中国为什么要购买美国国债？

中国为什么要购买美国国债？


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总的来说，中国国际收支的顺差造成了我国外汇储备迅猛的增长；外汇储备投资的原则是“安全、流动、增值”，我国外汇储备持有美国国债是市场投资行为，持有美国国债不是最佳方案，而是现有条件下的现实选择。
下面分三个部分详细阐述。
国际收支平衡
在一个封闭的经济体，一段时期内的所有产出被用于私营部门（国内的家庭和企业）的消费和投资，以及政府采购产品和服务。引入国际贸易后，一部分产出被外国人购买（出口），同时一部分国内的消费用于购买国外的产品和服务（进口）。因此一个开放的经济体满足下列恒等式
Y = C + I + G + X – M                                                           (1)
其中Y是GDP，C是私人消费、I是投资、G是政府采购的产品和服务、X是出口、M是进口。
对于绝大多数的国家，进口很少会正好等于出口。净出口CA = X – M 衡量一国出口超过进口的量。当一国的CA > 0时，称为贸易顺差，而当CA < 0时，称为贸易逆差。重新排列(1)式可得
CA = Y – (C + I + G)                                                             (2)
为了叙述简单，下面不区分私营部门的消费和投资，和政府的采购。把C + I + G统称为一国的“消费”。
贸易逆差的国家只有通过向外国借钱才能消费比它们的产出更多的产品和服务。相反，如果一国的消费小于其产出，就可以（事实上是必须）把贸易顺差借给外国。举个例子，美国多年来都处于贸易逆差，同时不断积累外国负债，其贸易的逆差来源于净资本输入（即外国直接投资）、外资银行贷款、以及向外国投资者出售美国股票和固定收益证券。而中国、日本、德国这些通常是贸易顺差的国家在此期间积累了大量的外国资产所有权，特别是对美国的资产所有权。贸易顺差的国家通过为贸易逆差的贸易对手提供资金——即给予银行贷款、投资金融和实物资产——积累外国财富，即贸易逆差的国家发行的负债，而这些负债最终是要由贸易逆差的国家偿还。所以，实际上贸易逆差的国家在进口当前的消费，而出口未来的消费。
下图展示了1998年以来全球经常账户差额占世界GDP的百分比。经常账户差额是贸易差额加上净劳务收支、净投资收益和净转移收支之和。它是国际收支资本和金融项目变动的相对体现，反映了一国与他国之间各种实际资源的转移净额。在这里可以简单地把经常账户差额理解为贸易差额CA。从下图可见，美国每年都是经常账户逆差国，而且逆差占全球逆差的大部分。中国和亚洲其他新兴经济体、德国和欧洲其他发达顺差经济体、日本一直是经常账户顺差国，为美国提供产品和服务，并积累对美国的资产所有权。

注：CHN+EMA=中国和亚洲其他新兴经济体（香港特区、印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、中国台湾省、泰国）；DEU+EUR-SUR=德国和欧洲其他发达顺差经济体（奥地利、丹麦、卢森堡、荷兰、瑞典、瑞士）；OCADC=危机前经常账户处于逆差的其他欧洲国家（希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙、英国、《世界经济展望》中的欧洲新兴和发展中经济体）；OIL=挪威和《世界经济展望》中的新兴市场和发展中经济体燃料出口国；ROW=世界其他国家。图中数据标识使用国际标准化组织的国家代码。来源：国际货币基金组织，世界经济展望，2016年10月
下图展示了1982年以来中国的经常账户差额。从图中可见，2001年以前，中国的经常账户差额一直处于较低水平，甚至有几年出现贸易逆差。2001-2008年，经常账户顺差呈现飞速增长，这与中国2001年加入世界贸易组织和在此期间中国经济的飞速增长有关。2008-2013年，经常账户差额总体呈现下降趋势，这与2008年发生的金融危机有关。2013年之后，中国的经常账户差额又开始逐年增加。

数据来源：国家外汇管理局，中国国际收支平衡表时间序列数据（BPM6），国家外汇管理局新版国际互联网站

外汇储备是怎么来的？
外汇储备是一国政府持有国际储备资产中的外汇部分。即一国政府在国外保有的以外币表示的债权。其具体形式是：政府在国外短期存款或其他可在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。[1]
我国的外汇储备是怎么来的？我国目前实行的是银行结售汇制度，企业和个人的大部分外汇收人要卖给银行，需要时再向银行购买。外商对中国投资也需要通过银行将外币资金转换成人民币资金，实际上也是将外汇卖给银行。最近几年，我国每年都有大量的贸易顺差和外商直接技资，但银行并未积累巨额的结售汇余额。因为按照相关规定，银行在保留一定额度用于日常业务的外汇后，要将剩余的外汇卖给中央银行，外汇一旦被中央银行购买就成为国家的外汇储备。所以我国的外汇储备这几年有迅猛的增长，其最主要原因是我国经济和对外贸易的高速发展，经常账户多年保持顺差，以及外国对我国投资的持续增加，当然，也与我国的外汇管理制度有关。[2] 下图展示了1950年以来中国的外汇储备规模。
数据来源：国家外汇管理局，国家外汇储备规模（时间序列数据），国家外汇管理局新版国际互联网站

外汇储备的投资
外汇储备经营始终坚持“安全、流动、增值”的原则，进行审慎、规范、积极的投资运作。[3] 外汇储备是国际金融市场上稳健的负责任的长期投资者，从不从事投机炒作。国际金融市场上活跃的投机者，追寻的是市场上存在的套利机会，有的甚至是主动创造套利机会。外汇储备追寻的是资产的保值、增值，把保证储备资产的安全性放在重要位置，这些经营理念有助于国际金融市场的稳定。[4]
外汇储备资产的摆布要综合多种考虑。如所投资产品的市场容量够不够大。如果一国发行的国债信誉很好，还本付息能力很高，但发行量就几个亿或者几十亿美元，主要在其国内买卖，国际金融市场一般不进行交易，这样的投资产品就难以满足我国外汇储备的投资需要。此外，资产的风险收益特性和相关性能否满足组合投资的需要，能否达到风险分散的要求，能否有效对抗通胀等也是需要考虑的重要因素。[4]
我国外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整。业内人士认为，从一定意义上说，持有美国国债不是最佳方案，而是现有条件下的现实选择。国际金融危机并未动摇美元在国际货币体系中的主导地位，在相当长时间内还找不到可以替代美元的资产。事实上，目前美国国债仍是全球规模最大、品质最优、流动性最好、信誉最佳的国债。至于黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品，在我国外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。这些商品和能源资源价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高，不适合外储大规模投资，否则可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。[5]
下图展示了美国国债的主要外国持有者。可见中国大陆是美国国债的最大持有者之一。2016年国家外汇储备约3万亿美元，而根据图中美国财政部的调查，中国大陆持有的美国国债约为1.2万亿美元左右。因此美国国债占我国外汇储备的很大一部分。

截图来源：http://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt
下图展示了美国国债的投资者类型。可见，按投资者类型，美国公共债务总额（1）可为两大部分，政府各部门间持有的国债（2），和公众持有的国债（3）。外国持有者持有的国债属于公众持有的国债中的（11）。举个例子，2016年6月，美国公共债务总额为$19381.6 billions，其中政府各部门间持有的国债就占了约40.8%。在剩下的$11470.4 billions的国债中，中国大陆持有$1240.8 billions, 占公共持有国债的10.8%

截图来源：Treasury Bulletin
参考文献
[1] 外汇储备, http://www.pbc.gov.cn/rmyh/109339/767842/index.html
[2] 谈谈我国外汇储备的管理, http://guiyang.pbc.gov.cn/guiyang/113337/114069/330207/index.html
[3] 外汇储备的投资原则和理念,http://haikou.pbc.gov.cn/haikou/132974/322979/index.html
[4] 外汇储备是否大多投向投资等级较高的国债资产？http://guiyang.pbc.gov.cn/guiyang/113337/114069/346122/index.html
[5] 外汇储备投资是否划算？ http://nanjing.pbc.gov.cn/nanjing/117528/119856/515938/index.html

