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[转运物流] 全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂

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旋转·破碎 发表于 2023-3-26 15:15:25 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
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摘
要
● ●


总体而言，当前全球原铝（电解铝）市场供需仍处于供过于求的状态。在产量增长不及消费增长的大背景下，未来几年全球原铝供给盈余收窄的趋势基本确定。本文将从三个方面介绍全球原铝市场近况及前景：一是从供给端和需求端梳理了部分国别原铝市场的运行特征；二是回顾了我国2022年1-12月未锻轧铝及铝材的出口情况；最后，针对2023年我国原铝市场运行作出了前景展望。



风险提示




1.2023年我国原铝供给端仍存在明显的约束。一方面，新增产能受限于4500万吨的产能天花板，另一方面，可再生能源固有的季节性和不稳定性给原铝生产稳定运行构成不小的挑战。


2.原铝需求复苏仍存在困难。一方面，欧美国家经济衰退风险不断升高，对铝等大宗商品的消费量难有较大增长；另一方面，我国地产行业前景转暖尚存变数，新能源汽车销量增长放缓，均对铝消费造成拖累。


3.美国保护主义日益加剧，铝产品国际贸易形势严峻复杂。


一
行业市场特征



总体而言，当前全球原铝（电解铝）市场供需仍处于供过于求的状态，但是未来几年供给盈余将逐渐收窄。一方面，受益于以下几个因素，全球原铝需求具备长足的增长动能：一是汽车轻量化过程中铝材对钢材的替代作用；二是可再生能源转型过程中，相关基础设施建设对原铝消费的拉动作用；三是新能源汽车普及率提升及包装行业（packing industry）原铝使用量的增长。另一方面，在中国原铝产能天花板的制约下，原铝供给增长难有起色，产量增长不及消费增长决定了全球原铝将呈现供给盈余收窄的趋势。惠誉预计，2023年全球原铝市场将有57.6万吨的供给盈余，到2032年全球原铝供给盈余将收窄至26万吨。
全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第1张图片
图1 2021-2027年全球原铝供需情况
数据来源：惠誉国际（Fitch Solutions）


从生产布局来看，中国依然是全球原铝市场最大的供给方。根据国际铝业协会（IAI）数据，2022年1-11月全球电解铝产量为6258万吨，累计同比增长1.7%，全年产量有望达到6818万吨，小幅增长2%。2022年1-11月，中国电解铝产量累计为3663.8万吨，累计同比增加3.7%，2022年全年中国产量预计为4007.3万吨，累计同比增长4.1%，全球占比约60%，全球增量大部分由中国贡献。


从供给端来看：

中国：2022年，在第三季度能源紧缺、可再生能源供给不稳定等不利因素的制约下，我国原铝产量仍实现了2.0%的同比增长，达到历史新高（约4000万吨）。惠誉预计，2023年中国原铝产量增长趋势不改，同比增幅将达2.2%。


俄乌冲突的不确定性给国际能源市场带来的负面影响仍在持续，我国也通过提高国内煤炭产量、推动煤炭和新能源优化组合等措施积极应对，保障自身能源供给。据中国煤炭工业协会统计与信息部的分析，2022年我国亿吨级产煤省份产量比重继续增加，15个千万吨以上省份产量占比达到99%。在清洁能源替代方面，2022年云南水电发电量占发电总量的84.66%。云南水电资源优势显著，吸引电解铝产能向云南转移。截至2022年12月，云南省建成产能为532万吨，占全国电解铝总产能的比例为11%，同比提升2.6个百分点。


俄罗斯：继2022年俄铝产量下降8%以后，惠誉预测，2023年俄铝产量将延续下滑趋势，同比跌幅达3%。一方面，俄罗斯铝业（United Company Rusal）位于西伯利亚的Taishet铝冶炼厂投产为产量增长带来利好；另一方面，来自美国的制裁始终对俄铝构成威胁。未来支撑俄罗斯原铝生产的因素主要包括：一是俄罗斯铝业与嘉能可达成的供货协议。该协议价值高达163亿美元，根据协议，俄罗斯铝业须在2020-2024年期间为嘉能可提供高达690万吨的铝。二是未来几年中国原铝供给增长放缓，而随着汽车和可再生能源行业对金属铝需求的拉动，俄罗斯原铝出口形势向好。拖累俄罗斯原铝生产的负面因素主要包括：一是在地缘冲突及政治风险的影响下，俄罗斯商品出口的折价风险。二是欧洲进口商转向俄铝以外的供货商，对俄铝的替代风险。彭博社2023年2月6日讯，美国计划对俄罗斯制造的铝征收200%的关税，以在俄乌冲突一周年之际对俄施加压力。若美国确定加征关税，且欧洲消费商拒绝采购俄铝，大量铝将流入亚洲市场，中国则将成为主要承接市场。


