中国软件产业，绕不开“用友”——这家具有35年历史的公司，是和金山软件同期的国内最早一批软件公司。
用友软件早期以企业财税软件起家。公司前后履历了财政软件的1.0期间、企业治理软件与办事的2.0期间，并于2011年登陆上交所。从2016年至2019年，公司营收范围从51.13亿元，一路增加至85.10亿元。
在云计较和移动互联网时代，行业合作起头转向云端，软件办事起头以云计较的SaaS形式（软件即办事）托付。2015年，用友推出云转型战略，并把公司称号从用友软件变动成用友收集；第二年，用友收集暗示，公司周全进入以“企业互联网办事”为计谋营业的3.0期间，构成以云办事为焦点，软件、金融办事融分解长的新结构。
到了2020年，用友收集的云办事营业营收占比已到达40.1%，接近一半。公司也正式公布，已进入3.0计谋的第二阶段，要升维和加速云办事营业成长。
但在进入新阶段3年后，用友收集在2023年面临了史无前例的盈利压力。
按照财报，今年前三季度，公司营业支出为57.08亿元，同比增加2.0%；归母净利润吃亏10.30亿元，同比扩大了90.99%。
在今年上半年，用友收集营收33.7亿元，同比下降了4.7%。不外，第三季度已出现改变，公司三季度营收为23.38亿元，同比增加13.6%，实现了由下滑转为正增加的改变，并拉动了前三季度营收实现了同比微增。
但用友收集在今年已持续出现季度吃亏。上半年公司归母净利润吃亏已到达8.45亿元，扣非净利润吃亏额为9.4亿元。现实上，从2020年上半年起，用友收集的半年扣非净利润就出现吃亏，并逐年增大。今年上半年是公司上市22年以来，出现的最大一次半年度吃亏。到了第三季度，公司的季度吃亏仍在延续，归母净利润、扣非净利润别离吃亏1.85亿和1.96亿元。
历年数据显现，用友收集从2001年上市起至2022年，从未出现过年度净吃亏。一般来说，软件企业的财政表示也有着较强的季节性，第四时度确认的营业支出和利润常常占较高比重，像用友的四时度营收占比根基在40%以上；但在吃亏已超10亿元的情况下，要想实现全年扭亏，公司第四时度的压力庞大。
不外，在转型计谋的功效上，从支出结构上来看，用友的云转型已见效果。数据显现，云营业已慢慢成为用友营收的主力。在2016年，这块营业营收仅为1亿元左右，占比仅为2.29%；到2022年已增至63.53亿元，占比也进步到了68.59%。今年前三季度，用友收集的云营业支出为39.48亿元，同比增加11.3%。
条约签约方面，公司自6月份以来延续显现较高增加，持续4个月条约签约额增加率跨越20%。第三季度单季条约签约额22.2亿元，同比增加22.3%。前三季度条约签约额53.4亿元，同比增加10.3%。
但从整体来看，在2020年云办事带来营收占比近半的改变后，用友同时也堕入了“增收不增利”的状态中。
从营收范围上看，2019-2021年，用友别离录得85.10亿、85.25亿、89.32亿元营收，同比增加10.46％、0.18％、4.73％；持续三年盘桓在80多亿元区间，增速也有限。在2022年公司实现营收冲破90亿元，到达92.62亿元，同比微增3.7%。

同期内，2019-2022年用友收集净利润别离为11.83亿、9.89亿、7.08亿元和2.19亿元，显现明显的下滑趋向。其中从2020年和2022年，净利润同比下滑幅度别离为16.43％和28.18％，2022年同比下滑幅度到达了69%，降速也是越来越快。

软件企业云转型进程中，相比传统软件的一次性付费，免费形式也停止了调剂——SaaS办事常常采用的是依照客户利用时段的定阅制付费形式，这也必定会对企业确当期支出范围和增速带来影响。即使是外洋著名SaaS公司，出现阶段性吃亏也是常事。市场加倍关注的，是企业的成长性。
可进入2023年，用友收集“增收不增利”的趋向进一步放大：公司营业支出在上半年一度堕入负增加，净利润已经持续三季度出现吃亏。此外，云办事虽然已经成为公司的首要支出来历，但增速也在放缓。2022年，公司云营业支出增速为19.4%，而上一年增速为55.5%。