许多对我国购买美债有误解，也有愤懑，这在很大程度上是不理解，至于到底对错请看下文！
一、基本知识
美国国债是由美国政府在全世界发行，大家自由认购的欠条。
这个欠条的基本条件是“30年到期还本，30年内每年支付利息（目前年息4.4%）”。
几十年来，每年都有新债券发行，已经发行并被买家认购了的，则在世界证劵市场上流通。投资者最经常购买的财经产品，就是股票，债券和基金。
由于自从发行以来，美国政府忠实地严格地执行了按月付息和到期还本的承诺，这个债券在全世界有极高的信用。
在投资界，它是收益较高，最稳定可靠的可以互相倒卖的一种产品（其他产品如股票，基金，都有相当的风险，银行存款则利息太低，且有银行倒闭的危险）。
广义说，债券任何人都可以发行，私人间借钱也写一个字据，那也是债券。伊拉克政府没钱了，津巴布韦政府没钱了，都可以发行债卷。只是那种债券没有信用，被称为垃圾债券。
那为什么单单美国的债券受到大家的青睐，都愿意持有呢？
除了美国政府强大以外，只有两个字：信用。美国政府数十年以来对发行的债券严格执行付息和还本的义务。
我拿了美国债券那算不算美国政府欠我钱？
算，也不算。
根据债券（合同），美国政府只是30年后欠你一次还本；中间每年只欠你利息，你可以按年或按月取现。
我拿了美国债券能不能找美国政府还钱？
对不起，这个不行！
买债券时已经说清楚了，30年还本，其他时间只能按年（月）得到利息。
那我急用钱怎么办？
美国债券是全世界流通的，你可在金融市场上出售给任何愿意接手的人，当然售价由当时的市场决定。
中国政府积累购入的美国债券，一部分是从美国直接购入，很大一部分是市场上其他持有人再出售的。中国政府出售债券，也不是卖给美国政府，而是在市场上标售，谁出价高谁得。
根据中央情报局资料，2014年，美国国债占GDP比率的71.2%，是全球第24高。
在2015年6月30日，公众持有的债券为13.08万亿美元，相當于过去12個月GDP的74%。
美国政府账目持有的债券为5.07万亿美元，两者相加达到18.15万亿美元，相当于过去12个月GDP的102%。其中，6.2万亿（约47%）的国债由外国投资者持有，其余12万亿由美国人（含机构）持有。
两国最大的外国债券国是中国和日本，分別持有1.3万亿（占美国总国债的7.16%）和1.2万亿（占美国总国债的6.61%）美元。
很多美国人的投资组合中包含债券，越保守的人，债券所占的百分比越大，越激进的人，股票所占的百分比越大。老年人的养老金投资有很大的债券成分。
二、中国哪里来的钱买美国国债？
美国债券当然是用外汇，即美元买的。首先，需要知道的是，中国如此巨额的外储是怎么来的？
第一、出口。
长三角，珠三角的企业，广大民工和进出口商人长期的辛苦，中国保持了几十年越来越旺的出口规模，也维持了大量的民工就业。我国长期出口增长强劲，出口到外国的商品都是以外币（主要是以美元为主）结算，这就造成厂商用商品换来的都是美元，厂商回到国内肯定还要重新买原料组织生产，给工人发工资，或者扩大再生产，而美元在国内是不流通的，于是厂商就找到了银行，用手里的美元把人民币换出来。这是其一。
这里“厂商找到银行”， 更准确的说，是国家强迫要求厂商把收到的外汇“卖给”国家，称作强制结汇。
国家不容许厂商手里持有外国钱，这个涉及国家金融安全（其实国家实行外汇管制，厂商手里有美元，没有进出口权也没法花）。
不要小看了这个长期强劲的出口：它解决了数亿万农民工的就业问题，提升了人民的生活水平，造就了那么多小康家庭。没有这个出口，长三角，珠三角就得萧条。
第二，境外对中国投资。
由于人民币持续升值等原因，外资希望流入中国投资，那么外资手里的外币，虽然在我国不能自由兑换，也要通过种种方式由中国人民银行转变为人民币的形式。
以上说的其实就是我们总在媒体上看到的“我国经常账户（外贸往来）和资本账户（外国投资）的双顺差”——即造成外汇储备的持续高增长。这是其二。
但是，对应这些新增的人民币的来源归根结底都是从央行出来的。银行一手收入美元，另一手要把等额的人民币“换”给厂商在境内使用——这里用于兑换人家美元的人民币，是央行先发行央票（你可以理解为一种债券），然后新印制发行的钱。
问题来了，因为贸易或者外资进入，就要发“新”钱，是不是就造成了所谓的“输入型通胀”？
我的回答是：不全是。
这就是央票的作用，央票已经吸收了一部分流动性。这时发新钱不过是补偿了因为央票丧失掉的流动性。但是，当贸易或外商投资增速过猛，发行央票的速度赶不上这一增速的时候，就成为“输入型通胀”的原因之一。这是后话，也是许多人讨论的话题。
回到正题，你应该可以看出来，我国拥有的如此庞大的外汇储备，其实并不“欠谁的”，流入的外币我们都用人民币还了。
所以中国国家手里有了如此巨大的外汇储备（闲钱），其去向当然是关系到我国甚至世界的经济金融发展。而且，维持一定量的外储是维系汇率的工具之一（这是题外话，就不多说了）。




