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[财经] 马可波罗IPO首审闯关在即:净利润二连降、突击分红8亿多

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乙酰水杨酸 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
文 | 金卫
上市新规公布后,首个IPO上会企业来了!
5月10日,深交所通告,上市考核委员会定于2024年5月16日召开2024年第9次上市考核委员会审议会议,审议马可波罗控股股份有限公司(以下简称:马可波罗)的首发申请。
这是监管部分增强上市监管以来首家IPO“闯关者”,遭到市场的分外关注。
马可波罗是一家瓷砖企业,所处行业与房地产亲近相关。近年来,公司经营压力不小,净利润出现持续下滑,2023年净利润降至13.5亿,最新版招股书显现,今年一季度营收、净利润双降。由于马可波罗的应收金钱首要来自于房地产客户,2023年应收账款高达16亿,且是计提了10.5亿坏账后的成果。
马可波罗IPO首审闯关在即:净利润二连降、突击分红8亿多 第1张图片


作为一祖传统的修建陶瓷企业,马可波罗很难讲出令人沉迷的故事,但公司估值不小。马可波罗此次IPO估计融资金额31.6亿,刊行10%的股票,对此计较,大约估值316亿。
A股市场上可对照的是瓷砖企业是东鹏控股,客岁营业支出78亿、净利润7亿,而市值为87亿,马可波罗的净利润不到东鹏控股的2倍,但上市追求的估值却相当于东鹏控股的四倍。
马可波罗能否顺遂通关?
业绩走出抛物线

材料显现:马可波罗建立于2008年,公司专注于修建陶瓷的研发、生产和销售,是国内最大的修建陶瓷制造商和销售商之一,首要具有“马可波罗瓷砖”、“唯美 L&D 陶瓷”两大自有品牌。在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地。
马可波罗的首要客户均为大型建材经销商和著名房地产开辟公司。在房地产行业高歌猛进的时代,上游各类建材供给商已经赚得盆满钵满,而随着房地产市场变化,营业展开高度依靠房地产成长的上游供给商们的业绩表示也遭到影响。
对马可波罗来说,房地产市场的景心胸间接决议了公司的业绩表示。
曩昔几年,马可波罗走出了一条业绩抛物线。2019年至2021年,马可波罗的业绩连结延续上涨,营业支出从 81.3亿元增至93.65亿元,归属净利润从9.84亿元增至16.53亿元,增速较快。
2022年,马可波罗的营业支出下滑至86.6亿,同比下滑了7.52%,净利润为15.1亿,同比下滑8.40%;2023年,马可波罗的营业支出小幅增加,但归属净利润进一步下滑至13.53亿元,同比下滑11%。
马可波罗IPO首审闯关在即:净利润二连降、突击分红8亿多 第2张图片


对于报告期内公司业绩下滑,马可波罗称,主如果下流房地产受宏观经济及政策调控影响较大,若宏观经济情况或公司所处的合作情况发生严重晦气变化,公司营业利润存在进一步下滑的风险。
今年一季度,马可波罗实现营业支出13.13亿元,同比下滑16.01%;归属净利润为1.97亿元,同比下降16.03%。
马可波罗暗示,今年上半年,该公司估计实现营业支出35.5亿元至37.5亿元,同比下降约为12.17%至16.86%;估计归属净利润约6.3亿元至7.1亿元,同比下降8.06%至18.42%。
除了净利润下滑,马可波罗的毛利率下降也较为明显,公司的综合毛利率由2021年的43%下降至2022年的35%,2023年与2022年持平。对此,马可波罗称,2022 年受市场需求及能源价格波动影响的布景,主营营业毛利率年下降明显。
但从财报上看,马可波罗的瓷砖出现10%以上的价格下调,属于靠以价换量的战略,马可波罗才得以稳住了销量和营收范围,但不成避免地会影响到毛利率水平。
在上市询问环节,马可波罗的业绩表示是监管机构最为关注的题目之一。买卖所要求马可波罗分析经营业绩的稳定性,能否存在业绩延续下滑或大幅下滑的风险;说明营业支出延续增加能否与同业业可比公司分歧,并分析未来的成长空间及可延续性。
值得一提的是,马可波罗招股书显现,其刊行满足的是《深圳证券买卖所股票上市法则(2024 年订正)》第 3.1.2 条第 1 项标准,即比来三年净利润均为正,且比来三年净利润累计不低于 2 亿元, 比来一年净利润不低于 1 亿元,比来三年经营活动发生的现金流量净额累计不低于2 亿大概营业支出累计不低于 15 亿元。
应收款聚积

