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[财经] 陕西首富勒紧了裤腰带,但隆基绿能熬过"最难一年",还需要一点运气

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杨元兵 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
陕西首富勒紧了裤腰带,但隆基绿能熬过


“离群索居者,不是野兽,即是神灵。”
——亚里士多德《政治学》
“2024年的光伏产业,应当不会更坏了。”
在接管央视《对话》栏目采访时,隆基总裁李振国如此说道。
作为光伏巨头的隆基,正在苦熬“近十年来最困难的一年。”
继裁员、治理层大量回购以后,在4月30日隆基公布的一份通告里,李振国和隆基董事长钟宝申两位梢公也纷纷决议,从第二季度起不再支付人为。
对手中握有大量股权和可转债的二人而言,不领人为现实影响有限,但要勒紧裤腰带,高低一心共克时艰的亮相,也间接说了然隆基的这个冬季有何等难熬。
归母净利润初次出现增速下跌,从客岁第四时度到今年第一季度,隆基持续出现了季度吃亏,而在财报公布后确当日,隆基绿能股价下跌4.21%,报收18.20元,市值1379亿元,相较2021年11月5287亿的市值高点已经蒸发了跨越3900亿元。
市值狂跌也让李振国身价缩水。在今年3月公布的《2024胡润全球富豪榜》中,李振国佳耦以355亿元的财富位列第655位,相较上年下滑424个位次。
隆基尚且如此,行业遭到的周期影响则比往年加倍剧烈。需求转淡,产能过剩致使的主材价格跳水,让通威股份、TCL中环、晶澳科技、东方日升、爱旭股份等头部企业在今年第一季度都出现了分歧水平的吃亏。
全行业都在苦熬的低谷,陕西首富李振国勒紧了裤腰带,就能带隆基绿能涉过吗?
01

“孤勇者”,“预言家”

万亿光伏市场,看似绮丽多彩。
但只要行业介入者才晓得,这是一场何等残暴血腥的零和博弈。
这个典型的重资产行业,极端仰赖技术进步的引擎,和由此带来的降本增效的光滑剂。
因此分歧技术线路的阵营就是天生的死对头,一旦某种线路获得大幅领先,留给其他线路企业的终局,常常是牢固资产减值、产线报废、甚至是公司破产,没有中心地带。
历史已经证实了这点,在晶硅电池技术的日新月异下,昔时押注薄膜太阳能技术的汉能和重庆神华,终极只能抱憾出局。
2006年,初入光伏市场的李振国,像是窥测到了未来的神迹,绝不犹豫地与那时的支流线路各走各路,挑选果断地看好单晶硅。
但少数派的价格,是要持久履历高本钱、外界引诱和员工不解等身分的苦熬。2015年仲夏的一个下午,媒体们涌入这家挺拔独行的公司,想看清支持它久长对峙的真正底牌。
他们见到了李振国,这位终年语气温顺的企业家罕有地用指节敲着桌子,非常笃定地对在场的几位媒体人暗示,作为竞品的多晶铸锭即使是零本钱,单晶也能赢。
彼时的论调,如同一撮炸药撒入微火,在光伏圈中轰然炸响。人们群情着李振国这类孤注一掷的底气何究竟来自何方,直到上层政策对光伏组件的转化效力提出更高要求,多晶硅的头顶顿时乌云密布,而80%的单晶硅都能合适。
尔后的故事为你我熟知——不外三四年的时候里,一场淘汰赛如疾风骤雨般囊括了全部行业,而早夙起头技术沉淀的隆基起头腾飞,单晶硅片出货量持续十年连任全球第一,牢牢占据30%的市场份额。
到了2020年,隆基市占率跃升至第一位,飙升的业绩让隆基的市值一路狂飙,也将李振国佳耦持续六次送上陕西首富的宝座。
这是隆基发家史上最重要的一次挑选,彼时行业逆行者的孤勇背影,和好像预言家般的精准预判,至今被拥趸们津津有味。
实在精准预判的神迹,还远不止这一次。
不管是2008年金融危机激发的光伏隆冬,还是2012年末美国欧盟对中国光伏企业征收高额关税,跨越350余家中国光伏企业破产之际,隆基仍能独善其身。
究其缘由,是由于隆基甫一路头就严酷控制资产欠债率,即使在早期成长的烧钱阶段,资产欠债率也终年处于50%左右,而彼时一众快速扩大的光伏企业普遍跨越70%。
再比如2018年,政策偏向突变,光伏产业补助被取消,又一批光伏企业“渡劫”之际,隆基绿能却由于深厚的产业沉淀,一跃成为全球市值最高的光伏制造企业。
而这一切的荣光,似乎都源自2012年上市后,隆基决议转向高贵且不成熟的金刚线切割技术,并将触角伸向光伏高低流,试图经过产业协同进步单晶硅的市场份额,即使每年要是以“计谋性吃亏”几万万。
身段灵活,总能提早预知黑天鹅们的身影,是隆基给市场留下的深入印象,而每当媒体问起背后的秘诀,李振国总会暗示:“并没有做任何押注”,更没有什么“企业治理的绝招”,“每一个事后看来称得上英明的决议,只不外是我们在认知范围内做出的常识性挑选”。
幸存者们回首曩昔,常常带着几分潇洒适意和若隐若现的“凡尔赛”感,只是当周期到临之际,饶是隆基,也难以独善其身。
02