三、为什么不全花掉？
为什么不全花掉？为什么不做其他的投资，而是要买美国国债？
这一点经常误导大众，看到很多人说中国人辛辛苦苦赚的钱却拿去养美国人，这句话漏洞百出，不值一驳。
钱太多，花不掉。
中国每年也会在国外买东西（飞机啊什么的），也会花一大笔，但是出口实在太多，花不完。而且中国不是想买什么就买什么，比如高科技的一些技术，设备，武器等，外国对中国出口有限制。
其实中国的外汇也不全是买美国国债，也有部分是做其他的，比如买黄金，投资等。但是这么一笔巨额的外汇资金，只做这些小投资是消化不了的。
那还能做什么呢？
■放着不动？资产不利用，不现实！
■存银行？利息太低！
■买外国股票？可能真买了一些，但是不可能大批量，一是不安全（跌了谁负责），二是没那么多专家天天盯着市场！
■买别国国债？俄罗斯，伊拉克，津巴布韦都发行债券，开玩笑吧！
■选来选去，只有买美国国债比较合适：
1、有保障（美国后台，安全，信用稳定），
2、用的掉（美国国债发行量大），
3、回报率尚可，每年大约4%的利息。钱是已经在手上了，与其干看着，不如得点利息，而且还保本。
中国政府决定大规模购买美国国债的国家行为绝对不是银行几个操作员甚至行长的事：傻瓜也可以猜到，起码要有副总理，以至总理的批准吧。
有人对美国国债还是有疑虑，总觉得美国占了中国便宜，其实这一个完全商业的行为，没有谁逼谁，购销双方完全自愿的行为。
美国国债安全吗？
■比大多数股票投资安全。看看现在股市的起落无常就明白了。
■美国国债贬值怎么办？美国故意印钞票怎么办？美国不想还怎么办？
■先说一个数据，中国虽然购买美国国债量大，但并不是最大的。
■中国购买了美国总国债的百分之七，日本比中国少一点，其他国家也购买了一部分。
另外，美国国债最大的买主是美国国内的银行、机构和美国人民，占30-40%（大家可以查一下数据）。美国要赖账，要故意贬值，没等中国不同意，美国最大的债主他们自己国内的公司和老百姓就先闹开了。
中国不买美国国债，美国会不会很惨？
■不会！
中国购买比例不算最大，影响不是灾难性的。
■我们可不可以叫美国马上还钱？
买债券时双方已经交代清楚了，到期（一般30年）还本，没到期只能取利息。另外债券可以到市场上公开出售，售价由市场决定。
■美国为什么可以卖出20万亿国债？
因为美国从来都是规规矩矩按时还清本息，而且他的回报率很好。下次发国债的时候，才会有人来买。
强调一次：
中国政府购买美国国债是一个商业的行为，不是说上面的人是大傻子，白白给美国钱花。
中国大量的外汇储备，归根结底是一个钱放在哪里好的问题？
当然，有很多地方都可以投资赚钱，可能回报率比美国国债高，说到这里又回到我的正文。重点是，那么大笔的重要的资金，安全是第一位的，回报率是第二位的！
四、再说说外储
外储，顾名思义都是储在手里的外汇，这些在国内也不流通的钱，必定要用到国外去，还要具有稳定的收益.
究竟怎么用呢？不外乎有以下几种方法：
1.购买外国和一些机构的债券。
2.境外股权投资。
3.购买外国高科技产品。
4.在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。
5.大家把这些钱分了吧。
外储应该怎么用？
下面我们就来具体分析一下这几种方法。
1、购买外国和一些机构的债券。
在国际市场上，安全有收益的债券不多，美债是其中之一，每年收益率稳定不说，美国还是世界上唯一的超级大国，安全就更有保障，你说能不买吗？
至于“两房”债券，即使它跌成垃圾，其实，对我们的收益也不会有影响，因为我们是持有债券，而不是交易债券，所以，只要“两房”不倒闭（事实上这两家公司已经非常大，倒闭是根本不可能的），票面上的利率不变，对我们的收益就没有影响。
有人说了，那鸡蛋总不能放在一个篮子里啊！
没错，中国是少量持有一些欧洲债券和日本债券的，不过，首先他们发行债券的规模很小，其次，这些债券的安全性也不如美债。这不，欧洲刚闹出一个债务危机么，希腊等五只小猪（PIIGS）赖账的可能性可是很大的哟（而美国赖账的几率几乎为0）。
所以，对于我们上万亿的外储而言，首要且权重最大的就是美债。所谓分散风险的一些投资占比其实很小（包括下文要探讨的234三种选择），因为没有什么产品的规模能够承得下我们巨额的外储，而且还能达到稳定收益。
2、境外股权投资。
我国在2007年9月29日成立了主权财富基金——中国投资有限责任公司(简称中投公司)，主要工作之一就是境外股权投资，从这家公司的投资风格可以看出来，它投的都是业绩长期看好的大型企业，从摩根士丹利、黑石到香港大宗商品贸易商来宝集团、印尼最大的热煤生产商PT Bumi Resources等，中投还在固定收益产品、对冲基金和私募股权基金中配置了数十亿美元，从投资策略来说，是非常稳健且完整的。
我敢说，有识之士应该还是比较认同这种策略的！当然，由于择机不对，遭遇09年金融危机，摩根黑石股价大跌，造成中投账面上浮亏超60%，于是又继续追加投资摊薄成本，于是立刻被金融“精英”们骂得狗血临头。
这里的确有操作的因素在里面，不过，账面上的短期浮亏长期来说是可以扭转的，作为主权财富基金的中投来说，不同于对冲基金，不会迅速地频繁地买入、卖出所持有的资产，这点还是很有耐心的。
而且在金融危机中，中投相对全球各主权基金投资的平均损失程度要小很多，单一以“败仗”论处似乎有失公允（当然，我不是五毛党，2008年9月，中投在美国斥资54亿美元买入的一只货币基金也由于跌破净值而遭遇大规模赎回潮并最终清盘，这是真正的亏损）。
不过，2009年中投全球投资组合回报率由负转正，达11.7%。在付出昂贵学费之后，中投交出了第一份成绩不俗的答卷。
3、购买外国高科技产品。
很简单，我们想买，人家不卖！
对每种高科技产品，中国每次买回一两个，然后就能山寨出来，老外已经怕了。而且，很多高科技产品背后涉及到国家安全问题，所以你出多少钱人家也不可能卖给你。另外，即使外国同意卖给你这些高科技产品，几个样品对解决我们庞大的外储而言不过是杯水车薪。
4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。
这些操作可以少量进行，但绝对不是主流，因为这个决策本身就是一桩亏本的买卖，大宗商品的价格变化是非常敏感的，只要稍微一有风吹草动，说中国主权基金要投资大宗商品了，大宗商品就一定会狂涨；那边说中国主权基金要抛售大宗商品了，大宗商品就一定会狂跌，而其他国际炒家就会与中国反向操作，这样，中国还没行动，实际上就已经亏损了（前阵子传过一些这样的谣言，就造成了市场波动）。
而且，这对中国的其他大宗商品进口商来说有巨大的损害，他们并不能承受如此巨大的市场波动（插一句，在大宗商品的一轮涨势中，中国有时确实会进入资源行业大宗商品和地产项目，以对冲通胀）。
5、大家把这些钱分了吧？
你要知道，分到你手上的都是外汇，在中国境内是不流通的，中国老百姓境外投资无门，拿着这些钱在中国又什么都不能买，所以又要找央行换回来，于是外汇又流到了央行手里，这不是折腾么？
而且，这一来一去凭空多出的流动性势必造成通胀，每个人都拿到钱等于都没拿到，生产力并没有增加，央行还得想方设法发债把多余的流动性吸收回来。最后对经济什么好处也没有。

　　　一定程序来说，全球金融系统就是建立在美国国债绝对安全的基础之上。而美联储的政策必然会体现在美国国债收益率上，他也是美国国家资金成本的重要因素.美国人现在持有大约12.9万亿美元的美国国债，政府信托基金持有大约5.3万亿美元的国债，个人投资者、养老基金以及州政府和地方政府持有5.1万亿美元的国债，美联储持有2.5万亿美元。在美国之外，中国是美国最大的债务持有国，目前持有量为1.25万亿美元。之后是日本，持有1.13万亿美元。

　　　刘军洛认为：美国并不希望本国经济快速上升，因为美国经济快速上升也会拉动美国国债收益率（美国国债资金成本）的上升。美国保持超低国债收益率有利于美国进入老龄化社会。（这个本身意味着养老支出的成本会更低），而贴主在前二篇贴子里面已经提到，美国经济处于通缩周期的末期，正转入通货膨胀周期。（参见：QQ空间）

       我们知道正常的经济理论逻辑是：看好一个国家的经济，于是买入该国家的债券，看坏一个国家的经济，就会卖出该国家的债券。这个经济理论是非常正确的。但是这样分析的前提条件是：衍生金融工具极度不发达的国家。而在金融工具极度发达的美国，情况却又是另外的一番景象。看好美国经济，于是卖出（卖空）该国的债券。看坏美国经济，买入该国的债券。
情况A：

　　当投资者看好美国的经济，就会纷纷从银行贷款，获取企业生产所需的资金。可是，任何贷款的企业，都会担心自己的借款利率快速上升，对企业的利润做成严重的伤害。于是，投资者为了控制自己的投资成本，纷纷在美国国债市场上抛售相同比例的美国国债。因为美国国债收益率的上升会直接影响企业贷款的资金成本。抛空美国国债取得的收益将化解企业贷款的资金成本。而当实体经济出现困难的时候，企业会抛售实体企业资产，而买入美国国债，获取稳定的国债利息收入（即使收益率很低，仍可使用杠杆去提高收益率）

情况B：

         当国际投资者看好美国经济，将会投资大量的资金（万亿美元）进入美国实体经济。 这样的企业对资金成本没有任何的压力。但是，国际投资者担心：大量的资本流入会造成美国的通货膨胀。而持续上升的物价，将会侵蚀外国投资者的利润。因此，国际投资者在把资金投资于美国实体经济的同时，也会抛空美国国债。当美国出现通货膨胀，美国国债必然会遭到抛售，美国国债收益率必然会上升。
国际投资者通过抛空美国国债取得的收益，可以轻松化解美国通货膨胀的压力。从而实现投资资金更专注于实业投资（而不是房地产等项目的投机）.

