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[房产] 马可波罗IPO“闯关”:净利润连续下滑,大型店面缩减,房地产客户履约能力

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快乐嘟嘟 发表于 5 天前 | 显示全部楼层
 
时隔三个月,IPO申请重新“开闸”,5月10日,深交所官网公布通告称,买卖所上市考核委员会定于5月16日召开上市考核委员会审议会议,审议马可波罗控股股份有限公司(以下简称马可波罗)首发上市申请。
这也是监管部分增强上市监管以来首家“闯关者”,由于马可波罗所处行业与房地产行业具有亲近的相关性,其近年来经营压力不成谓不小,公司表露的招股书显现,在修建陶瓷产物整体销售景心胸下降的布景下,近几年净利润出现持续下滑,同时最新一版招股书亦显现今年一季度营收、净利润双降。
证券之星留意到,在马可波罗所处行业中,应收金钱首要来自于房地产等工程类客户。该类营业形式下,销售范围相对较大且付款周期较长,大多采用应收账款或贸易票据结算。招股书显现,报告期内公司部分房地产客户出现了信誉违约或过期情形,一定水平影响了公司现金流与经营业绩。
与此同时,马可波罗大型销售终端在客岁出现明显缩减,跨越1000平米的店面从200余家降至164家,运营本钱较大的店面数目下降,某种水平上表现了马可波罗当下所处市场情况的变化。
盈利才能下降,今年一季度营收、净利双降
公然材料显现,马可波罗建立于2008年,公司专注于修建陶瓷的研发、生产和销售,是国内最大的修建陶瓷制造商和销售商之一,首要具有“马可波罗瓷砖”、“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌。首要客户均为大型建材经销商和著名房地产开辟公司。
在房地产行业高歌猛进的时代,上游各类建材供给商已经赚得盆满钵满,而随着房地产市场景心胸下降,营业展开高度依靠房地产成长的上游供给商们的业绩表示也遭到殃及。
马可波罗在招股书风险身分中说起业绩下滑的风险。报告期内(2021-2023),公司营业支出别离93.64亿元、86.61亿元和89.25亿元,净利润别离为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。
可以看到,马可波罗近三年营收范围在85亿-95亿之间浮动,但净利润却显现逐步下滑,均匀每年损失一个亿,反应出公司盈利才能的萎缩。
对于报告期内公司业绩下滑,公司暗示下流房地产受宏观经济及政策调控影响较大,若宏观经济情况或公司所处的合作情况发生严重晦气变化,能够影响公司产物价格以及经营业绩的稳定性,公司营业利润存在进一步下滑的风险。
而在5月10日更新的招股说明书中,公司表露了今年一季度的业绩情况,2024年1-3月,刊行人实现营业支出13.13亿元,较2023年同期同比下降16.01%;实现归属于母公司一切者的净利润1.97亿元,较客岁同期下降16.03%;扣除非经常性损益后归属于母公司一切者的净利润1.74亿元,较客岁同期下降15.36%。
此外,经营活动发生的现金流量净额为-1.11亿元,较客岁同期下降-132.70%。现金流目标出现明显波动。
对于一季度营收下滑,马可波罗暗示,首要系客岁同期受内部情况影响销售基数高,今年一季度销量相比上年有所下降。而一季度归母净利润及扣非后归母净利润由于营业支出的下降显现同比下滑。
大型店肆数目锐减、存“突击分红”怀疑
在马可波罗2023年3月份公布的招股说明书(申报稿)中,公司在先容经销形式时表露的数据显现,停止 2022 年 6 月末,公司共有 6797 家销售终端,跨越 1000 平方米的店面有  213  个,大都位于当地城市焦点商圈。公司具有立体化营销收集,产物远销全球多个国家和地域。公司现有品牌营销水平,能为募投项目标顺遂实施供给保障。
