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[财经] 政法大学教授刘纪鹏：提振A股要制度变革，指数拉升能为改革争取时间

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静语流年 发表于 2024-1-11 06:40:00 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
编者按：2023年，中国经济在变局中寻路前行。腾讯财经《经济大家说》栏目联合河南广播电视台大象财富推出2023—2024跨年系列策划“穿越变局的力量”，对话财经大家，在错综的产业变局中洞见方向，在奔腾的时代大潮中寻找定力，在新发展逻辑中汲取力量。
政法大学教授刘纪鹏：提振A股要制度变革，指数拉升能为改革争取时间 第1张图片


文/ 腾讯财经 冯彪
中国资本市场走势牵动着亿万股民的心。今年以来，上证指数有过几次反弹，但又匆匆跌回3000点以下。
百年变局中，2023年的中国经济仍然保持着中等以上的增速水平，前三季度实现了5.2%的同比增长。但是，股市仍然徘徊不前。
在中国政法大学教授刘纪鹏看来，股市的走势不但与宏观经济增长有关，而且还与证券市场的制度安排高度相关，当前股市还需要大刀阔斧地进行改革才能真正提振股民信心。
围绕当前股市制度改革的重点和难点，如何有效提振信心等热点问题，腾讯财经2023-2024跨年策划“穿越变局的力量”对话中国政法大学教授刘纪鹏，进行逐一剖析。
进一步完善注册制，关键要做到监审分离

腾讯财经： 股市被认为是经济的晴雨表。您认为这几年的A股走势是否反映出经济的走势？为何经济在增长，股市指数却徘徊不前？
刘纪鹏：股市的指数是客观的反映一个市场的社会、经济、制度等各个方面情况的一个综合指标。股市的发展状况也是对一个国家的各方面的情况的一个综合反应。从股市的理论和实践的角度看，是不能否认股市的晴雨表功能的，而且它是各项经济指标当中反应最灵敏、最快的一个。从这个意义上来说，中国股市晴雨表的功能并未充分发挥。因为在过去长达16年时间，上证指数都在3000点左右，不管怎么讲，这是不符合股市的基本规律的。
第二点，中国当前的经济发展速度在5.3%或5%左右，这个速度仍然是主要发达国家增长速度的两倍。但是，影响股市发展的因素主要是看未来发展趋势。中国经济从过去高速成长时期过渡到一个中速时期。所以从未来角度看，投资者对中国股市的信心与我们的期待还是有差距的。
此外，中国股市起不来不仅是宏观经济的问题，而且还有股市制度方面的问题，很多方面需要修正和改革。比如，我们应该从中国股市散户众多这样的现状条件出发，对于那些转融通、做空、量化交易、一股独大等现象大胆地改革。我们没有完成这个过程之前，我们就显得有点力不从心了。
腾讯财经： 注册制全面落地已有一年，2023年中央金融工作会议提到“推动股票发行注册制走深走实”，您认为进一步完善注册制，当前的重点是什么？
刘纪鹏：当前还需要进一步完善注册制，其中重点是要解决证监会跟交易所的关系，真正做到监审分离。现在的注册制不是没有审核过程了，而是不在证监会审了，放到交易所去审了。在这个背景下交易所由谁审呢？现在我们三个交易所都有发审委和发审中心，人员构成包括交易所、证监会的主要部门和地方的证监局，遇有不同意见5:3通过。
改革的重点是要把证监会跟交易所彻底分开，交易所一定是证监会监管的对象。交易所要向着公司制的方向转变，交易所作为公司也需要实现股权结构的多元化，也可以挂牌上市。接下来就是发审委的组建，还是要把各领域的专家吸纳进来。而且，每个专家表达的意见也需要公开向社会披露，交易所的所有决策信息都需要公诸于社会。证券市场发展的生命线就是信息披露，要紧紧抓住、真正落实信息披露。最后，还要建立起责任的追究体制，不能出现违法违规的事件发生后，还找不到责任人的情况。
腾讯财经： 对于提振投资者信心，您认为重点是什么？
刘纪鹏：我认为当前中国股市的主要矛盾就是上市公司的一股独大。一些公司的实控人争取上市的目的不是为了把企业做强做大，而是为了上市后减持，实现个人暴富。正因为一股独大的问题，使我们出现当前这种奇特的现象：上市公司数量不断增加、融资额规模增加，同时大股东减持规模巨大，普通股民投资挣不到钱，产生不了财富效应，这怎么能行呢？
因此，我建议出台规定，把申请上市的公司第一大股东持股比例限制在30%以内，如此即可显著减少上市减持套现情况，倒逼上市公司大股东切实专注于公司经营，继而提高上市公司质量。
建议国家队拉升股市，为改革赢得时间