美国外债光利息就3千亿美元，万一赖账怎么办？您的担心多余了！

上一期节目咱们讲了讲中国为什么要用外汇买那么多的美国国债。核心观点是美国国债是一种风险极小的投资方式，我们适度买它是没错的。但是，风险再小也是有风险的，有很多人就担心，要是美国使坏，比如把国债作废了，就不还了，我们该怎么办？今天，咱们来共同探讨一下，美国会不会赖账。
　　我直接给出我的观点：美国不会赖账。
　　首先，我们来看一看美国国债都卖给了谁。美国国债存量现在大概20多万亿吧，我们中国占了1.2万亿，其实并不算很大份额。其实，美国国债一大半是国内的个人和机构持有的，比如基金、养老金、银行、保险公司，甚至政府自己也持有一部分。






　　而且买美国国债的外国投资也不只中国一家，很多国家的政府都把它作为重要的外汇储备。比如说，美国的盟友日本对美国国债的持有量就基本和中国不相上下。所以说，美国国债不可能作废，不说国际社会，就是它国内自己的老百姓都不会同意的。
　　那就有人会说了，美国会不会其它的钱都还，只不还中国的钱呢。也不会的。连咱们社会老铁都知道，行走江湖要靠信用。美国能发行这么多国债，靠的也是信誉。
如果美国不还中国钱会有什么后果呢？首先就是之后它再想借钱，就没人借给它了，发的国债就没人买了，因为你今天不还中国的钱，明天就有可能不还法国的钱，有可能不还自己老百姓的钱，只要违背了信用，就没人相信你了。
　　更严重的是，美国如果在国债上不讲信誉，就会影响整个世界对美国经济的信心，一定会对美国经济造成重创，损失远远不止赖账那1.2万亿。所以，不管是哪一方买美国的国债，美国都是要乖乖还钱的。




　　但是还有人会说了，这不会赖账，但是能使坏啊，美国使劲儿的印钞票，造成美元贬值，咱们的美元国债不就不值钱了吗，美国不就变相地少还钱了吗？
　　这个思路真的很清奇啊。你想啊，美元贬值之后，不是只有中国的美元不值钱啊，美国的也不值钱了啊。就不说影响经济，美国人手里的美元比中国的多的多的多啊，他们能愿意吗。
　　这个伤敌一千自损八百我能理解，哪有伤敌一千自损一百万的啊。而且，退一万步讲，就算美国政府脑子出毛病了，真的要靠印钞来使坏，它也做不到。
　　因为在美国，印钞这个事儿根本就不归政府管，归美联储管。美联储是一个独立的机构，跟政府没有关系。




　　美国人对政府是很不信任的，设立美联储的目的就是为了防止政府为了达到自己的目的而乱印钞票。美联储的首要任务之一就是把握好印钞的数量，防止通货膨胀。美国政府想让它印钞使坏，它根本就不会听的。
　　最后啊，肯定还会有人说，你说的这些道理都是表面上的。这些东西其实都是控制在什么犹太银行家、共济会、各种神秘组织手里，他们就是天天搞阴谋的。我劝这些朋友啊，别天天看货币战争那种阴谋论的书，心态阳光一点，多呼吸新鲜空气，拥抱这个世界。

很简单，现在的国际货币体系还是以美元为基础，不光是与美国，与其他很多国家贸易也是用的美元。以中国的贸易体量，必须有相当的美元储备作为支付手段。
如果人民币真成了国际货币，买东西用人民币就行了，那么就不用这么多美元国债了。

真正的症结在于世界贸易大多数都是在用美元结算。导致了外汇结余了大量的美元。
看上去持有美元和持有美国国债是两码事，但其实是一回事，都会受到美国的牵制和影响。
在这样的一个现实条件下，能够做到的就只是约束最优化，只能跑去买美国国债。
而不是说买美国国债是件划算的买卖。
感觉排名第一的答案，是把一个约束最优的选择当成了最好的选择。
就好比吃泡面总比挨饿强，但是泡面总还是比不上正餐的。
如果真得觉得买美国国债不亏，现在就不会跑去和那些国家商讨排开美元的交易了。

先来看一下，当中国拥有了外汇储备后，会发生什么事情。
中国企业将产品出口到国外，换到了美元。这些美元想要在国内使用，必须换成人民币后才能在国内市场流通。于是，企业会将这些美元交到银行，兑换出人民币。银行收到这些美元，就变成了外汇储备——这里就是美元储备；如果企业收到的是日元，那么就会变成日元储备。银行将这些外汇统一交付给中央银行，中央银行会对这些外汇进行统一管理。外汇储备的一个好处是可以稳定外汇市场水平，比如如果泰国有足够的美元储备，便能避免1998年的金融危机。但是，中央银行并不会将这些美元存在金库里不去使用，因为，如果只是放着这些美元的话，会造成浪费。一般情况下，由于美元只能在美国使用，中央银行会把美元储备重新投资到美国，以此赚取利息收入。
为了避免风险、保证美元储备的价值，中央银行多数情况下会选择购买美国债券的方式来存储美元。这样，实际上在中央银行手里拿着的是很多的美元债券。随着中国政府的美元储备不断增多，购买的美元债券也在不断增加，在这种背景下，中国成为了美国政府的最大债权人。成为最大债权人并不意味着中国政府有了特权，反而意味着风险的增加。由于美元债券是以美元作为结算的，比如，今年购买了100美元的美元债券，约定明年美国政府支付104元的到期债务。等到第二年，美国政府完全可以通过多发行货币的方式，来稀释这些债券的价值。极端一些，当债务到期时，美国政府可以直接发行相应面值的债券支付给债权人。这便会导致中国外汇储备价值的降低。
实际上，2009年以来，随着美元“量化宽松”政策的推行，美元开始了逐渐贬值的历程，这也导致中国外汇储备价值的下跌。为了应对这一困境，中国开始逐渐降低美元储备总量，并逐渐加大欧元、日元等外汇储备量。当外汇储备中一国储备占的比例过大的时候，会造成风险的增大；当外汇比例以多种外汇方式进行储备时，风险就会降低。比如，如果都是美元储备的话，美国经济的涨跌就会造成外汇储备价值的忽高忽低，但是如果外汇储备中有美元、日元、欧元等多类货币时，其他任何一个国家经济的好坏对本国的外汇储备影响就会变小。
内容来源：《给年轻人的极简金融课》，作者：童哲。

看了一下，感觉大多数没人答到点子上：

因为中国是相当大的贸易顺差国，理论上每年会有几千亿美元的外汇留在中国。如果我国持有在手上，不进入美帝的流通体系的话，美帝根本就架不住这样的货币流失，就会发生流动性缺失，问题很严重。正常情况下，美帝会爆类似1930年代的危机，所以美帝才会Q123,就是补充流动性

所以，货币必须要流回美帝，而持有美债是最方便的形式

当然有些人会说买美帝股票之类，实际上对于国家层面的投资来讲，追求的必然不是利润率，就算是投，比例也不会高。还有人说买大宗产品，买企业，买矿之类，实际上这些东西，理论上是可以用钱衡量的，但是买不到，比如说以中国的外汇，买下大众，波音，丰田，本田完全不成问题，但是美帝或者日本卖吗？

