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[问答] 为什么要交养老金？——基于资本市场发展的角度（二）

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115050890 发表于 2022-4-30 18:46:01 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
本节我们来看看中国。资料来源于《结构性改革》一书以及论文官网文件等。
如有不准确的地方，请见谅，同时欢迎批评指正。
（1）中国养老金体系

在中国，养老保险资本从体系上也可以分为三块。
第一块是政府的社会保险制度养老金。目前中国已经建立了“五险一金”的社会保障体系，约占GDP的20%，总量约18万亿元左右。这个体系大体健全，逐渐发展，规模越来越大，仍有发展空间。（五险一金是指用人单位给予劳动者的几种保障性待遇的合称，包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险，及住房公积金。现在合并医疗保险和生育保险，所以简称四险一金。）
第二块是企业年金。当前我国养老体系三大支柱中，最大的短板是企业年金。十几年前，我国已经建立了企业补充养老保险的制度，但是迄今为止，很多企业都尚未参与，少量中央企业参与，总量占GDP比不足2%，和美国年金占GDP比重的45%相差甚远。
第三块是老百姓家庭购买的商业保险。中国有家庭投保购买商业性保险公司的人寿保险。这十几年中国的生命人寿等商业保险也发展顺利，大约占GDP的20%。这块制度是健全的，也在发展中。特别是证监会和人社部出台的老百姓买商业保险递延税的做法里，有买保险抵扣个人所得税的内容，这个政策推出来会激励很多老百姓买商业保险。今后随着经济的发展，商业保险的发展速度会更加迅速，商业保险的比重还会进一步提高。

为什么要交养老金？——基于资本市场发展的角度（二） 第1张图片
在长期资本里，这三部分的钱都是可以按一定比例投入资本市场的，一般保险公司的钱投入资本市场的比例在30%左右，允许投入30%，实际投了10%还是20%，这是具体的操作行为。但从政策构架上允许30%，社保基金也可以投入20%、30%，而事实上投了10%左右。这是大体上的标准设定，或者结构上的划定。年金这一块按照国际惯例，可以有50%左右投入股市。如果我们国家也有规模较大的年金，哪怕只有GDP的20%、30%，那也会有20万亿元或者30万亿元。如果有1/3或者40%投资股票，股票市场就会多10万亿元的长期资金。
（2）我国企业年金制度的发展历程和存在的问题

我国企业年金制度的发展大致可以分为4个阶段：

为什么要交养老金？——基于资本市场发展的角度（二） 第2张图片

谷晓霞《我国企业年金制度的变迁及》

为什么要交养老金？——基于资本市场发展的角度（二） 第3张图片

郑功成《多层次社会保障体系建设：现状评估与政策思路》

但是为什么我国的企业年金制度推出这么多年没有完全展开，参保人数仅仅不到基本养老保险的10%？
原因有三个：
一是政府给予激励的政策优惠度不足，予以税前列支的比例比较低；
二是仅由政府部门的文件引导，没有形成法制条例；
三是我国的企业和职工缴纳金为职工工资基数的55%，已是世界最高。我国的养老金企业缴20%，个人缴8%；医疗金企业缴10%，个人缴2%；住房公积金企业缴6%，个人缴6%。三方面总量达到52%，再加上生育保险、工伤保险、失业保险等共3%左右，统统加起来超过了55%。若再加上12个点的年金，缴金率达到67%，企业就无法承受了。
（3）一些建议和影响

现在讲降税费，对个人、对家庭消费固然有刺激作用，对企业发展也有资金积累的鼓励作用，但是如果能对补充养老的年金系统有更大力度的激励政策出台，会带来一举三得的好处。
第一，可以让政府的社会养老保险独立支撑转变为与企业、职工的年金一起支撑，形成三家抬的格局。
第二，可以增加老百姓养老基金的本金积累和保值增值能力，增加退休收入。
第三，可以促进资本市场发展。年金系统一旦建立健全，经过10年、20年、30年逐渐发展，逐步形成10万亿元、20万亿元、30万亿元，资本市场就会增加5万亿元、10万亿元、15万亿元的长期资本，促进机构投资者发展壮大。由于长期缺少类似年金这样的超级大资本作为LP，机构投资者资本规模有限；如果年金到位，机构投资者的资金来源就能解决。
如果国家在年金上减1万亿元的税，就有可能撬动年金体系增加十几万亿元，如果其中有一半进入股市，那股市就多了七八万亿元，并能刺激市场中的其他投资力量跟投，市值不断增加，直接融资壮大，企业负债率就会下降，宏观经济的杠杆率也会下降，税收则会增加，加之产生的GDP，产生的经济发展，再加上老百姓养老金本金积累率和收益率提升的好处，其效果可能大大超过减税支出的1万亿元。这是一个一举多得、投入产出率很高的减免计划。
（4）大力发展企业年金的意义

因此，养老保险体系从靠国家社保基金养老一家抬转变为三家抬，让企业年金变成重要的支柱，不仅有利于社会养老保险体系的健康发展，对于中国资本市场更是大有裨益。
首先，有助于推动机构投资的发展，大大充实资本市场中的机构投资，丰富公募基金、私募基金的股权资本来源。私募基金最缺的是LP中的长期资本，年金一旦介入，就把私募基金投资股票的来源充实了，解决了中国私募基金、公募基金资本投资的能力问题。
同时，资本市场也有了长期资本，工商企业的股权资本的市场化补充机制也会真正建立起来。换言之，中国长期资本缺乏的一个重要原因，来自养老金体系培育及投资存在欠缺，而其核心是年金问题。
总之，中国资本市场的散户投资问题和短期资金炒作问题，本质上是长期资本发展不到位的问题。未来随着中国三大养老基金逐步建立完善，特别是年金体系也积累到了一定的体量，各类工商企业积累的年金都应交给公募或私募基金来投资，可以在几千家私募基金里遴选几十家善于运作、投资回报率比较高的基金公司进行投资，这些基金由此可能变成数一数二的巨无霸基金。而散户的资金作为养老金入市，也无须自己再去投资。由此，中国资本市场上的机构投资规模变大，占比提高，资本市场的散户投资、短期资金炒作的特征就会渐渐消失，从这个意义上讲，整个中国资本市场会出现健康向上的发展趋势。

后续:
4月21日国办发文：个人养老金来了！每年最高1.2万，可投银行理财、公募基金等四大类产品
看来第三支柱也要发展起来了。
多层次社会保障体系建设：现状评估与政策思路


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标签：社保美国资本市场社会保险五险一金
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