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商业房地产(CRE)贷款仅占德银整体贷款的7%左右,即330亿欧元,这部分贷款有约50%在美国,但德银CRE敞口实际上低于更广泛的全行业水平。 德银在其投资银行拥有168亿欧元的美国CRE投资组合,高于2020年的151亿欧元,是对美国CRE风险敞口较大的欧洲银行之一。然而这相当于CET1的35%,我们认为风险是可控的。 2022年三季度财报时,德银新任CRO提到,美国CRE投资组合中有20亿至30亿欧元将在2023年进行再融资,该银行已保守地对这部分投资组合进行了一些额外的坏账拨备。简而言之,我们认为德银正在积极主动地管理这一关键投资组合的风险。 至于衍生品,一些投资者对德银42.5万亿欧元的名义场外衍生品账簿感到害怕,却忽略了一个明显的点,即除了13.1万亿欧元之外的所有衍生品都是集中清算,没有交易对手信用风险。尽管13.1万亿欧元仍是个很大的数字,但比2007年规模要低得多,并且与其他主要银行的投资组合相比并没有显得失衡。
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