现在有一部分资本跑到美国，中国也跟着降低了美债持有量，你可以理解为中国为了稳定汇率来抛美债，也可以理解是由于回流的美元可以补充流动性了，所以中国也就没有必要持有那么多美债了

所以，对于有金融霸权的国家而言，贸易逆差是必须，并且其他国家也必须借钱过来，要么谁辛辛苦苦弄这个呢，谁来养美军呢

这是中国目前情况下的最佳选择，最有利于中国。
说中国买美债之前，必须先说说中国的外储，因为我们是用外储买的美债。
外储来自于两方面：贸易顺差和外商投资。
中国企业出口商品，由于美元是唯一的国际结算货币，中国企业拿到的是美元。但是美元在国内没法用啊，你拿个美元去买烟，店主不仅不收，还说你傻x。所以，企业必须把美元兑换成人民币。
企业拿到手的人民币去买买买，兑换掉的美元就是外管局的外储。法理上，这是中国自己的钱，想怎么花就怎么花。但是，外管局不能这么任性。
因为，中国人也需要兑换美元。比如，中国企业要去海外投资和买原料、中国人要拿一部分美元来增值保值，我们去国外买LV，用信用卡刷美元，这也是消耗外储。
所以，外管局绝不能一把梭哈，账上要保持充足的流动性。
引进外资也是一样的，人家拿着美元在中国没法投资，必须换成人民币才行。与贸易顺差不同的是，这部分资金不属于中国，外资可以随时带走。
外商今年投了1美元，一年后赚了0.5美元，他要将总共1.5美元兑换出来的，如果我们拿不出来，以后就没法混了。没有外资，我们的经济就失去了一大引擎，要吃大亏的。
因此，这部分钱，外管局只是代为保存，并不是据为己有，跟银行对待存款一样。
总之，无论是贸易顺差，还是外商投资，这些外储，是暂存于央行的，它的所有权不属于央行。区别仅仅在于，外商的支取我们无法控制，国内的支取我们可以适当控制节奏，但不能阻止。
所以，外储的流动性是第一位，一旦发生挤兑，就完了。
自从加入WTO后，中国经济红红火火，外储一飞冲天，一度接近4万亿美元，现在是3.1万亿，占全球外储规模的30%。这是一个了不起的成绩。


这里有一点要指出，中国的外储并不全是美元，还有欧元、日元、英镑等等，因为一方面我们跟欧洲、日本等国也有贸易关系，另一方面外币分散化，对冲美元贬值。
中国外储的币种结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。一般认为美元资产占2/3左右，也就是2万亿美元左右。




外储是中国人不靠殖民、自己辛辛苦苦一针一线攒下来的财富。从安全性角度讲，放着不动是最好的。但是，这样一笔巨款，白白躺在账上，就挺可惜的。就好比，你卡上有100万，你也不会放着不管，肯定想法做点投资，赚点利息。否则，货币贬值，岂不是亏大发了？
外管局也是这么想的。
那么很多人又说了，虽然外储只是暂存在央行这里，那你也不能买美国国债啊，拿着白花花的银子买美债，主动把钱借给美国使用，这不是助纣为虐吗？你买啥不行，买啥都比这个好啊，比如你去海外投资，买黄金买银行买港口，买高科技也行啊。
首先，中国确实这么想过，前几年鼓励国企走出去，加强海外并购，意图其实很明确了，利用手中的大量外汇，让中国做大做强。但是事与愿违。
中国海外投资亏损严重，基本上九负一胜的节奏，在利比亚一把就损失了200亿美元。说白了，这些国企养尊处优、肥头大耳的，根本就干不了战略投资这一行，没有了国家政策的保护，败家仔的本色就暴露无遗。
而且，国家后来摸底调查，这里面的损公肥私、贪污受贿，十分惊人。
其次，不是你想买就能买的。谁也不是傻子，那些高科技和有战略价值的机场港口，多少钱人家也不卖。如果你动用了大量的外汇储备购买了黄金石油等战略物资，又会非常被动。
美国给你定一个操纵大宗商品价格的罪名，让你吃不了兜着走。然后它可以用各种手段让外资撤离中国，如果这个时候的外储不够用，就完犊子了。
所以，外储是不能轻举妄动的。外管局在自己公布的《2018年报》中就披露，中国外汇储备投资以“安全、流动、保值增值”为经营管理原则。保值增值，那是最后考虑的事情。
那可不可以存银行呢？也可以实现这三个目标。但是，没有银行敢要！因为上万亿的规模，你存进来别人当然乐呵呵，但你提取存款，可以直接让银行倒闭。
银行最怕的是什么？不是坏账，不是没人贷款，不是存款少，而是大额存款的提取，因为直接可以把银行挤兑关门。你要是去一个支行说我要把10亿存款提走了，支行行长、分行行长可以吓得直接跟你下跪磕头。
最后想来想去，这2万亿的美元外储，也就美债最划算了。
美债是美国信用的体现，跟美国经济牢牢绑定，大部分又是美国国内投资者买的。我跟着他们屁股后面买一点，安全是有保证的。
因为美债足够安全，它的流动性也好，万一外管局急需现金，可以把美债卖出去，不缺买家。
而且，美债收益率也不低。中国外管局披露的2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%，而21世纪以来10年期美债的平均利率5.5%左右，扣除2%左的通胀，收益率妥妥地超过3%。
所以，各国政府争相储备美债，是有道理的，是各国精英认真思考全盘考虑的最优选择，不要认为他们都傻，实际上你能想到的，他们都想过了。
最终，中国买了1万亿美元的美债，占中国外储规模的1/3。这是中国目前情况下的最佳选择，最有利于中国。
网上总是有些无知群众，觉得中国买的美债这么多，整天叫嚣把美债全卖掉，搞垮美国。其实这种做法完全行不通。
我们的美债只占美债规模的4%多一点，这个量级掀不起风浪，而且美债日均交易量超过5000亿美元，中国全部抛售，市场两天就能消化掉。
所以，这种幼稚行为，不仅伤害不了美国，还把自己玩残了。可以说这种做法是在卖国，做出这种提议的人就是爱国贼，会以爱国的名义毁灭整个国家。


至于很多人担心的美债违约问题，特别是美国一些信口开河的政客，一会嚷嚷着要冻结中国购买的美债，一会叫嚣要求中国减免美债，这更加增加了中国人的担忧。
在我看来，这些担忧纯属杞人忧天。


1、财政可以支撑
美国并不需要把所有国债一下子全部还清，每年只需要支付利息就好了，本金完全可以借新还旧，拆东墙补西墙。
不止是美国，几乎所有的国家都是这么玩的，大多数企业也是这么操作的。结清本金，办不到，也没想过。
所以，债务崩盘的上限，并不是债务总额超过GDP，而是每年债务付息>全年收入现金流。一旦现金流覆盖不了利息，那就是庞氏骗局，离死不远了。
2019年美债23.3万亿，利息支出5000亿；联邦政府的财政收入3.46万亿美元，财政支出4.44万亿。按照一般惯例，把刚性支出取财政支出的一半来算。
3.46万亿收入，减去2.22万亿刚性支出，就是1.24万亿的收入现金流，足够覆盖美债利息。
而且，利息支出只占财政支出的11%，可以说，美债并没有给美国政府带来很大的财政负担。
从财政角度讲，降低美国的债务风险，从两方面着手：
1、发展经济，扩大税基，从而提高财政收入；
2、控制发债增速，降低利率，从而减少利息支出。
特朗普时期，美国经济增长率明显好于奥巴马时期，美债的平均利率有所下行，应该说，美国现在的财政情况看起来比较好。
当然，大家也会担心，此一时彼一时，万一美国经济走下坡路，美债利息上升，接近收入现金流规模，也要出问题啊。
继续往下看。


