市场会以何种方式结束这次调整？（1079篇策略报告）

这是我们6月份第2周策略思考，也是第1079篇周策略报告。
我们直接复盘，思考我们对盘面和策略的看法以及应对。
一、技术破位的风险，谁来对冲？

从上图可以看到，上证指数在6月6日收盘后，再次跌破了年线，从技术图形的角度来说，这是破位了，市场可能会向下寻找新的支撑，这是一个潜在的风险。
不过，我们认为这个风险带来的下行空间或非常有限，主要有几个方面的对冲：
1、技术图形本身，下方120日线可能会形成支撑，而120日线正好对应在3000点附近，也是个整数关口，空间或有限。
2、基本面方面，目前的点位和估值也不支持大幅下行；
就经济复苏本身来说，不要总是纠结于房地产风险的释放，摆脱房地产对经济的桎梏是大的趋势，大家自己出去走走看看，去感受下消费的变化，在整体复苏之下，结构化增长还是很明显的。
3、就政策面来说，这一次市场的调整，有一部分原因跟政策本身有关。
我们现在要提升上市公司质量、提升长期投资者回报，中长期来看是非常正确的方向，但是短期会出现一个问题，那就是“问题公司”出清的风险。
这风险之下，市场可能会进一步回避中小上市公司，回避有一定风险的上市公司，短期对指数也形成压力。
不过，中长期看，A股的投资价值会越来越高，对投资者的回报也会呈现多方面的反馈，政策面也就不支持大幅调整的可能。
二、不要相信不实言论，要看数据

就过去的这段时间看，市场里流传的消息，最后很多都是捕风捉影，或者是炒冷饭。
比如周五市场传闻的美国对东南亚出口的光伏组件等提升税率的事情，这个是去年就确定的事情，公开说了自2024年6月6日之后恢复对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能产品征收关税并且要求进口6个月内安装完成（来源金融界，2024.5.16）。
但周五这个消息再度被当做新闻流传，对投资者和市场都形成了冲击。
而且，大家有没有发现，最近这段时间，经常会有消息出现并产生影响，而事后求证，却又不是那么回事儿。
这种情况下，不妨多关注下数据的情况。
比如：每个月、每个季度的进出口数据，GDP数据，CPI等数据，逐月逐季验证经济复苏的情况。
根据中国海关总署6月7日公布的最新数据显示，5月中国货物贸易进出口总值3.7万亿元(人民币，下同)，同比增长8.6%，增速比4月加快0.6个百分点。
其中，出口同比增长11.2%，远超4月5.1%的增速；进口同比增长5.2%（数据来源中华人民共和国海关总署官网，2024.6.7）。
综合各方面的数据看，经济稳定复苏的迹象还是比较明确的。
当然，对于市场来说，最直观最直接的数据是上市公司财报，现在我们要等待上半年报披露，这时间点指向8月底。
三、问题公司的投机价值或已不再，不要留恋

我们在上周的《6月份策略报告》里就表达了这个担忧，问题公司出清是当下的三个主要风险之一，而问题公司普遍市值比较小。
从各个方面看，问题公司恐怕是很难有投资价值的，除了极少数的并购重组，很多公司往往积重难返，呈现出更多的是投机价值。
但随着市场制度越来越规范，对于各种恶意炒作、操纵股价等现象的打击，长期来看，它们的投机价值可能也会逐步消失，问题公司的出清远远还没有结束。
四、风格极致化，红利方向值得追吗？

先看两张图，第一张图是红利低波和创成长的拟合图，从创成长起始日2012年12月31日以来至2024年6月7日收盘，
红利低波的区间涨幅约为1.65倍，创成长约为2.99倍；（Wind，2024.06.07）
从图形上看，创成长的波动更大，其中有两次低点对应着红利低波的高点，一次是在2018年下半年，一次就是2024年年初。

第二张图是红利低波近3年历史PE和指数走势图，可以看到指数也创了新高，TTM估值也在3年内的高位99.34%，当然，绝对估值看并不算特别高6.55倍（Wind,2024.06.07）。
这是基本面和技术面的信息。
从常识和规律上看，对于红利我们的态度就比较明确了：
1、短期看，红利风格趋势或已形成，预计会继续延续，趋势不破，就会继续；
2、从中长期来看，风格极致化之后，转换的条件或会开启，具体时间不得而知。
五、布局成长方向，要熬得住！

讲完红利，也就相当于讲了一半成长了。现在很多人说我们以后就是稳定增长了，过了高速增长的阶段了，所以成长风格、成长行业就没有空间了，这个有点想当然了。

从上图可以看到，美国进入到1990年之后的GDP增速并不高，有的时候还是负增长，大约在正4%--负3%之间波动，在全球经济总量的占比也呈现出逐步下降的态势，但是作为成长风格的代表纳斯达克走势较好。中国这么大的经济体，结构性的成长，以及科技产业上突破的成长，会有很多的，那么，投资的机会自然也就有很多了。

最后看下纳斯达克跟标普500的对比情况，从1988.08.19---2024.06.08，纳斯达克收涨了大约44.39倍；
同期，标普500收涨了约19.54倍（Wind，2024.06.08）。
参考美股纳斯达克和标普500的走势对比，以及国内创成长和红利低波的走势对比，
结论：1、增速降低，增长质量提高，成长的行业和风格依然广泛存在；
2、拉长时间看，成长风格虽然波动大，但在上面选取的时长内，涨幅或更大；
3、那么现在布局成长是不是个好时机呢？
答案要走出来才知道，但一定要做好熬的准备，不要动摇。
这是本周的复盘，我们在耐心的等待变局的时刻，在没有变局之前，我们在偏股型基金投顾组合和偏债型基金投顾组合的策略里，都做了应对，不需要变来变去；
一旦变局时刻到来，我们可能会考虑进一步增加进攻性。
明天（2024.06.11），我们会正常发车2份偏股型基金投顾组合，发车0.3份偏债型基金投顾组合，耐心、信念、定力、方向、策略，一个都不能少，我这么多年从一个散户走过来、胜出，除了运气之外，还是需要做到些什么的。
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