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美联储12月暂停加息,本轮加息周期或结束预计降息周期将 ...
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美联储12月暂停加息,本轮加息周期或结束预计降息周期将开启
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李多一
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李多一
发表于 2023-12-14 10:20:22
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北京时间12月14日凌晨,
美国
联邦储备委员会发布12月议息会议声明,宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变,维持每月950亿美元的缩表计划,会议继续暂停加息的决定符合市场预期。
相较9月和11月例会,本次美联储议息会议的货币政策立场进一步偏向“鸽派”。在经济展望中,美联储再度大幅上修今年经济增长,但亦大幅下修今明两年通胀。美联储预计明年或有三次降息。
点阵图暗示本轮加息周期或已结束
从点阵图的角度来看,19名美联储官员中的17名几乎一致预测到2024年底政策利率将低于现在的水平,没有官员认为明年底利率会更高。
点阵图显示,2023-2024年基准利率预期中值分别为5.4%和4.6%。从预期的角度分析,到明年底联邦基金利率中值的预测从9月的5.1%下移至4.6%,对应在当前利率水平的基础上进行3次25 个基点(bp)的降息。
在19名给出预测的官员中,有8人预测降息两次或更少,另外11人预测降息三次或更多,从点位分布看,大部分人集中在两次与三次之间。
此外,美联储主席鲍威尔在记者会上表示,美联储官员们在本次会议上讨论了明年降息的可能性,美联储深知利率处于高位可能带来的风险,出于平衡风险的考虑,后续会有更多这方面的讨论。
鲍威尔提到,目前政策利率已经达到或接近历史峰值,大多数决策者正在讨论合适的降息时点,美联储将根据全部数据、不断变化的前景和风险做出未来的决策。美联储决策公布后,市场预期明年3月降息可能性升至65%,降息时点预期提前。
美联储降息周期或将在明年上半年开启
财通证券宏观首席分析师陈兴认为,美联储加息周期已经结束,降息周期或将在明年上半年开启。一方面,短期来看,超额储蓄与居民实际收入转正作为支撑消费韧性的两大支柱,叠加净资产持续增长,预计经济直至明年年中放缓压力才会加大。
另一方面,目前通胀水平缓步回落,且美国劳动力市场紧张程度也有所缓解。本次会议美联储态度转鸽,降息讨论已经被纳入视野,未来具体降息时点仍需观察通胀水平与金融风险的变化。
陈兴指出,目前利率水平具有限制性,短期内油价的波动对通胀水平扰动较大,美联储对物价水平的谨慎表态可以有效打压通胀预期。在通胀稳步下行,且失业率保持低位的背景下,对于利率政策的关注重心应转换为“高多久”。
招商证券首席宏观分析师张静静表示,美联储降息时点或比预期的明年5月份更晚。目前市场预计2024年5月降息,若2024年一季度就业及部分经济数据仍有韧性,那么降息预期将被再度推迟。此外,目前点阵图仅给出了2024年75bp的降息指引,说明5月降息并非美联储当前认可的大概率事件。
三季度降息或为更可靠的情形。临近大选降息仍是大概率,进而,若经济无超预期变化,二季度考虑结束缩表、三季度引导或者落地降息靴子的可能性更大。
平安证券首经团队指出,美联储在2024年二季度就有可能会讨论甚至实施降息。如果提早降息能够避免经济超预期下滑,那么本轮降息周期可以更慢更平缓,令高利率维持较长时间,反而有益于遏制通胀;尽量避开大选关键时点降息,反而有益于货币政策保持独立性。
不过中金公司研报指出,美联储明年降息路径还有较多不确定性。其一,美联储对降息的预测是基于对通胀路径的判断,尽管今年通胀回落较多,但这不意味着明年通胀也会有同样幅度的改善。实际上,过去一年通胀的放缓有很多是受益于供给的改善,如供应链的修复、劳动力参与率的提高、以及能源价格的下降,尚不清楚这些供给因素能否持续改善,对明年通胀的降低作用能否像过去一年那样明显。
其二,美联储的鸽派言论会导致金融条件放松,加剧经济“不着陆”风险。过去一个月美债利率大幅下行,30年期房贷利率快速回落,有迹象表明抵押贷款需求在利率回落后反弹,这可能会加剧
房地产
市场的不平衡,导致房价居高不下。利率回落也可能使其他利率敏感部门的活动重新提速。总而言之,在供给尚未完全恢复的情况下,需求反弹会增加通胀的弹性,让本来不会出现的二次通胀变成一种可能。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 宋钰婷
校对 王心
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