相比之下，用友的老对手，也是“北用友、南金蝶”中的金蝶国际，也在面临吃亏的现状，在近三年来，已经累计吃亏了超10亿元。但在上半年，金蝶交出的成就单显现，公司营收为25.66亿元，同比增加16.81%；其中云办事营业营收20.39亿元，同比增加21.53%。云营业支出已占总支出的近80%。
用友收集面临的是一次艰难的行军。王文京的各种革新办法，能让用友收集重回昔日顶峰吗？
前江西首富的本钱局

用友可以成长至明天的范围，离不开其灵魂人物王文京。
1988年，国产软件业迈出脚步。这一年，24岁的求伯君用一台386电脑敲出了10万多行代码，开辟出了WPS1.0，填补了国内笔墨处置软件的空缺。一样刚过完24岁生日的王文京，也在年末和同事苏启强一路，在北京中关村一个9平米的房间里建立了用友财政软件办事社，这就是用友公司的前身。

▲（王文京）
1989年，用友推出了第一款报表编制软件——UFO。在昔时，它曾被誉为“中国第一表”。第二年，用友的“办事社”改制成为有限义务公司，公司的财政软件也经过了财政部的评审。用友起头建立代理制，为后来的营销收集打下了根本。
信息化浪潮涌动下，无数软件企业因风而起。1991年，湖南人徐少春揣着365元南下深圳，建立了深圳爱普软件公司。后来这家公司成长为金蝶，成为了和用友缠斗多年的强敌。
国内软件潮方兴日盛，外洋对手们也瞄准了中国市场的热土。从1989年起头，全球最大的治理软件厂商SAP、以数据库起家的软件巨头甲骨文（Oracle）等企业纷纷进入中国市场。ERP概念也在90年月中期被引入国内。望文生义，ERP（“企业资本计划”的英文简称）治理软件可以帮助企业对资本停止更好地计划、整合，提升生产效力和效益，ERP选型也在国内企业中舒展开来。
为追逐外企，国内财政软件企业纷纷启动升级转型。1998年，用友率先推出U8 ERP软件，成为中国企业办事市场真正走向ERP时代的标志。王文京也实现了用友的“小方针”：这一年，用友支出提升至1.2亿元。金蝶也在1999年随后研发出了K/3ERP，首要利用于中小企业。
不成否认的是，也正是经过这场变化，用友和金蝶升级为实在的治理软件企业，也翻开了更大的市场场面。2001年2月，金蝶争先登陆港股；三个月后，用友软件在上交所挂牌上市，王文京也以50亿元的身家成为彼时国内的“软件首富”。“北用友、南金蝶”的口号也传播至今。
从财政软件到以ERP为主的两大阶段，用友一路走下来可谓顺遂。自2002年起头，用友夺得国内ERP市场份额第一的位置，并一向保持至今。
但接下来，更大的市场变化还在期待着用友。2011年后，云计较市场爆发。外洋软件企业里，微软率先把软件转向云端，治理软件巨头SAP、Oracle也相继推出云ERP产物。向云转型，成为全部软件业的大势所趋。
在国内，金蝶争先一步，在2011年就提出“云治理”理念，并在第二年推出金蝶K/3 Cloud云产物。到了2014年，金蝶开创人徐少春爽性以破釜沉舟的态度，在公司周年会上抡起一把大锤，砸掉了客户的办事器，表达了“上云”的决心。

