四川信托破产，投资人怎么办？（深度）

导读：四川信托破产重整后，以前违法违规造成信托财产损失，投资人即使胜诉也不用赔偿，而是按破产重整的清偿条件行使权利，也就是打骨折。这是《破产法》规定的。
4月1日，国家金融监督管理总局四川监管局批复，同意四川信托有限公司依法进入破产程序，要求该公司严格按照有关法律法规要求开展后续工作，如遇重大情况，及时向国家金融监督管理总局四川监管局报告。《重大！四川监管局公告：四川信托进入破产程序！》《四川信托风险处置进展公告！》这是自我国2001年《信托法》颁布以来，第二家即将进入破产程序的信托公司。2023年5月，新华信托已正式宣布破产。自2020年6月发生兑付危机起，信托圈内人一直持续关注四川信托的风险化解进展，川信托TOT产品总规模为252.57亿元。四直到2023年12月25日，四川信托公布了的自然人兑付方案，该方案报价按照自然人所有产品存续份额总额分五档累进制计算，按照40%-80%比例不等一次性信托受益权转让。具体比例是：100万元以下的8折收购，100万元至300万元的7折收购，300万元至600万元的5.5折收购，600万元至1000万元的5折收购，1000万元及以上按4折收购。《》截至2024年2月26日24时，已与天府春晓签订信托受益权转让合同的自然人投资者人数已达到8055人，整体签约率达到95.02%。据知情人士向信托圈内人透露，约有300名投资人扛住了各方压力坚持到最后，没有含泪签署打折方案。那么，四川信托进入破产程序后，投资人该怎么办？已签约的8000多份打折转让合同是否可以履约？未签约的约300名投资人会不会血本无归？信托公司因违法违规造成信托财产发生损失，要不要赔偿投资人？一、已签约的8000多份打折转让合同是否可以履约？据信托圈内人了解，在2023年底签约时，春晓公司在给投资者的签约手册里透露了四川信托风险处置方案的下一步：收购价款的支付，将以四川信托获得法院裁定破产重整为前提，如果重整失败，四川信托将走向破产清算。所以，四川信托破产重整通过后，春晓公司与四川信托投资人签署的受益权转让合同正式生效，才会支付投资人打折款项。如果破产重整程序终止，受益权转让合同自动解除，标的信托受益权仍由转让方享有（受益权转让合同第3.5条）。根据春晓公司的承诺，超过90%的签约率后，春晓公司将在法院裁定批准破产重整后的3个月内支付全部收购款项。根据受益权转让合同的相关条款，受让方在该机构进入破产程序后会代为参与破产程序及行使所有相关的权利，已签约的投资者们无需进行任何准备或操作。受益权转让合同的第3.4条：“转让方特此不可撤销地授权受让方在本合同生效后作为标的信托受益权唯一、排他的受托人，在委托期限内可依据相关法律法规代其行使标的信托受益权，并特别委托受让方作为唯一受托人，在四川信托进入破产程序后代为参与破产程序及行使所有相关的权利，包括但不限于：（1）向破产管理人申报债权、提交相关证明文件及资料（具体材料需按照管理人要求配合转让方提供），并处理与债权申报相关事宜；（2）签署、递交、接收和转送有关破产程序内的各类法律文件及其他文件资料；（3）参加债权人会议，代表转让方发表意见和行使表决权，包括但不限于对重整计划草案行使表决权；（4）按照管理人的要求在法院裁定日后提供领取偿债资源的账户信息；（5）处理与破产程序相关的其他事务。为免疑义，基于上述授权委托，转让方应不再自行申报并参与相关破产程序。”目前，四川信托的破产重整顺利推进至监管批复破产，前期收购自然人投资者持有的信托受益权是四川信托风险处置的第一步重要准备工作。目前，监管部门已经批复破产，前期收购的信托受益权筹集重整计划的投票权，后面将进行法院破产重整的重整计划判定，成功与否一般有6个月左右，需要财产担保债权组、职工债权组、税金债权组、普通债权组、出资人组等分组投票，组内人数过半且代表的债权金额过三分之二才能通过通过后完成风险出清，重新开始展业，逐步恢复盈利能力。法院裁定批准破产重整成功后，3个月支付100%转让价款。信托圈内人了解到，四川信托破产重整投票表决的障碍主要来自于机构，据了解，一些机构对极低折扣的赔偿方案不满，正在博弈中。
二、未签约的约300名投资人会不会血本无归？据信托圈内人了解，未签约的投资人主要包括两类：一类是有底层资产已回款项目投资人；另一类打折转让折扣太低的投资人，比如超大额、过往利息抵扣本金等。前者可以安心等待四川信托按照底层资产回款分配，四川信托破产重整，不影响已回款的信托产品分配。根据《信托法》第十六条的规定，信托财产与属于受托人所有的财产（简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分。即便信托公司在被依法解散、被依法撤销、或被宣告破产的情况下，信托消费者的信托财产都不属于信托公司的清算财产。当然，这个前提是没有行政干预，这是有中国特色的风险化解方式。后者因为转让折扣太低，相信通过起诉或者参与破产重整程序获得的回款要优于受让方提供的报价。首先，要在债权申报期开始后，投资者直接按要求向管理人申报债权，可以不用采取诉讼的方式，即诉讼与不诉讼对于在破产程序中所能确认的债权差别不大。根据相关法律规定，债权确认的程序是投资者先自主申报，由管理人负责审查债权，再将审查结果提交债权人会议核查。其次，申报债权并不会消灭投资者的信托受益权，投资者还可以等待项目的底层回款、起诉四川信托主张全额赔偿等。最后，通过法院确认自己的债权，与其他通过申报债权的投资者清偿顺序一致，按照重整计划统一受偿。未签约的投资人，最后的情况会是：（1）底层资产回款；（2）回款无法覆盖本息的部分，诉讼信托公司赔偿，确定债权金额，参与破产重整统一受偿。

