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[财经] 中国锂矿双雄的年度对决

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扎巴依 发表于 2024-4-3 07:00:00 | 显示全部楼层
 
中国锂矿双雄的年度对决 第1张图片



曩昔荡漾二十年间,锂矿江湖刀光血影,有中国 “锂矿双雄” 之称的天齐锂业与赣锋锂业相互上演了多轮 “超越之战”。


赣锋锂业与天齐锂业约别离掌控着上游锂资本3072万吨和1614万吨权益储量,前者把握的锂矿资本储量天下第一,尔后者则具有着天下上最大、品格最好的锂矿资本。


在产业合作与博弈加速的趋向下,锂矿双雄挑选了分歧的成长途径,赣锋锂电悍然投资百亿进入锂电池制造范畴,今朝已根基实现 “资本、冶炼、电池” 锂产业链一体化结构;天齐锂业一向围绕上游锂资本打造专业化深度结构,今朝营业已涵盖锂产业链的关键阶段,包括硬岩型锂矿资本的开辟、锂精矿加工销售以及锂化工产物的生产销售。


经过时代与周期洗礼,现在中国锂矿双雄之间的贸易 “战争” 似乎有了新的结论。


按照天齐锂业与赣锋锂业表露的最新财报(2023年年报),天齐锂业不管是整体营收与净利润(归母净利润,下同)范围,还是焦点锂产物支出与盈利才能,以及成长速度等方面均已周全超越赣锋锂业想·。比如2023年天齐锂业年营收范围为405.03亿元,较赣锋锂业横跨22.84%;天齐锂业净利润为72.97亿元,较赣锋锂业横跨47.50%;天齐锂业锂产物毛利率为84.99%,较赣锋锂业横跨72.46个百分点。


为了方便读者朋友能更加客观、周全的领会锂矿双雄的真正气力与合作力,24潮团队统计对照了天齐锂业与赣锋锂业2023年营业支出与归母净利润、投资结构与收益、造血力与本钱气力、国际化与市值变化等多个焦点目标,供读者朋友参考。


究竟上,我们发现,天齐锂业除了上述上风外,其在造血(经营现金流净额)、本钱气力(短期资金净值)、财政妥当性(资产欠债率),员工创收力与薪酬等方面也占据明显上风,比如2023年天齐锂业造血力是赣锋锂业的155.40倍,人均薪酬是后者的3.03倍,员工人均创收范围是后者的6倍,天齐锂业资金净值达85.14亿元,而赣锋锂业仅为-0.34亿元。


而赣锋锂业则在国际化结构外洋支出)、对外投资(投资深度与范围)、投资收益、总资产及成长等方面强于天齐锂业,比如赣锋锂业2023年外洋支出为117.23亿元,是天齐锂业的1.90倍;2023年赣锋锂业对外投资(现金流)136.17亿元,是天齐锂业的3.06倍,具体详见下表:

中国锂矿双雄的年度对决 第2张图片

从上表中,我们也能感遭到寒意已经囊括了全部锂电,甚至新能源产业。


即即是强如天齐锂业与赣锋锂业2023年都堕入失速,甚至降速危机。比如2023年天齐锂业与赣锋锂业净利润别离同比下降了69.75%和75.87%;从季度趋向看,产业情势更加严重,2023年第四时度(10-12月份)天齐锂业与赣锋锂业别离吃亏8.01亿元和10.63亿元,别离同比下降了109.84%和118.62%,这是天齐锂业近11个季度以来初次吃亏,更是赣锋锂业近28个季度以来初次出现吃亏。


一切都是产业博弈与周期的气力。


需要留意的是,2023年起头全球锂江湖供需结构已经发生了根赋性改变,具体而言,资金大举进入上游加速产能开释的情况下,下流的需求却并未同步增加,致使全部锂电产业链都堕入产能过剩状态,进而行业内卷加重,新能源行业面临残暴洗牌,所以近乎分歧的预期致使市场对锂价的下跌毫无抵抗力。


而按照24潮产业院(TTIR)分析,今朝在全市场分歧预期过剩的布景下,我们分析以为部分高本钱矿端产能出清是价格见底的必经之路,但今朝来看,大范围的减停产仍未发生,锂价的磨底之路仍然冗长。短期来看行业库存仍在高位,一季度需求疲弱,企业补库志愿偏弱,价格弱势盘整。


中持久来看,我们估计本轮磨底之路会较为冗长,高本钱项目慢慢出清仍需时候,随着需求的规复,出格是未来假如储能范畴快速增加拉动锂需求的开释,使供需平衡到达新的拐点,锂价才有能够企稳上涨,我们估计锂价下一轮上行周期有能够在2025年今后出现。


