为什么30年了，日本还没走出萧条？

快则3年，慢则5年，日本的经济总量将会被印度赶超。
这是目前普遍的预测。

日本、印度两国GDP对比（以美元计算）你可以说印度很猛。但在另一方面，还有一个看起来更简单，却也更重要的问题：
日本的GDP在1972年超过了当时的联邦德国，成为西方世界老二。1978年，又超过了苏联，成为世界第二经济大国。
但突然到了1990年代，日本就开始陷入平庸、漫长的30年。
不知道大家有没有想过：
日本经济30年还没完全走出萧条，是因为政府不够努力吗？

01

冰冻三尺非一日之寒。

说日本失去了三十年，一点也没冤枉它。
上世纪90年代初，日本出口和地产两大经济引擎双双熄火，加之日本当局高估了经济的修复能力，主动加息刺破泡沫，最终造成经济的大崩盘。

病来如山倒，病去如抽丝。这一抽，就是三十年。
以地产为例。
在上世纪八九十年代的日本人心中，房价可以涨到天上去。
因此，普通人热衷炒房，开发商大兴土木，地产行业一片欣欣向荣。
但生命中曾经有过的所有喧嚣，都将用寂寞来偿还。
根据日本政策论坛的数据，2013年，日本有6100万栋住宅，但只有5200万户家庭。
不少村镇的房子白送也没人要，只能逐渐消失。
哪怕人口持续流入的东京都市圈、大阪都市圈，房价也始终没看到起色。

东京都市圈、大阪都市圈的地价指数走势（1980年的指数=100）
产出萎靡不振的另一面，是消费能力的持续性失血。
2000至2022年，日本两人以上家庭消费支出总额下降了8%。
也就是说，假设2000年这一代的日本家庭，每年消费支出100元。等到了他们的下一代，2022年的日本家庭，每年就只消费支出了92元。
背后的原因当然是复杂多样的，可能是没钱，也可能是不想花钱，还可能是更少的钱可以买到和以前相同的东西。

日本消费支出的绝对量（以2000年消费支出为基数100%）

02
按照西方经济学，当市场经济这一“无形的手”失效时，“有形的手”就该来到台前了。
日本政府三十年的自救，总体思路很明确：让有钱的人花钱，没钱的人借钱来花。
让钱贬值，把借款利率打低，把存款利率搞成零。
甚至政府大量去借国民的钱，替国民花出去。
总之，就一个思路：把消费搞起来，扩大生产，然后进一步增加投资，让国民的预期变好，实现资产负债表由缩表转向扩表，从而盘活整个经济，实现良性循环。
2012年底，安倍晋三再次出任日本首相后，很快启动了所谓“三支箭”的政策组合。
第一支箭：宽松的货币政策。
安倍时期的日本央行，在国内首次推出负利率，即对于金融机构新增超额准备金实施-0.1%的利率，这也是继丹麦、瑞典、瑞士和欧元区之后又一执行负利率的经济体。

第二支箭：灵活的财政政策。
在财政支出方面，安倍政府相对比较“中性”。
一方面扩大发债规模，发债收入在日本政府收入中的占比持续保持在30%以上。
另一方面，为遏制投资低迷，安倍晋三选择降低企业所得税。
但他似乎选择性地忽视了同样低迷的消费，在2014年把消费税从5%上调至8%，2019年更是调至10%。
第三支箭：促进增长的结构性改革。
总体而言，就是支持中小企业、鼓励科技创新、发展出口贸易，这与一般国家的政策蓝图并无多大区别。
因此，第三支箭也是最没存在感的箭。

安倍晋三是日本战后最年轻上任，也是在任时间最长的首相

03


把能用的方法都用了，不能用的也用了。
但是，事实告诉我们，日本经济并没有迎来复苏。
哪怕颇受认可的安倍经济学，也没能实现其设定的2%的通胀目标。
甚至，一系列的救市措施，还给暮气沉沉的日本经济带来了不少副作用。
比如说最直接的体现：债务压力。
在主要的经济体里面，日本的负债率一骑绝尘。
其债务余额占GDP的比例在2020年突破200%，并且仍保持强劲的上升势头。