三、信托公司因违法违规造成信托财产发生损失，要不要赔偿投资人？众所周知，四川信托爆雷并非市场原因造成的投资亏损，而是四川信托违规经营和违背投资合同所致。四川信托停发TOT产品并不是问题的关键，背后隐藏的是四川信托多年以新还旧、挪用资金、风控内控失效等违规操作的乱象。根据投资人向信托圈内人提供的一份材料显示，四川信托为了掩盖2014年~2016年发行的有关信托产品爆雷的事实，不断滚动发行新的信托产品，直至2020年6月爆雷。除了借新还旧，关联交易也将四川信托拖入泥沼。在发现四川信托将部分固有贷款或信托资金违规用于股东及关联方后，监管部门采取了责令整改的措施，然而，相关股东拒不归还违规占用的资金。2020年12月22日，原四川银保监局进一步决定，对四川信托的4个股东宏达集团、宏达股份、四川濠吉食品、汇源集团采取监管强制措施，限制其参与四川信托经营管理的相关股东权利。当天，四川信托召开了全体员工大会，原四川银保监局和地方金融管理局参加会议，双方成立联合小组，入驻四川信托，督促其改组董事会，防止风险敞口扩大。两个多月后，四川信托因违规关联交易、挪用信托资金、开展资金池业务等13项违法违规事项，被原四川银保监局合计罚款3490万元，成为信托业有史以来开出的最大罚单。同时，原四川银保监局对四川信托实控人刘沧龙在内的15人实施禁业、警告等行政处罚，处罚金额共计672万元。2021年6月，刘沧龙以“涉嫌背信运用受托财产罪”被成都市公安局采取刑事拘留措施。11月，成都市公安局通报，对刘某某等5人依法执行逮捕，对另外7人依法取保候审，对相关涉案资产采取查封、扣押、冻结等措施。那么，四川信托要不要全额赔偿投资人的损失呢？当然要！《信托法》第22条有相关规定：受托人违反信托目的处分信托财产或者因违背管理职责、处理信托事务不当致使信托财产受到损失的，委托人有权申请人民法院撤销该处分行为，并有权要求受托人恢复信托财产的原状或者予以赔偿；该信托财产的受让人明知是违反信托目的而接受该财产的，应当予以返还或者予以赔偿。该条款明确了受托人应当承担赔偿责任的前提，即“违反信托目的”“违背管理职责”“处理信托事务不当”三种情形。委托人可以选择单一适用也可以选择一并适用，受托人违反前三种情形的，即不能认定“卖者尽责”之法定义务，依法应当承担赔偿责任。四川信托违规关联交易、挪用信托资金、开展资金池业务等13项违法违规事项，明显属于《信托法》中的“违反信托目的处分信托财产或者因违背管理职责、处理信托事务不当”，按照《信托法》规定，应当予以赔偿。但是，四川信托暴雷已经近4年，投资人起诉四川信托一直不开庭、不审判、不结案，为什么法院不判信托公司对投资人赔偿呢？这个话题不便讨论

目前，四川信托已进入破产重整程序，得按《破产法》来。《破产法》中规定，在重整计划执行完毕后，未进行债权申报的债权人可以按照重整计划规定的同类债权的清偿条件行使权利。因此，投资人在破产重整程序结束后起诉该四川信托以此获得更高赔偿，是不可能的。四川信托破产重整后，以前违法违规造成信托财产损失，投资人即使胜诉，四川信托也不用赔偿，而是按破产重整的清偿条件行使权利，也就是打骨折。这是《破产法》规定的。你跟他们讲《信托法》，他们跟你讲《破产法》。


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