2、哪些人购买了美债？
众所周知，美国一直靠发债维持经济运转，"借新还旧"已然不是秘密，但庞大的债务还是让很多人瞠目结舌。21世纪后，可以说是突飞猛进，用10年时间就干到了过去用200年才有的规模，现在丝毫没有慢下来的意思。
根据最新的消息，截至4月10日，美债规模突破了24万亿！也就是说，2020年才过去4个月不到，又增加了7000亿。


我们以2019年底的数据为依据，看一看美债是谁购买的？
看图说话。
美债由两部分构成，政府内部债务和公共债务，分别为6.03万亿和17.27万亿美元，共计23.3万亿。


政府内部债务6.03万亿的构成：社保基金和政府养恤基金，统称为美国政府基金。相当于政府内部认购，跟企业员工买企业自己发的债一样。
公共债务17.27万亿的构成：外国投资35%即6.7万亿（中国一万亿，日本一万亿就算在这一块），美国商业银行1万亿，美联储自己买了2.33万亿，其他美国实体7.22万亿，这些实体包括基金、保险、苹果等现金充裕的公司，以及个人。


我们可以看到，23.3万亿的美债，除了6.7万亿的外国投资者，其他都是美国自己人买的，占比71%。
说白了，美债已经绑架了美国经济。
所以，美债绝不敢违约！倒不是为全球经济着想的圣母心，而是全民持枪的美国人，会直接干翻美国政府的。
一旦财政出问题，美国会竭尽所能偿还国债。主要有三种方法：
1、开动印钞机，将债务贬值；
2、加息缩表剪羊毛，以邻为壑，将他国的财富吸引过来，缓解债务危机；
3、改变游戏规则，获取超额利润，化解债务困境
还是有人会担忧：美国政府不敢赖全部的美债，但可以单独赖掉中国的债啊。
如果美国敢这么做，那就是自掘坟墓。


3、、信用是生命线
我们可以将美国政府看成融资企业，对于企业而言，它不仅要保证融到钱，还希望成本越低越好。这不仅仅是利息的问题，关系到以后能不能借到新债。
对于债券投资者而言，他最在乎的是本金安全，其次才是利率。因为债券的利率是比较低的，谁也不会为了那点利息冒着损失本金的风险。这是跟股票投资者的关键不同。
利息越低，说明企业的信用越好，不仅我的本金有保障，而且我中途想用钱了，可以很快把债卖给下家，不至于烂到我手里，把我给拖死。
如果美国赖掉中国的美债，这就会引起连锁反应。其他各国就会想：卧槽，美国敢对全球老二这么干，肯定也敢对我这么干，我得少买点。
这种负面新闻，引发大家购买美债的热情降低，甚至抛售手中的美债，就会导致一个后果：美债的利率升高。
不要小看了利率升高的危害，其影响是深远的。法国波旁王朝就是这么拖死的。英法七年战争，到1763年时，英法两国的债务规模几乎旗鼓相当，但英国利率只有法国一半，最终法国在这场烧钱竞赛中出局。
到1788年，法国每年的利息支出占财政收入一半，成为法国大革命的导火索。而同时期的英国，国债/GDP远超法国，但依靠低成本的国债融资体系，蒸蒸日上。
美国现在的国债利息每年5000亿，只占财政收入15%，若升高一倍，就是1万亿，占比30%，只需两年就可以抵消掉中国购买的美债。但是，要化解负面新闻和重大事件对美债的影响，可远远不止两年。
中国手中的美债只占美债规模的4%左右，为了这么点小钱，就把美债的信用搞砸，这种因小失大的蠢事，以商业立国的美国才不会干。
特朗普敢这么干，就是要毁了美债的230年清誉，华尔街大资本家可以直接把他轰下台，回头还要提两瓶茅台登门造访：金主大哥，不好意思，有人不懂事，给您添麻烦了，希望您大人不记小人过，以后还请多光顾光顾我的国债生意。
毕竟，这是关乎王朝寿命的头等大事！
所以，甭说美国逼迫中国减免美债，即使中国主动要求减免一部分美债，让美国少还点或延期偿还，美国都要思考三天：这是帮我还是害我呢？三天之后特朗普就会发推：中国匹夫，你个损粗，安敢欺我？


4、美债违约，中国是最大受益者
退一万步讲，如果美债违约了，中国应该是最开心的。因为那就意味着美元霸权和美国经济完蛋了，我这一万亿美债就当是充公做军费。我就可以入关了。
小结

说这么多，就是告诉大家：中国买美债，十分划算，而美债的偿还，可以十万个放心。
—END—


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中国持有的万亿美债，美国会不会赖账？

贴一篇自己2011年的旧文。

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最近看到一篇文章，就是《最近全球都在谈论一件金融大丑闻，很不幸，它的主角就是中国》。其中讲到

“中国大陆除了拥有“两房”垃圾债券3763亿美元以外（前天暴跌88%几乎已经归零），还拥有5000多亿美国国债，看来早晚也是垃圾。两者之和超过9000亿美元。30年改革开放的换来的外汇家底大部分都套在里面。预警早就发过了，为什么不采取疏散措施？很简单官员私人拿回扣造成的。”

“国家资料显示，自2004年开始，中国对美国债券的持有一直在高速增长，从2004年到2007年惊人增长三倍，高达到9220亿美元。仅2006年到去年2007年间，中国对美国债券的持有增长66%。在美国次按危机即将露出狰狞面目的前夜，中国仍然痴心不改地不断大手笔增持美国债券。究竟是谁拥有在这样疯狂地处置中国巨额外汇储备的权利，如痴呆一样疯狂购买美国债券？”

这样的论调已经不是第一次见到，而且每每看上去，似乎都很有道理，毕竟，在现在中国政策不透明的情况下，为人民鼓呼是一件“大快人心”的事。

但是，经济政策并非普通人可以参与决策，操作复杂不说，更需要的是理性。许多金融专业出身的对此也是一知半解，随声附和。本人不才，经一位师兄点拨，终于明白中国持有巨额美债的前因后果。在本文中，我将用尽量通俗的语言告诉你，为什么中国会持有如此巨额的美债？那么多的外储干点儿什么别的不行？技术层面上如何操作？为什么即使两房债券跌成垃圾，我们也仍然是安全的？为什么持有美债在目前来说是最明智的选择？

首先，需要知道的是，中国如此巨额的外储是怎么来的。我国长期出口增长强劲，由于我国出口到外国的商品都是以外币（以美元为主）结算，就造成厂商用商品换来的都是美元，厂商回到国内肯定还要重新组织生产，给工人发工资，或者扩大再生产，而美元在国内是不流通的，于是厂商就找到了银行，用手里的美元把人民币换出来。这是其一。其二，由于人民币持续升值等原因，外资希望流入中国，那么外资手里的外币，虽然在我国不能自由兑换，也要通过种种方式转变为人民币的形式。以上说的其实就是我们总在媒体上看到的“我国经常账户和资本账户的双顺差”。即造成外储的持续高增长。

但是，这些新增的人民币的来源归根结底都是从央行出来。银行用于兑换美元的人民币，是央行先发行央票（你可以理解为一种债券），然后新发的钱。

问题来了，因为贸易或者外资进入，就要发新钱，是不是就造成了所谓的“输入型通胀”？我的回答是，不全是。这就是央票的作用，央票已经吸收了一部分流动性。这时发新钱不过是补偿了因为央票丧失掉的流动性。但是，当贸易或外商投资增速过猛，发行央票的速度赶不上这一增速的时候，就成为“输入型通胀”的原因之一。这是后话。