日本历年负债率的变化
债台高筑的日本政府，每100元的财政支出，就有接近25元是用来还债的。
除了债务压力，宽松的货币政策，还催生了大量僵尸企业。
日本实施的一系列极端货币政策，间接保护了很多该死不死的企业。
这些企业拿着低利率贷款，苟延残喘。他们不再有危机感，也不想着去推动技术进步，王者归来，反而占据着有限的生产要素，阻碍新的企业进入，导致市场迟迟未能出清。

极低的利率政策或对僵尸企业形成保护
哪怕到了2022年，据帝国数据库公司整理统计（依据国际清算银行标准），日本的僵尸企业数量仍高达16.5万家，占比11.3%。
在僵尸企业数量居高不下的同时，日本的科技企业则在风起云涌的时代竞争中，逐渐落后。
在汽车领域，曾经的日本可谓如日中天，举目四望，没有一个像样的对手。
如今，中国车企携新能源之势弯道超车，日本车企的衰落似乎已成定局。
在半导体领域，1980年尼康推出第一台步进式光刻机，其在稳定性和自动化程度遥遥领先，吊打老前辈，曾经的光刻机领导者美国GCA公司。
而今天，对，日本的东芝因为业绩低迷，退市了。
好风凭借力，上世纪八九十年代的日本，已是全球半导体当之无愧的巨头，一度占据全球半导体80%的市场份额。
如今，中美之间的芯片竞争如火如荼，日本只能当啦啦队。

2022年全球光刻机TOP3市场份额占比情况
在互联网大潮中，日本也没讨到好处。
唯一的亮点，可能就是软银重仓押注阿里，赌对了。
但好运气只是昙花一现。
CB Insights公司的数据显示，截至2023年6月30日，全球共有1221家独角兽公司，其中美国656家，中国大陆172家，印度70家，英、德两国分别有53和30家。
而日本，只有6家。
如此观之，日本政府的努力，妥妥的吃力不讨好。
背后的原因，不仅是积重难返，更是用错了力。
其一，是日本政府过于重术轻道。
危机伊始，日本政府就打出货币政策、财政政策两张王牌，开门放水，以期遏制低消费、通缩。

日本一年期存款的利率变化
此后的日本历届政府，都是在两张王牌上缝缝补补，却忽略了一个核心问题：少子老龄化的社会。
没人，怎么消费？

此外，技术才是第一生产力，似乎也被日本政府忽视了。
更重要的是，一直到安倍晋三执政结束，也没见有好的政策出台，基本可以把它归为口号式努力。
其二，无人敢为天下先。
前面提到，日本的僵尸企业阻碍了市场的良性恢复。
其实，很多日本人都看到了。
不破不立，这个道理，相信日本历届政府也懂。
但是为什么僵尸企业还能存续至今？
因为一旦把僵尸企业一锅清了，那么紧接着就是银行巨额的坏账和汹涌的失业人群。
到时候，整个金融系统和社会系统，能否承受得住？
没人知道，也没人愿意承担。
所以，无论银行还是政府，都不敢接下这堆烫手的山芋，政府甚至撮合银行向企业继续贷款，掩盖风险。
毕竟，能被掩盖的问题，无论多大，都不是问题。

企业破产潮使得日本的银行接连破产或被收购
其三，日本是棋子，而非棋手。
二战后，日本的国运，始终牢牢被美国拿捏，沦为地缘政治的棋子。
当初日本泡沫的诞生与破灭，美国可脱不开干系。
哪怕这个棋子再重要，作为一个棋手，也是不会让棋子蹦到脸上去的。
日本这种棋子式的地位，天生就注定其很难自救。
美国历史上也经历过数次经济萧条，但后面几次基本都能在几年内爬出低谷，靠的当然不是运气，而是其作为“地球村村长”的实力与地位。
就拿美联储来说，其任何的风吹草动都影响资本的流向。
美联储加息，全球一起承受钱荒。
美联储降息，全球一起承受可能加剧的通货膨胀。
日本显然没有这种地位与实力。

美国强大的综合国力使得其民众更敢于消费，而非存款

04


花有重开日，人无再少年。
时代的每一粒尘埃，落到个人头上都是一座大山。
每个人都希望生逢盛世，生活在经济的复苏与繁荣期。
但正如月有阴晴圆缺，经济的衰退与萧条，是无法避免的客观规律。
如何缩短衰退与萧条的时间，是一门高深复杂的学问。
如果一个国家三十年里踌躇不前，那么在这个国家里注定会有很多个体，用近半生来承担这份悲哀。
但愿日本失去的三十年，不会在其他地方重演。
-完-


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