加拿大：在加拿大改善需求侧的政策举措下，2023年加拿大原铝产量将同比增长4.7%。惠誉预计，2023-2032年，加拿大原铝产量年平均增长率将达到2.8%，从320万吨增至420万吨。加拿大水电资源丰富，随着绿色铝需求的增长以及低碳能源转型进程的加快，加拿大铝冶炼产业对投资者的吸引力将不断增强。2022年7月，力拓（Rio Tinto）表示有兴趣投资1.88亿美元，将于2023年5月之前在其Alma冶炼厂扩大低碳、高质量铝坯料的生产规模。预计未来几年将有更多的公司将目光投向加拿大的铝冶炼行业。此外，美国铝业（Alcoa）和力拓（Rio Tinto）成立的合资企业Elysis也将贡献一部分原铝产量，该公司从2021年11月开始小规模生产零碳铝（zero-carbon aluminium），即在电解铝的过程中使用惰性阳极取代传统的碳阳极，从而使冶炼过程中只产生氧气，不直接排放二氧化碳。


阿联酋：惠誉预计，2023年阿联酋的原铝产量将同比增长3.3%，2023-2032年阿联酋原铝产量年平均增长率将达到1.7%，从267万吨上升至317万吨。


阿联酋原铝生产持续受益于其在“可持续性”方面作出的努力，这同时也增强了其对欧洲环保企业（如汽车制造商）的吸引力。2021年2月，阿联酋全球铝业公司（EGA）宣布将每年向宝马集团供应4.3万吨CelestiAL绿色铝。CelestiAL产品生产过程中所消耗的电力来源于迪拜郊外的Mohammed Bin Rashid Al Maktoum太阳能公园产生的太阳能。2022年11月，EGA从Noor Abu Dhabi太阳能发电厂购买了110万兆瓦时的电力。2022年12月，EGA与神户制钢签订了一项供应协议，为日产汽车（Nissan）提供CelestiAL铝，用于生产车身板。此外，迪拜铝业公司（Dubal）也宣布了在阿联酋的几个计划项目，如低碳铝轧制设施、电动汽车电池储存设施和铸铝车轮生产设施。


印度：随着印度国内汽车、可再生能源和建筑行业的增长，印度的铝冶炼行业也将在高需求市场环境下获得充分的增长动能。惠誉预计，2023年印度的原铝产量将同比增长3.5%，2023-2032年的年均增长率为7.1%。


2021年11月，韦丹塔资源公司（Vedanta Resources）预测，印度在此后的未来5-6年内增加150万-200万吨的铝冶炼能力。2022年，韦丹塔筹集了11亿美元，以扩大其Balco冶炼厂的产能。同年，金达尔铝业（Jindal Aluminium）宣布投资约1800万美元以增加其运营的产能，从而促进该国原铝产量的增长。
全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第2张图片
图2 2021-2026年部分国家原铝供应情况（单位：千吨）
数据来源：惠誉国际（Fitch Solutions）


从需求端来看：


中国：惠誉预计，2023年中国铝需求同比增幅将达到4.5%。随着疫情防控政策优化，经济持续复苏，中国铝需求亦将加快增长。


据国信证券测算，2022年中国电解铝表观需求同比增长2.3%。在疫情扰动、地产数据低迷情况下，国内铝需求仍实现正增长，主要得益于出口、基建和汽车领域拉动。2023年随着欧美经济增速下滑，海外需求疲弱，铝材出口下行预计在一定程度上拖累中国铝需求的表现；地产竣工表现在保交楼政策下或有好转，汽车领域新能源渗透率的提高也将拉动铝需求增长。此外，疫情防控政策优化的背景下，社会零售总额有一定的反弹预期，铝在食品饮料包装、电器等领域需求同步恢复。


美国：惠誉预计，2022年美国铝消费同比增长达到5.0%，2023年铝消费的同比增速将达到4.8%。其中，铝消费的关键驱动力是汽车制造业。据惠誉分析，2022年，随着美国新冠防疫政策的放松，美国汽车产量同比增长16.5%，2023年该行业将维持其增长趋势，汽车产量同比增幅预计达到2.01%。


长期来看，美国不断增长的基础设施建设将有效推动铝消费的增长。2021年5月，美国公布了一项交通基础设施建设法案，授权将未来5年对高速公路、道路和桥梁项目的投资增加34%至3000亿美元左右。2022年通过的《通胀削减法案》将提振美国的可再生能源行业发展。该法案将3690亿美元纳入可再生能源和电动汽车的各种税收减免和支出计划，预计将显著增加对电动汽车基础设施、储能、输电网和新能源项目的投资。


