铜行业：需求持续复苏，南美疫情恶化，铜市供需错配仍在延续

周市场回顾：价格沪升伦降。伦铜价格-1.62%（8805美元/吨），沪铜价格+0.87%（66150元/吨）。
本周国内货币政策持稳，美国公布2万亿基建计划，智利铜矿发运再受干扰。
本周下游加工订单开始改善。
2月国内终端需求继续复苏。
供应方面，南美疫情恶化，智利边境关闭，铜矿供应干扰率提升。
投资建议：国内工业生产有望迎来旺季，铜市即将进入去库周期，结合疫苗利好消息不断涌现，美联储强调继续维持宽松，刺激政策落地，铜价中枢有望维持高位。
我们认为全球通胀交易已经开启，再加上铜矿供应进入低速增长时代，加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制，随着国内工业生产旺季到来，若南美疫情继续恶化，智利边境关闭发酵，国内冶炼厂检修增加，铜市短期内或再现供需错配格局，铜价中枢有望维持高位。建议关注紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业标的，及铜钴伴生的标的，如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。
风险提示：1）铜需求低迷；2）铜供应增速超预期；3）逆周期政策低于预期。


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