作为瓷砖企业,马可波罗的首要客户是各大房地产企业,即即是2023年前五大客户中,前四大客户都是地产企业,且恒大地产2023年还是第二大客户,前五大客户的销售支出占比为21%。
马可波罗的营业形式存在销售范围相对较大且付款周期较长的题目,在销售中大多采用应收账款或贸易票据结算。近几年随着房地产行业的变化,马可波罗堆集了大量的应收账款。
2021年至2023年末,马可波罗应收账款账面代价别离为 22.43亿元、20.28亿元和15.99亿元,占营收比重的30%左右。2022年应收账款占期末活动资产的比例为 20.45%。
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值得一提的是,马可波罗2023年15.99亿元的应收账款是依照账面代价计较的,公司2023年应收账款的账面余额是26.48亿元,坏账预备为10.49亿元,对坏账预备停止了计提,计提比例高达39.61%。
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马可波罗诠释称,公司针对部分债权违约风险较高的涉佃农户的应收账款采纳单项计提坏账预备的方式谨慎地将坏账损失风险斟酌在内,对应收金钱停止单项计提。
据先容,单项计提坏账预备是依照公司现实承当的风险敞口即应收账款余额扣除公司现实预收的风险保证金后残剩的账面余额为基数对相关地产公司单项计提坏账预备。
马可波罗2023年单项计提的坏账预备名单涵盖了各大房企,包括融创地产、绿地地产、阳光城地产、出色地产、蓝光地产、雅居乐地产、金科地产、华夏幸运、碧桂园等十几家著名地产企业。其中,对金科地产、旭辉地产、碧桂园等10家的坏账预备计提比例到达100%。
从绝对坏账金额来看,计提100%的房企不是最高的。招股书显现:融创地产的账面余额最高,为1.51亿元,坏账预备到达1.33亿元,计提比例为88.19%。绿地地产的应收账款余额1.35亿元,对残剩的1.22亿元按80%比例计提坏账预备。
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对于2023 年信誉减值损失较上年有所增加,马可波罗称首要系公司对信誉风险较高的多家地产公司进步坏账预备单项计提比例,应收金钱坏账减值计提增加而至。招股书在风险提醒中提到, 若未来宏观情况出现波动或下流客户信誉偿付才能或志愿发生变化,能够会激发潜伏的应收金钱回款风险、贸易票据承兑遭到影响。
值得一提的是,马可波罗屡次与一家关联企业唯美装潢停止地产公司债权让渡的买卖,而唯美装潢的实控人也是马可波罗的实控人黄建平。
2021年,马可波罗对唯美装潢让渡了6.7亿的应收账款、其他应收款及应收票据对应的债权,这部分债权账面净值仅为1.6亿,差额高达5亿,2022年又让渡了1.46亿的债权,该部分债权账面净值只 7669万,这相当于黄建平承接了马可波罗名下多达8亿的债权。
此外,部分客户还不起钱,只能用屋子抵债。招股书显现:从2021年起,马可波罗起头出现以房抵债的情况。包括中梁地产、绿地地产、融信地产等多家地产公司旗下的65套商品房、6个车位用于抵偿公司应收金钱。
马可波罗在抵债房产风险中提到,抵债资产金额为1.75亿元,停止今朝,公司已对其中13套抵债房产完成打点网签备案手续,2套已托付,2套已转售,金额合计占比38.07%。“但抵债房产存在因开辟商资金严重或债权题目致使楼盘烂尾、被列为开辟商破产财富及被其他具有优先受偿权的债权人申请法院查封的风险,从而致使公司的期待物权没法实现。”
除此之外,马可波罗还有大量的诉讼,招股书显现:马可波罗与融创地产、阳光城地产、绿地地产、金科地产、时代地产等公司均有金额跨越1000万元的诉讼至今未履行大概未宣判。据其招股书表露,未结束的1000万元金额以上的诉讼,有13个之多。
大手笔分红受质疑