印度：惠誉预计，印度的铝消费量将从2022年的300万吨增长至2031年的980万吨。其中，汽车制造与航空航天业将成为该国铝消费的主要驱动引擎。


印度电动汽车行业的增长将直接拉动铝需求。市场调研机构Canalys最新数据显示，2022年印度轻型车辆市场增长23%，销量高达380万辆。最初，电动汽车（EV）仅占印度市场份额的1.3%，但2022年出现现象级增长，增幅达223%，销量为4.8万辆。印度政府的“更快采用和制造混合动力以及电动汽车”（FAME）计划第二阶段旨在通过车企的激励政策，快速带动印度全国范围内的电动汽车销量。该计划将继续扶持车企开拓市场，补贴将于2024年3月31日结束。Canalys预测，2025年印度电动汽车市场将增长到30万辆以上，占轻型车辆市场的6%以上，复合年增长率高达59%。


德国：在汽车制造和可再生能源行业的推动下，德国的铝需求将实现稳步增长。惠誉预计，2023年德国汽车产量将同比增长4.5%，2022年产量的同比增幅则为1.2%。在欧盟日益严格的环保法规下，德国对于低碳铝的消费将保持增长趋势。
全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第3张图片
图3 2021-2026年部分国家原铝需求情况（单位：千吨）
数据来源：惠誉国际（Fitch Solutions）




二
我国未锻轧铝及铝材
出口贸易情况




2022年1-12月，我国未锻轧铝及铝材累计出口660.42万吨，同比增长16.7%。2022年，国内原铝消费呈现负增长，铝材及铝制品的出口增长对整体消费起到了明显的拉动作用。由于需求疲软，国内铝价上涨乏力，2022年国内铝价跌幅超过国际市场，这也是我国铝产品出口增长的重要原因之一。


全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第4张图片
图4 2022年1-12月中国未锻轧铝出口额情况（单位：千吨）
数据来源：海关总署


2022年全年未锻轧铝及铝材出口额达到260亿美元，同比增长33.7%。从贸易伙伴角度来看，出口额前20国别占比达72.3%，前10国别占比达52.8%。近十年来，北美（美墨加）一直是我国最大的铝产品出口创汇市场，如今东盟逐渐显露出赶超趋势。2022年我国未锻轧铝及铝材出口额TOP5国别为墨西哥、韩国、泰国、美国和越南，出口额分别为25.213亿美元（9.7%）、19.303亿美元（7.4%）、15.043亿美元（5.8%）、14.989亿美元（5.8%）和14.532亿美元（5.6%）。
全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第5张图片
表1 2022年1-12月中国未锻轧铝及铝材出口额TOP20国别（单位：亿美元）
数据来源：海关总署




三
2023年原铝行业前景展望



供给端约束明显。2023年铝价主要决定因素仍在供给端。海外方面，新增产能有限，整体增量空间偏低。国内方面，新增产能受限于4500万吨的产能天花板，复产产能受制于能源供应紧张。在行业能源结构转型持续推进的背景下，云南地区的电解铝产能占比将逐步抬升。随着更多的高耗能产业迁移至云南地区，季节性电力紧张问题将进一步凸显，对电解铝供给构成明显制约。此外，铝土矿资源过于集中在几内亚和印尼，也对我国铝供给形成不小的威胁，几内亚政府要求在几投资铝土矿的企业建设氧化铝项目，印尼方面宣称2023年会全面禁止铝土矿等原矿出口。


需求复苏存在变数。海外方面，全球经济发展下行压力加大，衰退趋势不断加深，对铝等大宗商品的需求难有较大增长。在此背景下，2023年我国铝材出口下行预计拖累铝需求。另一方面，地产行业保交楼政策效果仍存在不确定性，新能源汽车渗透率提升乏力也将阻碍铝需求的充分释放。


美国保护主义日益加剧，对铝出口构成威胁。随着拜登政府的上台，川普时代的保护主义倾向虽有消退之势，但预计效果有限。2021年10月，美国和欧盟达成新的贸易协议，规定了从欧洲进口免税铝和钢材的配额。2022年6月，美英两国同意恢复钢铁和铝的免关税贸易。然而，在欧洲各国能源价格上涨、欧洲产品对美国消费者的吸引力降低的前提下，铝产品国际贸易前景显著回暖仍困难重重。






（来源：中国信保资信评估中心）


全球原铝市场供过于求，国际贸易形势日趋复杂 第6张图片

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