这还只是产业疯狂内卷的冰山一角。看24潮产业研讨院(TTIR)此前统计的一组数据:停止今朝,在动力电池、储能电池、正极材料、负极材料、电解液与锂电隔膜这6大焦点赛道上,已知的企业产能计划均远超2025年第三方研讨机构对市场需求的猜测上限,未来三年内出现严重产能过剩似乎已经不成避免。


特别在全球经济下行/增速放缓的大布景下,新能源产业内部也在发生剧烈变化,比如 “疯狂扩大与严重产能过剩,供需博弈与原材料价格剧烈波动,全球化成长与贸易庇护流行” 等诸多身分都在加重产业分化进程,几近可以肯定,动力与储能电池产业已步入新一轮残暴合作与洗牌周期。


相比之下,当前的产业情势对赣锋锂业这样产业链一体化的企业而言,较为晦气。


数据显现,动力与储能电池制造范畴是产能过剩重灾区。据东吴证券猜测,2024年、2025年锂电池全行业有用供给估计别离为1883GWh、2362GWh,过剩产能别离达646GWh、722GWh。而这近乎已经是较为悲观的市场猜测,未来产业合作的惨烈水平能够跨越很多人的设想。


EVTank数据显现,到2026年年末,全球46家归入统计范围内的动力(储能)电池企业的计划合计产能将到达6730.0GWh,相比2023年上半年的现实产能增加了182.3%。从现实需求量来看,EVTank在《中国锂离子电池行业成长白皮书(2023年)》中估计2023年和2026年全球动力(储能)电池的需求量将别离为1096.5GWh和2614.6GWh,全行业的名义产能操纵率将从2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。


而据24潮产业研讨院(TTIR)统计,仅20家动力/储能电池企业2025年产能计划已达6188GWh。若斟酌全球范围内其他产业巨头的成长计划,2025年全球动力/储能电池企业产能计划极能够将跨越8000GWh。


在产能过剩共鸣下,价格战与产业洗牌澎湃而至。


按照东吴证券分析测算,依照碳酸锂8万价格测算,龙头铁锂电芯本钱估计0.32元/Wh左右(不含税),龙头三元523电芯本钱估计0.45元/Wh左右(不含税);而二线厂商铁锂与三元电芯本钱约别离为0.37/Wh和0.50/Wh左右。


斟酌到行业三线电池厂今朝产能操纵率估计唯一30-40%,且良品率较低,B品较多,估计铁锂电芯本钱超0.4元/Wh,三元电芯本钱能够跨越0.6元/Wh。


一样假定8万碳酸锂价格,按照东吴证券测算,铁锂电芯二线龙头电池厂盈亏平衡点价格估计0.45-0.5元/Wh(含税,对应pack售价0.6-0.7元/Wh);三元电芯二线电池厂盈亏平衡点价格估计0.6-0.65元/Wh(含税,对应pack为0.8-0.9元/Wh)


而据鑫椤锂电数据,3月29日,电池级碳酸锂均价为11万元/吨,最低价为10.7万元/吨,高于东吴证券猜测值;另一方脸孔前方形动力电芯(磷酸铁锂)均价为0.375元/Wh,最低价降至0.32元/Wh;方形动力电芯(三元)均价为0.465元/Wh,最低价降至0.0.43元/Wh;方形储能电芯(磷酸铁锂)均价为0.405元/Wh,最低价0.35元/Wh。


综上分析,今朝大部分二三线厂商几近都处于吃亏状态,很多企业能够熬不外此轮洗牌周期。


而努力于 “跻身于全球锂电池行业第一梯队” 的赣锋锂电也难道周期影响。这可以从赣锋锂业最重要的锂电池制造平台-江西赣锋锂电科技股份有限公司(下称 “赣锋锂电” )的数据变化中一窥究竟。最新财报显现,2023年赣锋锂电营业支出为79.02亿元,同比上一年增加了18.51%,而净利润却由2022年的5.49亿元降至2023年的0.51亿元,降幅达90.67%!


财报还显现,停止2023年末赣锋锂业 “三大动力与储能电池生产和研发项目” 处于扶植阶段,三大锂电池项目产能计划合计达40GWh,总投资预算为218亿元。


固然,贸易层面,甚至产业的合作几近没有尽头,企业一时的风光或衰落都不敷以论成败。也许,当我们以更长的周期、更多的维度来观察一家企业,也许会看到分歧的气象及答案。未来,我们也将延续跟踪龙头企业焦点经营战略与关键数据变化,也接待读者朋友交换,甚至供稿。


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