十字路口

内部博弈血腥惨烈,黑天鹅频仍出没的光伏行业,是属于勇敢者们的游戏
更况且,行业本身,更加这场游戏增加了很多难度。
陕西首富勒紧了裤腰带,但隆基绿能熬过


光伏,是典型的周期成长性行业,在差不多每五年一次的周期里,下挫和抬升都显得非常剧烈。
这条长长的产业链,涵盖了上游的硅料、硅片等原材料,中游的光伏电池、组件、辅料,和下流的电站。
按照中国光伏行业协会统计,客岁中国硅料产量跨越140万吨,硅片、电池片与组件产能均跨越700GW,远超450GW左右的市场需求。
产能激增的同时,市场需求却在不竭转淡,光伏主材的价格也随之跳水。硅片价格从客岁年头的每片4-5元,下降至今年年头的2-3元,组件价格也从年头的1.9元/W左右,下降至年末的不到1元/W。
据市界报道,即使对于具有一体化上风的企业来说,这样的价格水平也已经到了盈亏平衡线。
行业震动之下,新一轮淘汰不成避免。曩昔两年里,随着光伏概念不竭走高,A股市场上市值冲破千亿的企业一度到达18家之多,而到现在,只剩下隆基绿能、通威股份、阳光电源三家。其中,隆基绿能又是无可争议的年老。
只是年老似乎也没法废除周期魔咒。2023年,隆基营收微增0.39%,归母净利润为107.51亿元,同比下降27.41%,而在此之前,隆基的营收增速根基都在30%以上。
业绩低迷,重压之下的行动变形只是一方面。
客岁三季度的业绩公布时,李振国就曾坦陈,隆基在年头硅料发生波动性的快速下降时,采纳了硅片跟从硅料价格的定价原则,影响了硅片的定价才能;而在二季度友商以低价定单抢占市场的时辰,公司没有跟进,从而影响了组件销售和四时度托付。
换言之,隆基硅片的价格降得太快,而在组件价格上,又表示的过于谨慎,带来的结果,就是在客岁第四时度吃亏9.42亿元。
价格战毕竟不是久长之计,要想破局,只能从技术上追求冲破。
光伏产业链的焦点,就是光伏电池,它负责将太阳光间接转化成电能,而能源转化的效力,就是权衡光伏电池技术的间接技术目标。
今朝,支流的晶硅光伏电池可分为P型和N型,P型代表PERC从2016年起头量产,2020年景为支流,彼时的引领者,就是隆基绿能。
但现在,P型电池技术的效力提升已经接近极限,中金公司报告称,PERC电池已经实现最高23.5%的转换效力,根基到达量产性能的极限。
技术遭受瓶颈以后,N型电池成为行业转向的处理之道,只是在技术线路上,出现了众多分岔口。
相较P型电池,N型的转换效力更高,利用寿命也更长,它的支流技术线路包括TOPcon、HJT和BC等。
今朝来看,TOPcon算是一条光亮大道。它是在PERC技术上的延长,加倍成熟的产业链配套意味着加倍廉价的本钱,更高的每瓦价格,也意味着更大的利润空间。
曩昔三年里,它吸引了上万亿本钱聚集,在无数企业眼中,做TOPcon就是赢利的光亮坦途。
其中代表是天合光能、晶科能源等巨头,曩昔一年里,他们的业绩增加敏捷,特别是晶科能源,在2023年前三季度实现了净利润63.5亿元,同比增加279.14%。
但在其他企业纷纷加码TOPcon的时辰,隆基却是毫无行动,在技术线路上的缓慢,或是影响业绩的另一缘由。
直到2023年头,公司才暗示投建了年产30GW鄂尔多斯电池项目,将采纳TOPcon技术。
虽是早退进场,好歹也算是上了牌桌,就在就在业内一度以为其未来技术线路已见眉目时,九个月后,隆基绿能又忽然提出,将把未来的技术线路聚焦在BC电池上,而钟宝申甚至一度暗示BC电池技术将是未来5-6年里的绝对支流,代表着行业未来的进步偏向,是“皇冠上的明珠”。
隆基绿能,又一次将自己置于全部行业的对峙面。
03

