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[新闻] 「机构观点」棕榈斩获新高！中信却称：油脂长期延续熊市格局的概率较大

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蛋疼二世 发表于 2021-7-27 14:39:00 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
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日内，油脂油料呈现出了普涨的态势。其中，涨势最为猛烈的棕榈更是以单日近3%的幅度创下了2012年9月以来新高，来看看各大机构是如何点评后市的。

「机构观点」棕榈斩获新高！中信却称：油脂长期延续熊市格局的概率较大 第1张图片


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油脂：长期延续熊市格局的概率较大

豆油，进口大豆集中到港压力，叠加北美降水增多、新豆订单走弱等，抑制豆油价格；棕榈油，截止目前，马棕油7月产量、出口纷纷下滑，随着时间推进，令其库存下降预期上升；菜油，国内油菜籽类库存中位偏高，前期加拿大旱情引发市场关注，近期呈现缓解迹象。需求方面，近期棕榈油依旧维持弱势，但豆油成交环比上升，后期关注其持续性。

综上，资金情绪波动再扰，叠加马棕减产预期上升等，令中短期国内油脂延续反弹。长期供需面上，今年棕油产量恢复性增长，虽然节奏受到疫情干扰，但增产大方向料仍将不变；南美大豆到港量压力显著，有助于豆油进一步累库，另北美天气市或不及预期，故总体供应层面趋升逻辑加强；下游需求，同比走弱逻辑依旧，但上周环比豆油成交环比上升，值得关注。故综合宏观面、资金面、基本面等因素，预计油脂长期熊市格局延续概率较大，中短期需密切关注北美天气、原油价格波动。

蛋白粕：短期承压，长线看牛

短期看，未来两周美国降水充沛，干旱占比或继续下降，美豆优良率有望持续改善，天气炒作或进一步降温。中国大豆进口预计7、8月到港量仍大，豆粕供应充足；下游生猪补栏慢于季节性表现，豆粕需求回升力度不足。预计市场承压运行。

中期看，未来一个月仍是美豆生长关键期，鉴于美豆新年度供需平衡表仍偏紧，天气市仍需保持关注降水。国内大肥猪抛售结束后，进入中秋国庆节前养殖高峰，豆粕需求看增，供需共振，价格相对坚挺。

长期看，美豆成本传导带动豆粕价格平台提升。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求年内仍看好，但涨幅依赖于北美新作面积、产量及中国饲料需求增幅，且宏观面不友好，也限制价格上涨空间。

总体上，2021年下半年维持蛋白粕牛市最后阶段的判断，高位震荡运行，赚相对涨幅。

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豆油：高位获利离场限制上行力度

从油脂基本面来看，监测显示，7 月19 日，全国主要油厂豆油库存89 万吨，周环比增加3 万吨，月环比增加6 万吨，同比减少32 万吨，比近三年同期均值减少53 万吨。豆油库存保持增长，但总体依然处在偏低的位置，限制油脂的下跌空间。不过目前油脂已经涨至前高的位置，高位获利离场限制油脂继续上行的力度。盘面来看，豆油延续回升态势，向上试探前高的压力，暂时观望。

棕榈油：需关注前高突破有效性

周一马盘棕榈油上涨3.03%，隔夜棕榈油2109上涨2.22%。从基本面来看，据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油单产减少3.02%，出油率减少0.58%，产量减少6.07%。马棕仍受劳动力不足的影响，限制产量，且产量减幅有所增加，支撑棕榈油价格。船运调查机构Intertek Testing Services周日发布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1137275吨，较上月同期的1142480吨减少0.5%。马棕出口虽然仍保持回落，但出口降幅有所缩窄，利好棕榈油的走势。

国内库存方面，上周国内棕榈油到港量较前期有所增加，下游需求基本保持平稳，棕榈油库存变化不大。7 月21 日，沿海地区食用棕榈油库存27 万吨(加上工棕约35 万吨)，与上周同期基本持平，月环比减少5 万吨，同比减少8 万吨。总体棕榈油的库存压力不大，给棕榈油带来支撑。不过随着油脂的价格接近前高，市场的不确定性加剧，资金有离场的迹象。盘面来看，棕榈油突破前高，关注突破的有效性，暂时观望。

豆粕：延续回调走势关注3400支撑

从豆粕基本面来看，在现阶段一些油厂豆粕出现胀库后，开始出现催提的现象。不过数据显示8月以后，大豆的进口量预计会有所下降，缓解远期豆粕的供应压力。需求端来看，生猪产能仍在惯性增长，不过大体重猪出栏正在逐步下降，高料肉比效应正在逐渐减弱，限制豆粕的需求量。后期仍是重点关注美豆对豆粕的成本的影响。盘面上来看，豆粕延续回调的走势，下方关注3400元/吨的支撑情况。

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