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[财经] 卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历

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瘫官不除民不富 发表于 2024-4-5 13:31:45 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第1张图片

长期征集





文/叶檀财经团队
清明节的雨夜，坐在出租车上，听着陈奕迅的孤勇者，思绪万千。
他们说 要带着光 驯服每一头怪兽
他们说 要缝好你的伤 没有人爱小丑
为何孤独 不可光荣
人只有不完美 值得歌颂
谁说污泥满身的不算英雄
……
致那黑夜中的呜咽与怒吼
谁说站在光里的才算英雄
据央视新闻，3月31日开始，江西多地发生风雹灾害，截至4月4日，已有31.3万人受灾，因灾死亡7人，紧急避险转移1593人，紧急转移安置1367人，直接经济损失4亿元。
4月3日，我国台湾地区发生7.4级地震，已造成9人死亡，千余人受伤。
4月4日，悲壮的消息传来。据央视新闻，乐平市众埠镇副镇长朱如新因救援落水群众，被洪水冲走失联。4月4日凌晨，在离事发车辆20多米的地方，找到朱如新，已无生命体征。
一年一度追思故人的日子，每个大大小小的人物，他们光彩或者平淡的一生，都值得记录，普通人的幸福，是幸福彩虹不可或缺的色块。
谁说污泥满身的不算英雄，谁说站在光里的才算英雄？
向朱如新致敬，为灾区祈福，希望大家平安。
本周檀几条正文如下。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第2张图片

#01
中国这一数据远超预期 中美印制造业共振 全球经济强势复苏
3月31日，国家统计局公布了3月份的PMI，结果让全世界震惊。
3 月，中国制造业 PMI 环比上升 1.7 %，来到50.8%，创过去11个月以来的新高。
新增订单大幅上涨4个百分点，生产指数上涨2.4个百分点，是3月份制造业PMI大超预期的最主要原因。
此前我们分析过，财新PMI、长江商学院BCI，义乌出口等多维度数据，都指向中国出口远超预期，3月份PMI进一步验证了这一趋势。3月份，中国出口新订单指数上涨幅度在5%，是主要细分项里面最高的。
据天风证券认为，装备制造业和高技术制造业等政策红利产业，也是PMI超预期的主要原因。3 月，装备制造业和高技术制造业 PMI 分别提高 2.1 个和 3.1 个百分点，分别来到 51.6%和 53.9%。
设备工具等制造业固定资产投资增速大幅提高，对拉动制造业PMI有重要刺激作用。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第3张图片

设备更新的消息已经发酵了很久。
从3月1日国常会审议通过到3月13日正式下发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有各种测算。
3月5日，国家发改委主任郑栅洁的估算应该是最为权威的，其公开表态是：设备更新的需求会不断扩大，初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。
习惯了天文数字的投资者可能对几万亿已经脱敏，甚至有不少人怀疑，究竟能有多少落地。
一些项目的设备更新是超预期的，结合设备购置投资增速大幅度增长，说明设备更新绝非嘴上说说，可能超出想象。
官方制造业PMI公布不久，财新公布了3月份服务业PMI，再次超出市场预期。
3月财新服务业PMI为52.7，超出市场预期0.2个百分点，创2023年6月以来最高水平。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第4张图片

据财新分析，3月服务业经营活动指数和新订单指数均连续第15个月高于荣枯线。外部经济环境亦有改善，服务业出口保持增长，新出口订单指数连续第七个月位于扩张区间，继续录得2023年7月以来新高。
很长一段时间以来，财新的统计都是高于国家统计局，不少人戏称，现在国家统计局负责真实，财新负责乐观。
3月份，国家统计局和财新终于迎来一致的结果，同时超预期，让股市也走出超预期走势。
其实，中国出口如何，看美国相应的变化。
此前的檀几条，我们分析过，美国成屋数据超预期，意味着美国地产周期正走出低谷，按照过去周期的经验，美国地产走出低谷，相关家居、电动工具等相关产业会迎来复苏。
从去年四季度到今年1季度，上市公司的业绩趋势也反映了这些变化。
4月1日公布的美国 3 月 ISM 制造业 PMI 强化了这一点。3月份，美国制造业 PMI 为50.3，环比大行 2.5 个百分点，大幅超出市场预期。
时隔17 个月，美国再次大幅上冲至 50 以上。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第5张图片