在股权结构方面,今朝美盈实业持有马可波罗64.36%股份,为公司控股股东,黄建平持有美盈实业64.01%股份,间接及间接持有马可波罗42.12%股份,为马可波罗现实控制人。
马可波罗IPO首审闯关在即:净利润二连降、突击分红8亿多 第6张图片


履历显现,黄建平1963年诞生,华南理工大学无机非金属专业本科,高级工程师,现任马可波罗董事长。
马可波罗闯关IPO,比力遭到关注的是公司分红。
招股书显现,2022年3月和2023年3月,经公司股东大会审议经过,公司向全部股东分派利润5亿元和3.2亿元。依照利润宣布及发放年度,马可波罗的分红发生在2022年至2023年。依照分派的利润归属年度,马可波罗的分红时候为2021年至2022年。
分红的时候点有些巧,在2022年3月股东会审议分红后,5月马可波罗就倡议了上市申请。而依照利润宣布及发放年度,在2019年至2021年,马可波罗业绩快速上涨却仅仅分红8000万元。2020年7月,经股东会审议经过,公司向股东分派利润8000万元。
马可波罗在招股书称,公司按照公司经营情况连结利润分派持续性和稳定性的条件下停止了现金分红,兼顾公司可延续成长及保持员工稳定性,斟酌中小股东和原始股东的分红需求。
但公司在净利润持续下滑的年份挑选高额分红,前后对照十清楚显,也被外界质疑存在“突击分红”之嫌。
今年3月,在证监会公布会上有关负责人在消息公布会上明白提到,企业上市前要建立现代企业制度。募投项目资金范围要公道且要做好短中持久计划,不得搞突击的“清仓式”分红,“关键少数”要有杰出的“口碑声誉”。
值得留意的是,在此次新订正的刊行上市法则中,将上市前突击“清仓式”分红等情形归入刊行上市负面清单。具体把握标准为:报告期三年累计分红金额占同期净利润比例跨越80%;大概报告期三年累计分红金额占同期净利润比例跨越50%且累计分红金额跨越3亿元,同时召募资金中补充活动资金和了偿银行存款金额合计比例高于20%。
马可波罗报告期内累计净利润为45.21亿元,分红金额占比18%。
别的,马可波罗在2022年5月递交主板IPO申请时,估计募资40.18亿元,其中,8.6亿元用于补充活动资金,直到2023年6月28日更新的申报稿,都保有补充活动资金一项。但在5月10日的上会稿中,马可波罗则删除了补充活动资金一项,召募资金金额也从本来的40.18亿元减至31.58亿元。
可见,上市新规对IPO企业起到了约束感化。
马可波罗此次IPO拟募资31.58亿元,投向江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园(一期)扶植项目、广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级革新项目等6个募投项目。
对马可波罗IPO有何看法,接待鄙人方留言。


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精彩评论20

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三生有幸敖林 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
房地产大跃进的年代过去了,它能做好现有的产能就烧高香了.扩产就息息吧,别来市场圈钱了,股民也不容易。
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ST马可波罗
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假设 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
既然这样那必然是能过关的,不能过关也不会有新闻出来
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土澳的生活 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
现在五千多家上市公司,每天成交额基本在八千亿左右,还在不断“新进”。这个僧多粥少,怕以喝水都抢哟
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王跃江 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
2023亏损2024Q1又是亏损,这种带病公司能否上市,让全体股民说了算[奸笑]
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天河边 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
这种夕阳企业,没什么发展前途了,ST是迟早的事了
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宜超 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
 
现在的上市公司,大多都是分光吃净后上市圈钱,空手套白狼!
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成长时与朋友共享,衰落时与股民分享!
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以前阿满那是吃到肚满肠肥,就不知道阿清会不会也吸到神清气爽。
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