▲（徐少春）
虽然两大软件龙头并立，但王文京和徐少春的性情悬殊。徐少春敢想敢干、布满本性，王文京则一向行事谨慎、稳扎稳打。在金蝶转型一年后，用友才实施云计谋，直到2016年，才起头正式公布进入转型的3.0期间。随后，用友连续推出U8 Cloud、T+Cloud、NC Cloud和Yonsuite等一系列云产物。
那时用友已经是市场龙头，执掌公司20多年后，王文京似乎有了“退居二线”的意义。2019年1月，王文京公布辞去总裁职务，只担任用友收集董事长及董事会下设的相关专门委员会委员，由陈强兵接任用友收集CEO。
但工作总是在不竭变化。2020年，对用友来说，是值得记录的一年——公布进入3.0计谋的第二阶段后，用友上线了贸易创新平台“YonBIP”，而那时也正值市场的特别期间，那段时候大大都企业居家办公，是以企业办事范畴，包括视频会议、协同办公等SaaS云办事，获得了本钱喜爱，在一级和二级市场上估值高涨。
用友收集的股价在这一年一度上涨至51.88元的历史高点，市值超1790亿元。2020年，王文京以630亿元财富位列胡润百富榜第63位，是唯逐一位闯入榜单百强的江西籍富豪。
但也正是这一年，用友云营业营收占比提升，营收结构改变的同时，2020年上半年用友收集营业总支出约29.5亿元，归母净利润约为2560.1万元，同比下降了94.69%。
面临市场风口，机遇微风险并存的情况下，2021年1月，王文京重新出山，再次兼任公司总裁。那时用友的官方口径是，此次人事调剂，是为捉住云办事营业成长的计谋机遇，加速推动3.0计谋第二阶段的进程。
王文京重掌用友后，起头了一系列大马金刀的变化。首先在产业结构上，用友鞭策多元化，对旗下多家公司停止了营业拆分和本钱运作，鞭策子公司分拆上市。
用友的产业触角已延长最多个行业，据不完全统计，用友收集参股、控股的企业已超50家，覆盖了医疗、汽车、审计、烟草等行业子公司。自2021年起，主营汽车营销信息系统的用友汽车，开启了登陆科创板计划；用友旗下的金融科技营业分拆到子公司用友金融，后者今朝已在北交所过会；主打小微企业、已在港股上市的畅捷通也在2021年启动了创业板上市教导；一样是从用友收集分拆出来的新道科技也向北交所倡议冲击，但今朝已停止IPO。今年5月，用友投资的企业友车科技登陆科创板上市。
此外，2022年1月，用友还表露了一份定增通告，非公然刊行1.66亿股，刊行价格为31.95元/股，募资53亿元，用于贸易创新平台YonBIP扶植项目等。这是用友历史上最大范围的一次募资，加上王文京的号令力，吸引了很多头部机构，包括高瓴旗下的HHLR、中金公司、申万宏源、摩根大通等。
但出乎一众本钱大佬料想之外的是，随着企服SaaS风口快速走向安静、用友业绩的波动，用友的股价延续下挫。到2022年7月27日该笔定增股份解禁时，当日用友开盘价只要21.36元/股。以该价格计较，该笔定增浮亏32.78%。
其中的一个插曲是，私募大佬葛卫东也为此栽了跟头。葛卫东一向是用友收集的持有者，在此次定增中也获配2亿元，股数为626万股。解禁期后，葛卫东浮亏了三成。以后，葛卫东起头大笔减持，并在客岁三季度后，悄悄退出用友的前十大股东行列。
在王文京的主导下，一个用友系的本钱邦畿正在构建当中。而用友收集自己，在迈入“云办事”阶段后，也在今年年头迎来了一次“大手笔”的调剂，升级构造架构调剂。从产业影响还是牵扯的营业范围来看，这都是用友在两次转型后的严重变化。
平台化、行业化是“解药”吗？

2023年头，用友收集展开了公司历史上最大的一次营业构造形式升级：大型企业客户营业由本来以地域为主的构造形式，升级为以行业为主，高端营业专门组建了离散制造、消耗品、流程制造、装备制造等23个行业客户与处理计划奇迹部；中型企业客户营业继续依照地区展开。
有业内助士暗示，用友新构造形式的调剂重点，放在了大型企业客户上。加上此前建立的金融、汽车、烟草行业子公司，用友对大型企业客户的数智化处理计划与办事，升级为以行业为主、“行业+地域”的运转形式。而用友停止调剂的根本市场判定，是在数智化时代，企业客户对行业化办事的庞大需求。
假如说治理软件行业中金蝶是“中小企业之王”，那末大型企业客户就是用友的主疆场，终年在用友营收中占比达70%以上。而争取高端、大型企业市场，也是近年来2B范畴合作的焦点。
在数字化和国产替换的浪潮下，为了深入行业场景、挖发掘户需求，近年来，以阿里云、腾讯云、华为为首的互联网和科技龙头，以及以中移动为首的运营商云，都停止了“行业化”的构造变化。比力典型的是，华为在2021年10月，就在松山湖园区组建了第一批五大“军团”——煤矿、聪明公路、海关和口岸、智能光伏和数据中心能源军团。今朝，华为已经连续建立了20个军团。
有业内助士以为，这是陪伴着数字化进程进入深水区，企业为更好地把握各行业的客户需求、寻觅新增加曲线的重要行动。大型企业的团体一体化运营水平进步，它们对产物和办事供给商对营业场景的了解才能、办事才能的要求也在进步。从这个角度来看，地域为主的销售战略，自然就不如行业垂直军团，表示得更“懂”客户。
用友的构造结构变阵，很难说不是王文京“大志”的表现，想和华为等头部企业对标。同时，也是用友实现从产物到平台跃进方针的一步。在2022年末的中国SaaS大会上，王文京曾说过，用友的云转型进程中，从产物形式走向平台化的云办事形式，其中的一大应战就是构造才能上要停止调剂顺应。
但这样大范围的调剂，也会带来企业的“阵痛”。据领会，用友此前的地域形式下，各地分公司和当地多范畴客户间已经建立了成熟、稳定的合作关系，调剂后，原本系统被打破，公司的新行业板块也重新组建。
这对相关营业支出带来了影响。特别是在公司总营收中占比到达64%的大型企业客户营业，上半年实现营收21.48亿元，同比下降了9.1%，其中云办事营业支出15.12亿元，同比下降了3.2%。