据长城证券统计，美国新增订单指数为51.4%，创2022年5月以来次高，这个表现，是美国库存周期第一阶段的显著特征。
经济数据不断超预期，市场不断修正美联储降息的幅度和次数，衰退的呼声被软着陆替代。
除此之外，中美制造业的中间地带——印度，同样给出了非常出色的制造业PMI表现。
据印度统计部门4月2日公布的数字，印度3月制造业PMI终值跃至59.1，为2008年2月以来的最高水平。
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具体来看，3月印度制造业产出及新订单增幅均升至2020年10月以来最高水平，采购量的增速也达到近13年来最快水平。
印度是全球贸易格局变化最受益的国家，既受益于对美国出口，又受益于中国产业链转移，中美合计推升了印度制造业的表现。
中国、印度、美国的制造业都在超预期，这个链路证明，全球经济复苏在即。
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#02
“买印度”逐渐变成“买中国”  全球资金做多中国
外资发生重大变化，以往是“买印度、卖中国”，现在开始买中国。
据券商中国4月3日消息，英国汇丰银行最新发布报告，90%以上的新兴市场基金正在增持中国内地股票。
印度《经济时报》据此指出，“买印度、卖中国”策略已经发生了逆转。
报道称，比利时资产管理公司Candriam旗下的一支25亿美元的新兴市场基金近期增加了对中国的敞口。“其中一部分是用减持印度股票换来的。”投资组合经理Vivek Dhawan说，“我们正在加仓半导体供应链行业，因为中国将增加在这一领域的支出。”
A股市场上，包括韦尔股份、北方华创等中国半导体设计和装备制造龙头，确实受到外资的青睐，几乎每天都在净买入。
尽管上述公司的股价并没有因此上涨，但外资态度明确，很低，他们在入手。
据彭博消息，中国和印度股市之间的差距，在2024年一季度逐步缩窄，如果资金趋势进一步变化，不排除两者之间的差距会进一步缩小。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第8张图片

几乎在同一天，外资的代表，中国人的老朋友桥水基金创始人瑞·达里欧在领英上又发表了一篇深度看好中国的内容。
先说结论，达里奥认为：现在是买入中国股市的好时机。虽然中国面临一些挑战，就像美欧等其他国家也有各自的问题一样，“但是任何问题都不足以抵消其投资吸引力”。
达里欧主要从中国历史，货币政策维度分析看好中国的原因。
达利奥认为，市场和经济那漫长而动荡的历史赋予了中国人，尤其是中国的经济决策者，对于货币、债务和经济深刻而永恒的看法。
大多数中国人有强烈的储蓄欲望和恰当的风险意识，本能驱使他们保存安全流动资产(如现金存款)和有形资产(如房地产和一些黄金)。他们在股票和风险债务等风险较高的资产方面经验有限，他们学习得非常快。
当政策制定者了解货币、信贷、货币政策、财政政策和经济如何运作，以及如何重组坏账时，我发现中国有很好的远见，而且是世界一流的。
桥水中国在2023年取得了远超中国资本市场收益率的表现，说明了强大的逆周期投资能力，他们对中国市场的判断值得倾听。
在达利奥的分析框架里，中国货币政策的走向是非常重要的一环。
刚好，4月3日，央行2024年第一次货币政策委员会例会对未来货币政策给出了权威解释。
央行一季度例会新提出要“充实货币政策工具箱”，继续强调要释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
一句话，就是倾向降息。
根据机构统计和对比，央行在2024年一季度（相比于四季度）重新提出了“逆周期调节”这几个字出现，往往意味着，央行要动用降准或降息等政策工具，进行调节。
考虑到中国CPI一直比较疲软，货币政策的目标之一稳定通胀，通胀的回升同样离不开宽松的货币政策。
左侧为2024年一季度表述，右侧为2023年4季度表述

长江证券在近期的研报里也写到，目前地方债和房地产仍然是不得不面对的两大风险。
地方债方面，从付息压力来看，2024 年政府债务余额预计增长 13%，而对应 2024 年广义财政收入、支出预计增速仅有 2.5%、7.9%，只有利息成本下降，才能给地方政府松绑。
房地产层面，无论是供给端，房地产企业化解风险，还是需求端，居民购房意愿，都需要宽松政策的配合。
内外资对中国货币政策宽松有强烈的共识，央行也表示会采取动作，问题是，什么时候动手？
人民币汇率过低可能是目前制约货币政策的因素。
好消息是美国降息在近期不断得到确认，坏消息是美国经济不断超预期，让加息时点一拖再拖。
中国十年期国债收益率目前仅为2.2%，而美国十年期国债收益率为4.19%，中美利差倒挂，人民币汇率存在长期压力。
压力缓解一点，国内货币政策的口子才能更融洽地放大一点，掣肘在，急不得。
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#03
花莲地震 全球电子产业巨震
4月3日，我国台湾花莲县海域发生25年来最大地震，震级达7.4级。福建、浙江等多地都有震感。
截至4日，根据台湾灾害应变中心统计数据，地震已造成9人遇难、1050人受伤、93人受困。数十栋建筑受到不同程度损坏。
天灾无情人有情，希望平安。
台湾在全球电子产业中的地位非常特殊，台湾发生大地震，全球电子产业很紧张。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第10张图片