回到正题，你应该可以看出来，我国拥有的如此庞大的外汇储备，其实并不“欠谁的”，外币的流入我们都用人民币冲抵了。

然而，如此巨大的外储，其去向依然是关系到我国甚至世界的经济金融发展。而且，维持一定量的外储是维系汇率的工具之一（这是题外话，就不多说了）。因为，这是“我们的钱”，谁也不会让自己的钱躺在那里不断贬值。所以我们需要用这些钱“干点儿什么”。

外储，顾名思义都是外汇，这些在国内也不流通的钱，必定要用到国外去，还要具有稳定的收益，究竟怎么用呢？我想不外乎有以下几种方法：1、购买外国和一些机构的债券。2、境外股权投资。3、购买外国高科技产品。4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。5、大家把这些钱分了吧。下面我们就来具体分析一下这几种方法。

1、购买外国和一些机构的债券。在国际市场上，安全有收益的债券不多，美债是其中之一，每年收益率稳定不说，美国还是世界上唯一的超级大国，安全就更有保障。你说能不买吗？至于“两房”债券，即使它跌成垃圾，其实，对我们的收益也不会有影响，因为我们是持有债券，而不是交易债券，所以，只要“两房”不倒闭（事实上这两家公司已经Too big to fall），票面上的利率不变，对我们的收益就没有影响。有人说了，那鸡蛋总不能放在一个篮子里啊，没错，中国是少量持有一些欧洲债券和日本债券的，不过，首先他们发行债券的规模很小，其次，这些债券的安全性也不如美债。这不，欧洲刚闹出一个债务危机么，希腊等五只小猪（PIIGS）赖账的可能性可是很大的哟（而美国赖账的几率几乎为0）。

所以，对于我们上万亿的外储而言，首要且权重最大的就是美债。所谓分散风险的一些投资占比其实很小（包括下文要探讨的234三种选择），因为没有什么产品的规模能够承得下我们巨额的外储，而且还能达到稳定收益。

2、境外股权投资。我国在2007年9月29日成立了主权财富基金——中国投资有限责任公司(China Investment Corp.，简称中投公司)，主要工作之一就是境外股权投资，从这家公司的投资风格可以看出来，它投的都是业绩长期看好的大型企业，从摩根士丹利、黑石到香港大宗商品贸易商来宝集团、印尼最大的热煤生产商PT Bumi Resources等，中投还在固定收益产品、对冲基金和私募股权基金中配置了数十亿美元，从投资策略来说，是非常稳健且完整的。我敢说，有识之士应该还是比较认同这种策略的，当然，由于择机不对，遭遇09年金融危机，摩根黑石股价大跌，造成中投账面上浮亏超60%，于是又继续追加投资摊薄成本，于是立刻被金融“精英”们骂得狗血临头。这里的确有操作的因素在里面，不过，账面上的短期浮亏长期来说是可以扭转的，作为主权财富基金的中投来说，不同于对冲基金，不会迅速地频繁地买入、卖出所持有的资产，这点还是很有耐心的。而且在金融危机中，中投相对全球各主权基金投资的平均损失程度要小很多，单一以“败仗”论处似乎有失公允。（当然，我不是五毛党，2008年9月，中投在美国斥资54亿美元买入的一只货币基金也由于跌破净值而遭遇大规模赎回潮并最终清盘，这是真正的亏损。）不过，2009年中投全球投资组合回报率由负转正，达11.7%。在付出昂贵学费之后，中投交出了第一份成绩不俗的答卷。

3、购买外国高科技产品。很简单，我们想买，人家不卖。对每种高科技产品，中国每次买回一两个，然后就能山寨出来，老外已经怕了，而且，很多高科技产品背后涉及到国家安全问题，所以你出多少钱人家也不可能卖给你。另外，即使外国同意卖给你这些高科技产品，这对解决我们庞大的外储而言不过是杯水车薪。

4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。这些操作可以少量进行，但绝对不是主流，因为这个决策本身就是一桩亏本的买卖，大宗商品的价格变化是非常敏感的，只要稍微一有风吹草动，说中国主权基金要投资大宗商品了，大宗商品就一定会狂涨；那边说中国主权基金要抛售大宗商品了，大宗商品就一定会狂跌，而其他国际炒家就会与中国反向操作，这样，中国还没行动，实际上就已经亏损了（前阵子传过一些这样的谣言，就造成了市场波动），而且，这对中国的其他大宗商品进口商来说有巨大的损害，他们并不能承受如此巨大的市场波动。（插一句，在大宗商品的一轮涨势中，中国有时确实会进入资源行业大宗商品和地产项目，以对冲通胀。）

5、大家把这些钱分了吧。你要知道，分到你手上的都是外汇，在中国境内是不流通的，中国老百姓境外投资无门，拿着这些钱在中国又什么都不能买，所以又要找央行换回来，于是外汇又流到了央行手里，这不是折腾么？而且，这一来一去凭空多出的流动性势必造成通胀，每个人都拿到钱等于都没拿到，生产力并没有增加，央行还得想方设法发债把多余的流动性吸收回来。最后对经济什么好处也没有。

好了，利用外储无非就是这些选择：1、购买外国和一些机构的债券。2、境外股权投资。3、购买外国高科技产品。4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。5、大家把这些钱分了吧。除了5不太现实以外，4很容易亏本而且有额外影响，3高科技产品人家不卖你。2我们正在做但规模还比较小，1就理所当然的成为我们现在的主流。现在你明白中国为什么持有巨额美债了吧？

看完了这篇文章，相信你对外管局的难处已经有了一些了解，而一些具体操作上的复杂程度通常超过我们的想象。外管局和中投的人也不是吃闲饭的，但他们经常遭遇一些不懂装懂的小愤青们（有时还是学经济、金融的）莫名其妙、似是而非的攻击，我这个长期的党外人士，也未免有点同情他们。当然，为他们辟谣只是这篇日志的一个目的，更主要的目的在于让大家对我国外储的形势有一个基本的了解，不再因为一些看似“爱国”的鼓动所迷惑，建立自己独立的思考。另外，在制定经济政策时，卖弄道德的危险很大，因为会夹杂民族主义和个人的价值判段，有时甚至会断送经济的前景，希望大家对此有一个清醒的认识。

注：师兄WDL同学对本文有重要贡献，在此感谢他。如果你对经济政策还有什么疑问或者有什么想和我探讨，欢迎在下面的评论区发言，我作为一个初学者，不一定能够回答你的问题，但是我会尽量帮你去请教能够回答你问题的人。

参考文章：
美债或短期遭减持 中国万亿外汇储备面临缩水 http://finance.ifeng.com/news/special/meiguozhai/20110808/4363132.shtml
解读中投持股报告 http://www.cuyoo.com/html/jingji/2010/0211/13538.html
中投三年吃三大败仗 入股黑石已浮亏近20亿美元 http://finance.ifeng.com/news/corporate/20100819/2532316.shtml
债务违约实际上是一场道德违约 http://www.chinanews.com/fortune/2011/07-04/3154480.shtml

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很多网友提出了很有价值的问题，我在写这篇文章的时候并没有注意到，我把我的回答贴在下面，作为这篇文章一个有益的补充。

问 2011-10-11 19:03
看了之后表示很受教，但是只对一句话很疑问很担心…就是“美国赖账率几乎为0”，金融小白表示，如果美国就是赖账了，我们怎么办？那这些钱不就全打水漂了？我们也不可能打过去让美国还钱。而且一般我们的印象里欠债总要还，那美国什么时候能还这些钱，让我们能用上呢？求指点
答：
美债其实在借的同时也在还，还的时候又一直在借。一直都没赖过账。当然，前段时间炒起来的“美债违约风险”，标普也对美债降级，就是对你的担心的反应。但是，美债违约不仅对中国，对欧洲和其他国家也会有很大影响，因为，几乎所有国家都是重仓持有美债的。美国这样做等于与全世界为敌。你可以找找阿根廷的例子，它在90年代发生了主权债务违约，当时阿根廷的货币大幅贬值。当时，外国投资者对阿根廷比索是能抛就抛，造成了经济近10年的萧条。所以，如果美国赖账，对美国自身的伤害同样是巨大的。主观违约，无论是某个经济体还是独立的个人，都践踏着社会凝聚和发展所必需的诚信品质。这样的损失及其可能引发的更多违约行为，将是未来很长时间都难以挽回的。要知道，在2001年无力偿还债务的阿根廷，到现在仍然在国际信贷市场中特别地“不受待见”。
事实上，持有美债的风险并非来自偿付风险，迄今为止美债还未出现过偿付问题。但美债可能随着美元走软等原因，导致美债持有者被动出现损失。