但用友收集董事会秘书齐麟对外暗示，公司此次营业构造形式升级转换工作，已在今年上半年根基完成，公司营业按新构造形式运转根基顺畅，起头步入杰出增加轨道。
三季度财报中的数据看来也为此供给了注脚：用友大型企业客户营业前三季度云营业支出25.86亿元，同比增加6.1%，较上半年出现提升。
不外，持久以来，用友的支出首要依靠大型企业客户营业。对以定阅制为主的SaaS厂商来说，大型企业客户常常代表着客单价高、续费率高，但也是把“双刃剑”。有报告暗示，大企业IT系统较为成熟，它们对SaaS产物的需求一般集合的创新营业上，而且一般要求供给定制化办事——这也意味着，云办事的标准化模子难以间接利用在它们身上，需要厂商支出更多的开辟、办事、售后保护等工作。
在2022年，用友收集员工数目跨越2.5万人，较上年末增加4385人，其中征询顾问、销售、运维等职员增近3000人。与职员增加相对应的是，治理和销售的用度也在增加。构造结构的调剂进程中，这笔用度也在继续提升。上半年财报公布时，公司认可，报告期内营业本钱和销售、研发及治理用度较客岁同期增加了4.6亿元，也为公司业绩带来了影响。
对于用友来说，能否在架构调剂的同时稳住大企业客户营业的支出，还是个应战。王文京重出已经三年，用友接下来仍然是转型的关键期，云营业的延续成长，也将决议用友接下来的整体业绩表示。
与此同时，ChatGPT和其背后的大说话模子激发的天生式野生智能浪潮，正在以使人惊奇的速度囊括而来，通用大模子和行业模子在国内也如同雨后春笋般纷纷出现。
SaaS公司们也都在关注这一波大模子的浪潮。从某种水平上来说，大模子可以鞭策企业客户的智能化升级，这也成为影响未来企服范畴的一个关键气力。今年7月底，用友公布推出企业办事大模子YonGPT。
在三季度财报中，用友也夸大，公司已推出基于YonGPT的智能定单天生、供给商风控、静态库存优化、智强人材发现、智能招聘、智能预算分析、智能商盘缠控、代码天生等在内的数十种基于企业办事大模子赋能的智能利用，并已签约了中化团体、徐工团体等一批客户。用友大模子的贸易化，有望进一步落地。

而大模子也将重塑SaaS企业的贸易托付形式，这也许也可以成为帮助用友度过云转型关卡的一大关键。
但这一样也是个布满应战的话题。用友今朝并没有研发自己的通用大模子，而是经过挪用第三方大模子，在此根本上构建自己的企业办事模子，而企服大模子的利用，也需要公司具有更深入的专业常识、数据资本和技术支持。大模子技术的利用，也对企业的算力、存储等根本设备提出更高的要求。
但“不破”就“不立”。用友支出了决心，不管成果若何，作为数智化时代“企业背后的企业”的软件龙头，它每行一步，也都将给行业带来庞大的鉴戒意义。
作者 | 杨 洁
编辑 | 孙春芳
运营 | 刘 珊


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