腾讯财经： 有观点认为要救市，需要先用“真金白银”把指数拉起来，再谈改革。您认同这种看法吗？
刘纪鹏：我反复提过，中国股市在治理上绝不能“头疼医头、脚疼医脚”，要标本兼治。标是什么？就是现在的点位太低了，干不成事，所以一定要把这个点位先拉起来。当然，也不是说指数不到某个点位就不改革，不是这个意思，而是说要标本兼治，要两手抓。
把点位拉起来靠谁呢？从各国的经验看，只有靠“国家队”。具体来说，主要就包括我们的中投公司、中央汇金公司、中证金融公司、国新这样的公司，再加上社保基金和保险公司，这六支力量就可以了。近段时间，这些公司其实也在买入，但是他们是在被动式在买，而且资金储备量太少，每家买三五个亿，市场上的一次抛盘就把指数打回原形了。
我们需要的不是投入4个亿，我的想法是，可能需要拿出更多真金白银，真正给股民带来信心。
日本央行在过去20多年就是拿出了总市值5%的资金，持续在日本股市上买入，现在我们看到日本股市有起色了。我们也得有这种魄力啊！
另外，要把我们现在过多的短期货币资金变成长期的资本，给到社保、保险公司和上述几家投资机构，进行统一的指挥和投资配置。把市场的点位拉起来，就为后面的改革赢得了时机，后续要找到原因，对不合理的制度安排大刀阔斧地改革，这样才能巩固成果。
腾讯财经： 近期北证50指数连续上涨的原因有哪些？为什么会走出和沪深相反的走势？
刘纪鹏：主要原因就在于深沪交易所IPO收紧了，一些公司终止了上市申请，而北交所挂牌并没有停。第二是因为北交所长期以来就低迷，借着这次沪深交易所调整，北交所出现了低价补偿式上涨。但北交所在制度层面没有实质性的变化，这一阶段的行情可能不会走远，而且北交所的减持的时间比沪深交易所的时间还短。
不过，企业在北交所挂牌期间，因为有了交易，可能股权相对分散，一股独大的现象不像沪深交易所的上市公司那么明显。从这一点来看，我觉得可以作为一个经验。比如在深沪交易所上市之前是否都可以考虑在北交所挂一下，分散一下股权，这不失为一个降低一股独大比例的方式。
腾讯财经： 很多人都在讲百年变局，您觉得就证券市场而言，最大的变局是什么？应该如何应对？
刘纪鹏：经济发展的内外部环境都在发生变化，但是我认为我们的股市好不好与这种环境的变化关系不大，主要还是在于我们证券市场的制度设计。当然，因为环境的变化，我们也需要积极地迎接挑战，大胆地改革。我们也需要吸纳各方面的智慧和力量，特别是民间的力量、市场股民们的智慧来共同为改革献策献力。新的一年到来了，我想只要我们有这样一个积极态度，以中国人的聪明才智和我们现有的基础，中国的股市一定能迎来一个美好的明天。


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标签：日本社保广播电视台2023年争取时间
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