而在5月10日表露的招股书(上会稿)中,公司对相关数据停止了更新,其中销售终端数目出现了变化。停止 2023 年末,公司共有7070 家销售终端,跨越 1000 平方米的店面有  164  个。
可以看出,虽然马可波罗停止2023年年末的销售终端总量较2022年上半年有所增加,可是1000平方米以上的店面削减了49家。
虽然业绩下滑,销售店面调剂,可是马可波罗在“分钱”方面却很风雅。
2021年-2022年,马可波罗别离向全部股东赐与现金分红5亿元、3.2亿元,占当期合并净利润的比重别离为 30.24%、21.30%。值得留意的是,2022年3月股东会审议分红后,5月马可波罗就倡议了上市申请。而在2019年至2021年,马可波罗业绩快速上涨却仅仅分红8000万元。
证券之星留意到,马可波罗在招股书中写道,公司按照公司经营情况连结利润分派持续性和稳定性的条件下停止了现金分红,兼顾公司可延续成长及保持员工稳定性,斟酌中小股东和原始股东的分红需求。但公司在净利润持续下滑的年份挑选高额分红,此举很是值得商议,也有“突击分红”之嫌。
所谓“突击分红”,就是是指公司在某些特按期间忽然大幅度地向股东付出股利。假如公司在财政表示欠安的情况下挑选高额分红,能够会致使公司现金流严重,削弱其财政稳定性,影响未来的经营活动和成长计划。
今年3月15日,证监会合中公布了有关“进步上市公司质量”、“增强上市公司监管”、“增强证券公司和公募基金监管”以及“增强证监会系统本身扶植”的四项政策文件。
其中有关负责人在消息公布会上明白提到,企业上市前要建立现代企业制度。募投项目资金范围要公道且要做好短中持久计划,不得搞突击的“清仓式”分红,“关键少数”要有杰出的“口碑声誉”。
房企客户偿债才能下滑、应收账款近16亿
近年来房市不景气,房企盈利下滑,大都企业处于吃亏区间,加上房企营业形式酿成的普遍性现金储备不敷,停止致使很多房企偿债才能亏弱。
5月14日,雅居乐团体在港交所通告,鉴于公司面临的活动性压力,公司尚未付出2020票据的有关利息,该票据利息付出的宽期限于2024年5月13日到期,并预期将无才能实行其境外债权项下的一切付款义务。
在马可波罗招股书中的“关联方让渡债权具体金额及坏账计提情况”中,也说起了雅居乐地产,其中2021年应收金钱1622.96万元,按80%计提坏账,首要系债权让渡时,相关房产没法打点网签备案手续;2022年应收金钱307.50万元按30%计提坏账,首要系债权让渡时,雅居乐已经将同等市场代价的房产打点终了网签备案手续,公司斟酌房产未来处置能够发生的税费及价格下跌风险依照30%计提坏账。
而停止2023年末,马可波罗应收账款账面代价为15.99亿元,占期末活动资产的比例为20.45%。公司的应收金钱首要来自于房地产等工程类客户。
不可是雅居乐,与马可波罗存在账款关联的债权单元称号中,还有恒大地产、融创地产、金科地产、万科地产等。其中恒大地产坏账预备到达了5.10亿元,计提比例为100%;融创地产和金科地产各有4135.03万元和3641.52万元的坏账预备,计提比例别离为80%和100%。
马可波罗IPO“闯关”:净利润持续下滑,大型店面缩减,房地产客户履约才能 第1张图片


招股书显现,公司的工程类客户首要为大型房地产企业,具有一定的融资才能和抗风险才能。但报告期内公司部分房地产客户出现了信誉违约或过期情形,一定水平影响了公司现金流与经营业绩。
若未来宏观情况出现波动或下流客户信誉偿付才能或志愿发生变化,能够会激发潜伏的应收金钱回款风险、贸易票据承兑遭到影响,下降公司资产运营效力,进而影响公司现金流和业绩稳定。
(本文首发证券之星,作者|赵子祥)


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