问 2011-10-11 22:48
哦…那咱们国家买的美债当时约定的是什么时候，怎么偿付呢？
答：
美债有很多种，从几个月到10年的不等。美债由美国政府通过其财政收入偿付。偿付不上就再发新债，用新债还旧债，这也是美债为人诟病的原因之一

问 2011-10-12 09:02
丝毫没有解释投资破产了的两房以及中投的错误投资的合理性。对于这几千亿的损失，作者只是一笔带过觉得这是投资过程中的常事，不用在意，真是“大气”呀！
答：
并没有几千亿的损失，债券的交易价格跌到底，我们也不会在意，因为我们要的是票面上的利息。

问 2011-10-12 15:33
搞清楚外汇是怎么来的 是讨论这一问题的根本 我想问一下 出口商得到的回报是哪里来的？
答：
当中国企业的产品卖到美国去，美国的企业不是直接把钱汇给中国企业的，而是通过美国的财政部汇给中国的财政部，中国财政部再拨给企业。美国财政部汇给中国财政部的是美元，中国财政部将美元留在自己手里，将等值的人民币给企业

问 2011-10-13 12:36
金融丑闻那篇我也看过，很搞笑。虽然我不是学经济的，但是好多基础概念问下度娘就知道了，连债券和股票都分不清就使劲吆喝使劲愤怒的可真是不少。顶下你。另外我觉得还有政治因素需要考虑。作为弱方把自己和美国绑架在一起绝对是近些年高速发展的稳定保障，买保险还要交钱何况这是得利的，如果没记错每秒钟是883美元吧。另外背后也许有隐藏的附加条件，82之前基辛格到重庆听红歌就是证据吧，别人也没脸来了让一八十多的老头过来巴结。做他的既有债主和未来最可能债主，你下次该拆东墙的时候必然看我的脸色，买一点儿核心科技给我怎么样呢？这些背后的东西是咱们看不到的，但是必然是存在的。就像这次欧债危机咱们发言人说了：“我们帮助朋友是不讲前提条件的啊。可是你们不承认我们市场经济地位我们还是感到很伤心啊。”说的多和善，内在含义就是想借钱就承认我们先。
答：
恩，你说得很对，国际政治像盘棋，对方的需要就是我们的棋子。与下棋不同的是，下棋都是一个赢一个输，而国际合作带来的结果一般都是双赢，有时无非就是谁好处多一点谁好处少一点。当然，经济政策大方向不是国际政治博弈决定的，国际政治博弈一般都是对于扩大现有成果的额外努力。

问 2011-10-13 21:49
这就是顺着外储局的口吻说啊~巨额外汇的产生基本都认同，谁掌管外汇、巨额外储又如何运作的，恐怕难以服人。而本文建立在一个假设上：掌控外汇储备并有投资权的人良心大大地好。
答：
你认为的假设也建立在一个假设上：掌控外汇储备并有投资权的人就是一个人而且权利没有制约和监管。
问 2011-10-13 21:54
那你是在假设我们权责体系很棒了。
答：
那倒没有，确实还有很多需要改进的地方。但是从技术层面上来说要想打外储的主意难度要比腐败贿赂要高很多，外储不仅不是肥肉，而且是块难啃的骨头，没人会冒这个险的。而且，从事实出发，别的不说，我们这些年利用外储的策略一直很得当。说实话，我对现有的政治体质也有很多不满，但是经济政策是另一码事。美联储为什么独立于美国政府之外？就是因为政治家多数不懂经济。

问 2011-10-13 23:44
以前看过那篇水文，看了一点就关了~虽然投资美债是一种相对安全的做法，可是近年来美国逼迫人民币升值，其实这是变相抵债啊，我觉得外汇的问题主要的还是汇率问题
答：
人民币升值不会变相抵债的，只是会造成美元实际购买力降低的问题，债券上写明10%的利息，人民币升值，他还是10%，该还多少还还多少。美国逼中国升值是因为从中国进口的产品太便宜，使很多美国工厂迁到国外，很多美国工人失业。

问 2011-10-14 08:58
LZ太乐观了。
答：我不乐观，外储中美债占过大比例很不安全，但是目前可以做的事情不多，不买美债我们几乎无债可买。央行最近已经有过减持美债的动作。短期能做的也就是这些了

问 2011-10-14 09:56
lz你好，首先我不是学经济的，所以不懂，《最近全球都在谈论一件金融大丑闻，很不幸，它的主角就是中国》我看过，不怕丢人我看完后是属于那种不懂然后非常愤怒的人。看到你的文章觉得说的很好。我随便问句：就是如果那些外汇储备不去投资只是存着会导致贬值的原因是不是：因为继续用商品和美国交易换来的美元可以简单的极端的理解为美国政府不断加印出来的美元？然后这些美元来到中国，为了平衡，简单来说要加印rmb？所以手上的美元贬值了，而国内的rmb也贬值了？我不懂，自己随便想的。求教了。谢谢
对了，我还看过一片文章是讲，为什么美国的东西越来越便宜而国内的越来越贵。其中的分析很简单：中国拿商品换美元，商品少了，换美元要加印rmb，rmb多了。然后拿美元去买美国国债。钱又回到了美国手里。简单理解就是中国商品少了，rmb多了，美国钱没少，商品多了。所以国内东西越来越贵，美国东西越来越便宜。对于这文章你有什么理解？
答：
关于你第一个问题，用商品换美元不是中国政府能决定的，工厂生产那么多商品国内市场根本消化不了，所以要出口到国际市场。出口不出口是工厂的决定。而不是说我们“为了”要换美元，屁颠屁颠地跟人家去拿商品换。
另外，美国东西不是越来越便宜，没怎么涨价倒是真的，美联储滥发美元，流动性都涌向别的国家，而自己却享受到了10年的低通胀和高增长。中国通胀的原因很多，有一部分是美元超发造成的，但是也有国内投资过热的问题。还有中国美国商品其实都多了，因为生产能力在增长，你什么时候觉得超市货架上的东西变少过？那篇文章把中国国内通胀的问题简单归结为出口造成的，那大家都不要出口了

问 2011-10-14 10:31
嗯，通过你回的第一条我已经意识到了一些问题。是不是对于当前中国通货膨胀是不可避免的。首先工厂或者企业处于自身利益问题会选择出口，导致外汇不可避免的增加。然后我对于我第二点的理解是不是说我们所接触到的商品少了。只是假设如果这些商品不出口，那对于超市这样的直接面对消费者的经销商来说，其所选择的进货商品多了，这样来说也就是竞争多了，这样不是会有价格战吗？哪家的商品便宜进哪家的，那样商品的成本低了也就会卖的便宜了。我是这么理解的。但工厂却不可能有钱不赚，所以不会去打这样的价格战，所以会有很多工厂其主要的市场就是对外出口。所以总体如果国家不加以调控通货膨胀是不可避免的。是这样的把？
答：
要是不让出口商家就不是价格战的问题了，那么多商品在国内根本卖不出去，到时候，工厂倒闭，工人失业。失业了，就算商品再便宜，还买得起吗？