中国为什么要购买美国国债？

中国为什么要购买美国国债？
回答这个问题之前我们可以先来看看中国人民银行2015年第一季度的资产负债表

单位：亿元人民币
数据来源：国家统计局
从这张表我们可以看出中国人民银行的资产方外汇储备占比很大（这张表外汇大概占总资产的82.22%），而大家也可以去查查美联储的资产负债表，美联储的外汇储备其实是非常少的。
这个原因主要就是因为美元是国际货币，美国实施的是自由浮动的汇率制度，那么他就没有必要去频繁的干预外汇市场，也就是说美联储没有必要大量的持有外汇资产。而中国实行的是有管理的浮动汇率制度，并且在之前很长一段时间是盯住美元的有管理的浮动汇率制度。当人民币对美元有升值压力时，中央银行就会进入市场买进美元，来稳定人民币对美元的汇率。
那么第一个问题就是：为什么我们国家会持有那么多的外汇储备？
中国外汇储备的急速增加是导致中国持有美国国债增加的直接原因。
从中国外汇增长的演变来看，在1980年之前中国的外汇储备极少的。1973 年和 1980 年的外汇储备甚至为负值。20 世纪 80 年代及其以后，中国外汇储备开始增加，其主要原因就是来源于对外开放带来的外国对华直接投资，当时对外贸易还处于逆差阶段。到1994之后外国投资持续增加，巨额贸易顺差开始出现，而也是在此年初，中国在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。到了2000 年之后 , 中国的外汇储备更是以年均 1500 亿美元的速度积累。

表一即为2001年到2007年这个时间段内，我国外汇储备的增加情况以及相应的中国持有美国国债的增加情况。通过下表我们可以知道，首先从总量看，中国使用外汇储备的一个重要渠道是购买美国国债；其次从增量看，从 2001 年到 2006 年 , 每年中国都有超过三成的外汇储备增量用于购买美国国债。

表二为2001年到2007年中国对美国贸易顺差以及购买美国国债的情况。从表中可以看出对美贸易顺差构成了中国的外汇储备的主要来源，以及备购买美国国债是源于对美贸易顺差所获得的外汇储备的重要去向。


第二个问题是：为什么我们愿意去持有美国国债而不是其他资产呢？
我们来看看表三，这个分别显示了以美元和人民币计价的中国外汇储备的收益率状况。在2000到2009年期间，以美元计价的欧元资产的平均收益率最高，美元资产居中，日元资产最低，主要原因是欧元经历了较大幅度升值，而日元利率一直处于很低的水平。值得一提的是，相较于其他选择，美元资产的收益率一直很平稳，风险相对来说较小。

说实话，在国际市场，那么大的外汇储备，能选择投资的方向并没有几个，而美国国债事实上是相对来说比较好的选择。
最后关于外汇储备的数据没有找到最新的，按照现在的人民币情况看来，美债的收益率也没有达到预期，并且2008年美国次贷危机的爆发使得美国政府赤字大幅度上升，美国国债记录屡创新高，1960年至今53年间美国政府共79次提高政府债务上限，2008年奥巴马上台以来共四次提高政府债务上限，2013年5月美国政府债务上限已达16.7万亿元，作为美国国债的投资者，我国高额持有美国国债的风险是多方面的，主要表现为：投资收益风险、违约风险、通货膨胀风险、人民币汇率风险等。所以中国人民银行对现有的外汇储备投资已经在作出调整，减持美国国债，以及要加快人民币国际化以及汇率市场化，并且确保外汇储备投资的多元化和实物化。

参考文献：
[1]王永中，中国外汇储备的构成、收益与风险[J].国际金融，2011(01)
[2]宋国友，中国购买美国国债的来源、收益与影响[J]复旦学报，2008第四期