光伏产业链价格下行，通威股份何去何从？

文︱翠鸟本钱
光伏行业的成长一向备受关注。
作为行业的龙头企业，通威股份（600438.SH）2023年三季报显现，公司在前三个季度实现1114.21亿元的营收，同比增加9.15%，但是归属于上市公司股东的净利润为163.02亿元，同比下降24.98%。
其中，第三季度，通威股份的营业支出为373.52亿元，同比下降10.52%；归属于上市公司股东的净利润为30.31亿元，同比下降68.11%。此外，扣非净利润为30.21亿元，同比下降68.16%。
从数据来看，虽然通威股份在光伏行业整体连结了妥当的成长态势，但在短期内仍面临着应战。
价格大幅下滑
过剩产能显现
近年来，光伏行业一向是我们经济中备受关注的支柱产业之一，但是随着全球经济情势欠安、供给链不稳定，以及行业合作加重等身分，致使光伏市场需求放缓。此外，光伏行业的快速成长也使得一些传统能源企业起头转型，进一步加重了市场合作。
据通威股份在最新的财报中流露，公司利润下滑的首要缘由是光伏产业链价格的同比下行。
数据显现，2023年以来，单晶致密料均价下降跨越72.64%，由年头最高每吨24.01万元降至每吨最低6.57万元。这一趋向与产能的敏捷开释密不成份，上半年我国多晶硅产量同比增加91.1%，停止2023年末，光伏制造真个产能已到完全饱和状态。
同时，通威股份董事长兼CEO刘舒琪在业绩会上指出，曩昔几年一向保持高位的产物价格也敏捷回落，光伏行业面临着短期内合作日益剧烈的现实。硅料、硅片、电池、组件的价格别离下降约54%、30%、25%、35%，构成了全部产业链价格下行的格式。
此外，部分券商已经对通威股份的盈利预期停止了重新评价，并作出了下调的调剂。
国信证券就对其下调盈利猜测，保持“增持”评级。斟酌到光伏行业各环节产能快速过剩及下流库存延续保持高位，产业链价格向下波动剧烈，下调公司盈利猜测，估计2023-2025年归母净利润为181.04/136.11/168.亿元（原猜测为194.8/202.6/223.5亿元），同比-29.6%/-24.8%/+23.7%，EPS别离为4.02/3.02/3.74元，当前PE为6.8/9.0/7.3倍，保持“增持”评级。
财信证券以为，三季度光伏产业链价格波动，硅料价格履历一轮下探，行业三季度均价约7.4万元/吨，环比降幅约40%，电池片价格降幅稍缓，行业三季度均价约0.72元/w，环比降幅约23%。行业硅料吨盈利环比降幅约60%-70%，电池片单瓦盈利环比增幅10%-15%。前三季度公司毛利率为29.32%（同比下降9.3个百分点），第三季度单季度毛利率19.77%（同比下降23.9个百分点/环比下降7.04个百分点），估计公司硅料及电池片单元盈利才能跟从行业情况变化。
此外，硅料价格的下滑给上游产业链的盈利带来了间接冲击，对于光伏行业的企业来说，这无疑是一个周全的市场应战。
同时，由于硅料价格下滑致使的新签定单削减，中国有色金属产业协会硅业分会决议停息多晶硅价格的公布。
该分会指出，今朝硅片价格已降至每片2.4-2.5元，接近绝大大都硅片企业的盈亏平衡点，部分企业甚至面临吃亏。由于硅料价格下滑的趋向以及硅片、电池片开工率的下调，对硅料需求敏捷下滑。在需求不敷的情况下，即使硅料价格跟从下跌，所能拉动的硅料需求也相对有限，并将进一步将降价信号传导至下流企业。
值得留意的是，通威股份的报告中提到，停止2023年末，光伏制造真个硅料、硅片、电池片、组件四个环节产能均跨越900GW，而全球组件需求猜测却别离为525GW和645GW，行业进入明显的过剩阶段。
行业未来布满不肯定性
在剧烈的市场合作中，光伏行业正接管着史无前例的应战。
通威股份公司董事长刘舒琪在近期的业绩公布会上指出，随着新产能的慢慢开释，曩昔几年一向连结高位的商品价格正在履历敏捷回落。这使得行业合作变得更加重烈。
在2022年的年报中，通威股份提出要“打造高纯晶硅环节的全球绝对领先职位”，同时“延续增强太阳能电池环节的研发、范围、治理上风”，并“快速提升组件环节的产能范围与市场占有率”。 
为实现一体化结构的方针，通威股份在多个地域投资了一系列项目。今年2月，通威股份公布在乐山市五通桥区投资扶植年产12万吨高纯晶硅及配套项目，总投资约为60亿元。6月，其旗下通威太阳能科技有限公司计划在成都会双流区投资扶植25GW太阳能电池暨20GW光伏组件项目。8月，公司再次公布在乐山市五通桥区和峨嵋山市经开区各投资扶植年产16GW拉棒、16GW切片、16GW电池片项目，每个项目标投资估计为100亿元。
值得留意的是，9月份，160亿元的定增计划的停息或多或少对公司发生了一定的影响。公司暗示，将继续经过自有资金、金融机构存款等方式推动项目，以确保2024-2026年高纯晶硅和太阳能电池的产能到达80万-100万吨和130-150GW。
但是，光伏行业的未来仍然布满了不肯定性。
产能过剩和价格下跌等题目使得通威股份必须连结警戒，并不竭调剂战略以顺应行业的快速变化。虽然光伏行业的远景仍然布满希望，但通威股份短期内承压是必定的。


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