主讲人观点 以前投资一家公司，是看赚不赚钱，市营率高不高；现在看一家企业，还要关注他们对环境、社会、公司治理（ESG）做出多大承诺和贡献，现国家已把碳达峰和碳中和的目标定出了时间表，将深深影响各行各业对ESG的关注。 欧洲资管机构作为ESG投资领域的先行者，在具体的ESG投资策略制定以及ESG风险管理和评估方面有着丰富的经验，值得我国学习借镜。 另外，就位于卢森堡的欧洲金融规划协会（EFPA, European Financial Planning Association ） ，在2021年5月所出版的书 - Green Ethica， 集合所有欧洲ESG学者及产业人员所整理的一本书，会陆续介绍第一手来自欧盟的观点。
图7 UBS的ESG分析框架 资料来源：ESG integration in active equities Report，中财大绿金院整理
UBS认为，在关注特定ESG因素的同时，对可持续风险的管理也是投资者的基本要求，所以这离不开对可能影响公司未来发展的实质性风险进行审慎管理。例如英国石油（BP）、大众汽车（Volkswagen）等在股价大幅下跌之前都表现出了较弱的可持续能力。UBS认为在资产组合中规避重大的可持续风险，可以帮助投资者避开事件风险，防止资产组合收益出现严重下滑。因此，为了进一步考量重大ESG风险对SI的影响，UBS资产管理部门制定了一个“ESG风险仪表盘”。这一风险测度机制来自UBS内部数据库以及外部研究机构提供的可持续性风险信息。在进行ESG风险评估时，不仅需要考虑ESG评级机构提供的分数，更重要的是识别ESG风险的潜在绝对信号，例如失败的公司治理情况、数量不断攀升的负面新闻等。这些策略都有助于帮助投资者识别资产组合中存在重大ESG风险的公司。
图8 UBS的“ESG风险仪表盘” 资料来源：ESG integration in active equities Report，中财大绿金院整理 2、Amundi
Amundi提出了关于包括主动投资和被动投资在内的可持续投资的不同方案，旨在满足投资者的多样化需求。它将可持续主动投资分为“多元ESG整合”和“具体ESG倡议”这两大类。在多元ESG整合板块，Amundi筛选包含ESG认证或资产类别中ESG表现最佳的标的作为其投资组合，并且通过主题投资等进行积极的ESG风险管理。在具体ESG倡议板块，Amundi主要聚焦于在环境方面表现良好的资产，例如绿色债券、绿色股票、绿色实体资产等。
4、 AXA IM
不同于其它欧洲资管机构投资实践的是，AXA IM特别关注气候、人力资本多样性和健康这三大涉及了较多可持续发展目标的投资主题。AXA IM公司内部设立了ESG主题研究团队，并通过定期会议和培训的形式与经纪人和各大公司建立了密切的联系。AXA IM还设立了一支由14名经验丰富的可持续投资专业经理组成的团队来推动投资过程中的ESG风险及机遇的整合。具体的ESG投资筛选方法如下图所示：
图12 AXA IM的ESG投资筛选方案 资料来源：Responsible Investment of AXA IM，中财大绿金院整理 5、LYXOR
LYXOR将社会责任投资作为其投资战略的核心，考虑到环境、社会和公司治理等因素，创造具体的投资方案，以应对未来的挑战。LYXOR还签署了《联合国支持的负责任投资原则》，承诺尊重以下6项原则（PRI）:
窥视卡
雷达卡
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
千斤顶
照妖镜