超越博尔特

直到2023年,BC技术这颗明珠,都实在是有些细小,市占率唯一1%左右。
晶科能源CTO金浩在接管媒体采访时就曾暗示,BC技术工艺复杂,降本困难,未来3-5年的行业支流还是TOPcon电池,50%以上的市场都将被它占据。
但在李振国看来,TOPcon只是过渡技术,早晚将面临产业过剩的困局,而作为过渡性技术也并无太大空间,不如提早鄙人一站设防。
听说隆基常常做出一个计谋决议,背后城市有五年左右的、充实的技术储备作支持,且每一个关键技术/产物计谋的制建都有一套完善的决议流程,必须经过量方考证。
换言之,以往的每一次正确都是持久跟进,“优当选优”的成果。
但此次押注BC,不肯定感较以往而言也许加倍激烈。
一是由于此举意味着自动下降未来3-5年内在TOPcon上的投入,其他企业狂飙突进之际,隆基会否是以被边沿化?
隆基曾频频夸大,公司投资决议极为谨慎,押注BC并非在“赌”,而是要避免同质化合作。
而天合、晶科的理论,是行业当前面临的产能过剩更多是一种“结构性”的,中低端产能过剩的同时,高端产能却仍显不敷。
这样的理论不无事理,由于光伏行业全流程的重资产属性,产能投建与消化都是以年为单元,永久没法精准跟上以日为单元的需求,阶段性供需错配没法避免。
但这一错配会否持久存在,就成了光伏巨头们争辩的焦点。
与隆基相反,天合们以为,这一错配不会持久存在,需求真个增加和供给侧的技术反动都将带来本钱的下降,并以此进一步催生需求真个渗透率提升,量增价减的同时,全行业的产值将被推向更高的平台。
这是他们不竭扩产的底气,而在成果发表前,很难断言究竟谁对谁错。
二是霸占BC的技术难度究竟有多大?
抛开那些生涩的专业名词和数据,钟宝申曾以长跑名宿博尔特举例。
就像长跑角逐一样,博尔特已经跑出这样的成就,还有无超越的能够性?“这不是人类的极限,一定会被超越......技术到了一定的水平也是一样的事理,需要延续的投入,也需要一点命运,最初才能到达这个功效。”在客岁的年关对话上,钟宝申如此举例。
一番讲话还是信心实足,但这个“从不把自己和企业架在火上烤”的企业家,鲜有需要仰赖“一点命运”的时辰。
但在另一方面,挑选BC的隆基并非毫无尚风。
一是产能严重过剩的TOPcon赛道,淘汰赛愈发白热化。曩昔一年里永久关停或延期的项目近2000亿元,其中TOPcon面临暂缓扩产的范围到达132GW,推延产能的范围较大,龙头企业们或是依靠本钱、技术及一体化上风仍在对峙,而据SMM最新猜测,未来2-3年新旧产能将加速迭代。
不在正面疆场搏杀,意味着能积储气力,收割残局。
二是留给光伏行业技术进步的时候越缩越短,信息技术范畴的“摩尔定律”,在光伏行业一样适用:REC替换铝背场电池大约用了15年左右,PREC被TOPcon替换却只用了5年,后者被更先辈技术替换的时候,只会更短。
在更短时候内将资本投入到加倍成熟、更有远景的技术中,才能够在未来的合作中抢占制高点。
04

序幕:野兽的神性

在讲求“以和为贵”的中国,像李振国这样的贩子并不多。
钟睒睒应当能算一个。这匹在千禧年挑起世纪水战的浙商“孤狼”,历来都是业内的“战争策动者”。
而在天下范围内,高中后就再也没有密切朋友,经常因过分聪明苏醒而与行业格格不入的本杰明·格雷厄姆,也能算一个。
他们离群索居,自力于行业之外,却总能以一己之力,鞭策行业向前。
他们是高明的猎手,藏匿于眼前的纷扰繁复之外,静待机会以后,总能找到一条隐蔽的制胜之道。
而其中窍门,也许就像菲茨杰拉德在《夜色温柔》说的那样:
“离远了再看空中,一切都变得简单起来,简单得就像用娃娃和锡兵玩战争游戏。这是政客、将军和一切离群索居者看待事务的方式。”
这是隆基成长至今的成功密码,在每一个关键节点,他们都将自己置于行业成长的宏大叙事里,非论是名不见经传的新盟电子、隆基股份,还是现在的光伏巨头隆基绿能,他们把自己放在行业成长的前沿,引领起科技进步的浪潮。
在这样的情境里,业绩下跌,小我财富剧烈缩水,股价狂跌成投资者眼中钉,巨头的一系列“离谱”操纵,也都有了公道诠释。
只是鞭策科技进步的奇迹,除了尽人事,还要听天命。
想要站鄙人一个周期的极点,隆基还需要一些命运。


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