台积电4月3日深夜针对花莲大地震影响发布重大讯息说明，强调在地震后发生10小时内晶圆厂设备的复原率已超过70%，新建的晶圆厂（如晶圆十八厂）复原率更已超过80%。主要机台包含所有极紫外（EUV）光刻设备皆无受损。
台积电表示，地震对台积电第二季财测影响约6000万美金，整体影响有限。
不过，彭博的看法不太一样。
彭博社报道称，地震活动导致台积电的一些芯片生产线停工，严重影响了苹果3nm芯片的制造。熟悉台积电运营的业内人士透露，台南N3晶圆厂遭受结构性破坏，梁柱断裂导致停产。
该设施对 7nm 以下的工艺至关重要，包括使用 EUV 光刻机，经历了完全停产。研发实验室也遭到严重破坏，墙壁裂缝可见。新竹的一家工厂报告说，由于管道破裂，工厂遭到了大面积破坏，因此不得不停产。
消息人士指出，台积电的一些高端芯片，例如苹果 iPhone 15 Pro 系列搭载 A17 仿生芯片，需要在稳定真空环境中持续数周才能完成生产，因此地震哪怕没有导致直接损坏，也会导致一些已经投产的芯片间接报废。
除了苹果，其他AI企业也紧张，因为台积电近乎垄断了全球CoWoS先进封装等工艺。
据集邦咨询表示，台积电CoWoS厂区方面，目前主要运作厂区龙潭AP3及竹南AP6，事发当下立即进行人员疏散，停机检查后发现厂务冰水主机有水损问题，但厂务系统多有备援设施，评估不影响运作，已陆续复工。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第11张图片

从台积电的股价走势来看，4月5日晚，重新回到上涨态势，股价比地震前更高。
投资者也许认为地震影响不大，或者认为即便有影响，也是利好台积电，让优质产能更稀缺。
AI对存储的需求很大，4月3日，《科创板日报》消息，考虑到要对地震影响做评估，美光、三星、SK海力士、模组厂已停止DRAM报价。
截至4月5日，大多数海外分析师对台湾地震的影响持乐观态度。花旗集团分析师认为，地震对台积电运作的影响处于“可控”状态，而杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）的分析师表示，地震影响“有限”。
对大陆的相关产业来说，面板行业可能是少有的相对受益的领域。
据媒体报道，地震也波及面板龙头企业友达和群创。如果设备未受到损坏，1天会开始准备人员的复工复产。但是设备修复，到恢复满产需要3—5天时间。
如果产线未满产的情况下，对整体产能可能基本无影响。
目前友达和群创稼动率，都处在近期相对高位，修复花费的时间，会影响到工厂产能的修复进度。
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此前面板行业接连传出关停或者出售的消息，京东方和华星光电、惠科等龙头的集中度会进一步攀升。
3月22日，夏普（Sharp）传出考虑缩小液晶面板事业，堺市10 代面板厂「Sakai Display Product（SDP）」可能停产。如果关停，约3%的大尺寸产能减少。
韩媒报道，国内面板厂收购LG广州工厂或将在4月10日韩议会选举后落地，出售价格约53.7亿人民币，LG广州8.5代线产能220k，约占大尺寸产能的4%。
卖印度 买中国 外资全面做多A股 更让人惊喜的是 当年被卡脖子的行业迎来历 第13张图片

各个尺寸面板市占率

机构分析，如果夏普停产等消息落地，国内厂商大尺寸面板产能占比提升7%，占比逼近85%，国产厂商话语权进一步提升。
海信和TCL、小米等彩电企业，经过多年的经营，全球市占率不断提高，据2023年Omdia公布的数据，TCL、海信、小米接近6000万台，分列全球第二、第三和第五。
另外，终端需求朝着中国品牌靠拢，加速面板行业向国内企业集中。
面板行业格局，将迎来历史性的突破。
本周檀几条正文部分就到这里。
最后，分享两段陀思妥耶夫斯基《地下室手记》里面的话：
理性的确是个好东西，这是无可争议的，但是理性不过是理性罢了，它只能满足人的理性思维能力，可是愿望却是整个生命的表现，即人的整个生命的表现。
也许人类活在世上追求的整个目的，仅仅在于达到目的这个不间断的过程，换句话说——仅仅在于生活本身，而不在于目的本身。
表现得差也好，表现得好也罢，人生不必被目的和愿望所累，因为生命就是生命，生活就是生活，体验才是意义。
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