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[财经] 港股“血拼”20年，李宁终将走向退市？

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竹下观心 发表于 2024-3-15 21:07:16 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
港股“血拼”20年，李宁终将走向退市？ 第1张图片

图片来源：李宁官网
让李宁大动干戈“折腾”退市的，除了“市值被低估”，还有什么？苗野 孙艺格/发自上海3月12日，一则关于“李宁私有化”的传闻让沉寂已久的李宁重新出现在大众面前，接受各方的审视和猜测。港股上市20年之久的李宁为何要退市？根据目前已知信息，原因只有一个—李宁本人认为公司的市值被低估。消息称，李宁公司私有化的讨论尚处于早期阶段，细节尚未敲定。但这则消息如同一道惊雷迅速在资本市场炸出水花，李宁股价快速拉升，连续两日上涨，港股盘中一度涨超20%，创11个月以来新高。对于股价的突然变动和私有化的传闻，3月12日下午，李宁在港交所发布自愿公告，称注意到了股价和交易量不寻常波动，公司董事会并不知悉原因。根据该公告，李宁公司董事会并未否认私有化的可能性。作为“国潮一哥”，李宁在资本市场上仍扮演着鞋服股风向标的角色。让李宁大动干戈“折腾”退市的，除了“市值被低估”，还有什么？
港股“血拼”20年，李宁终将走向退市？ 第2张图片

━━━━高开低走的“中国李宁”
私有化传闻或与李宁在资本市场的疲软表现有关。截至3月15日收盘，李宁报收20.7港元/股，总市值约为534.99亿港元。相比2021年9月李宁股价高位108.2港元/股，已跌去约3/4，总市值缩水约2200亿港元。市场人士认为，李宁股价的持续下跌，与鞋服行业增长缓慢有关。在一众对手强势崛起之下，李宁“国潮一哥”的领先优势不再明显，与旗下子品牌“中国李宁”也脱不了干系。2018年，“中国李宁”横空出世，主打高端和国潮路线。当时的中国李宁成功踩在国潮的风口上顺势而起，成为第一个在纽约时装周亮相的中国运动品牌。然而，不甘于“闷声发大财”的中国李宁，乘着国潮之风“飘”了。在追求高端化的道路上，将重点放在了产品宣传和包装上面，价格不断攀升，反而忽略了消费大众最在意的性价比。一味追求高端化的后果，是品牌力急速下降，不久便陷入了业绩增长乏力和营收难的窘境。后来随着一大批平价国潮品牌的出现，国内运动品牌市场趋于饱和，中国李宁逐渐失去了市场竞争力。但最终给品牌带来“致命一击”的，是主线品牌李宁的频频“翻车”。2021年的新疆棉事件和2022年的“倭风”飞机帽事件，令李宁从“国潮”到“国嘲”，一度失去了“国货之光”的地位。在飞机帽的设计被全网质疑后，李宁股价下跌近5%，市值蒸发约200亿港元，这对品牌本身来说无疑是雪上加霜。与此同时，李宁还面临业绩挑战。财报显示，李宁在2023年上半年营收140.19亿元,同比增长12.98%，净利润同比下跌3.1%至21.21亿元。中金公司预测，李宁2023年收入将按年增长5%至271亿元，净利润则预期按年下跌23%至31亿元。盈利低迷，股价下跌，品牌口碑难以挽回……李宁选择私有化退市，或许是一张“复活牌”。
港股“血拼”20年，李宁终将走向退市？ 第3张图片

━━━━为拯救股价，李宁一直在努力 
在私有化传闻之前，李宁其实做了很多尝试，如回购计划、香港买楼，为了扭转困局，李宁也下了“血本”。去年底，李宁先是抛出股票回购计划，金额高达30亿港元。据2023年12月12日的公告，李宁拟将回购不超过2.64亿股股份，约占发行股份总数的10%。据此，公司也多次进行了回购，不过30亿港元的股票回购计划完成度不到30%。公开信息显示，2023年12月13日～12月22日，李宁共发布了8次股份回购公告，累计回购4093.75万股公司股份，耗资约7.79亿港元。除了公司回购股份，李宁本人也在增持股份。2023年12月15日，李宁增持李宁公司70万股，每股作价19.09港元，总金额约为1336.4万港元。增持后李宁最新持股数约为2.77亿股，最新持股比例为10.56%。眼看回购计划未能有效解决股价下跌的问题，李宁又将目光投向了楼市，决定和富商李兆基做一笔22亿港元的生意。12月10日，李宁宣布在香港买楼，耗资22.08亿元从恒基兆业购买一家主要从事物业投资的公司，并且将在未来把物业的一部分用作李宁香港总部。李宁集团称“香港市场是李宁走向全球化的战略要地，自2022年香港门店开业以来，海外拓展已提上集团业务规划，预计2024年将全面启动李宁海外业务的拓展进程，希望为未来更广阔的海外市场拓展打下基础，使之成为李宁集团的成长引擎之一。”不过，李宁在香港买楼的消息也无法撼动二级市场的态度，甚至加深了市场担忧。次日，李宁股价大跳水，开盘后一度跌超15%，创年内股价新低。
港股“血拼”20年，李宁终将走向退市？ 第4张图片

━━━━私有化会是李宁唯一的出路吗？尽管李宁方面尚未对私有化做出具体回复，但关于李宁是否要私有化，私有化利弊的问题已经在资本市场展开了热烈讨论。简单来说，上市企业私有化意味着退市，把股东手中的“鸡蛋”重新放回一个篮子里。首先有一点值得关注，从股东的角度来看，私有化可能会损害股东利益，这也是李宁未来不得不考虑的问题之一。近几年，港股企业私有化的情况不足为奇，像海通国际、郎生医药、中集车辆、中国中药、魏桥纺织、新秀丽和欧舒丹等多家公司股都传出即将私有化的信号。对于私有化的布局，李宁早有准备。据相关报道，李宁本人考虑建立财团收购李宁公司，TPG、PAG和高瓴资本在内的多家私募股权公司已被邀请，但该讨论仍处于早期阶段，细节尚未敲定。最近关于私有化讨论度较高的企业是百丽国际，李宁此次私有化传闻也被认为是受到了百丽的启发，但李宁能复制百丽的路径吗？首先，百丽在时装鞋领域已经处于下行阶段，而李宁还在上升期；其次，百丽的线下业务没有及时转型到线上平台，最终被迫转型，但李宁分别在线上和线下都有销售渠道，目前全渠道均在正常运行。两者的境遇各不相同，李宁和百丽，不能用同样的眼光去看待。对于李宁私有化的问题，业界各方持不同态度。鞋服行业独立分析师程伟雄认为，目前李宁品牌的发展受制于对“国潮”的过度依赖，其在近几年运动户外市场的发展窗口期获益不多。“站在公司角度，私有化可以让企业投入更多精力到品牌经营，在资本加持下助力李宁品牌深层次变革。”一位港股资深券商分析师则认为李宁公司私有化会较为困难，执行度不高。他表示，一方面，根据私有化退市条件，持反对意见的股东表决权不能超过9%（一说为10%）。另一方面，私有化的价格大约为15倍～20倍的市盈率，在消费行业面临流动性困难的当下，多数投资方或许并不愿意拿出这笔钱。另外，李宁将在3月19日公布最新财报，后续能否成功私有化，市场的态度如何转变，财报数据也将会成为重要参考指标之一。恰逢上市20年之际，李宁一番“折腾”之后，能如愿“逆风翻盘”吗？


责任编辑：苗野 徐凡淋

审读：马琳 戴士潮

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