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[财经] 面板行业，难言周期反转

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三年级一般 发表于 2024-4-15 07:34:18 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
面板行业，难言周期反转 第1张图片


出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | 视觉中国
在资源、有色等周期股被推上风口浪尖之时，作为顺周期的面板板块同样也引起了市场的关注。
受到市场传言夏普关闭日本产能、以及LGD广州产线将出售给国内面板厂、以及3月面板价格再次上涨等消息影响，面板企业纷纷冲高大涨。
其中面板双雄之一的TCL科技在当日直接涨停，另一个号称A股散户大本营的京东方也大涨8%。
随着股价的上行，很多人喊出面板新一轮上行周期到来，All in 面板的口号。
那么作为顺周期行业的代表，面板行业迎来周期反转了吗？
妙投在这里直接给出观点，这轮周期不一样，面板行业尚未迎来上行周期。
鉴古知今，复盘过去两大周期的驱动因素
面板行业是公认的周期性极强的行业，自2015年以来，面板行业的沉沉浮浮，经历了两轮的大周期。
复盘每一轮周期行业内发生的变化，每一轮周期的起始和发展都离不开供给和需求的超预期变化。
2015年7月到2017年6月为面板第一轮周期，供给端的超预期变化是影响此轮周期的主要因素。
2015年7月开始，由于供给端8.5代产线的集中投产，使得供给端大幅增加，面板的价格跌跌不休，价格一度跌破面板企业的现金成本。
面板的价格持续下跌至2016年2月，供给端出现了超预期的变化，面板价格才出现止跌迹象。彼时，中国台湾发生地震，台湾作为面板行业的三大集群地之一（中国大陆、日韩、中国台湾），相关的面板产线产能受到影响，面板价格开始逐渐回暖。
之后，三星宣布将减少7代LCD生产线的运营，逐步淘汰LCD产能，彻底的引爆了这轮面板。
面板产业链在过去十几年中经历了显著的变化，在2010年初期，产业链还仍是由韩国和中国台湾主导，但随后，在国内地方政府的支持下，中国大陆的面板制造商开始迅速崛起。
而2017年正处于产能逐渐的向大陆转移的重要节点，彼时，日韩企业在面板领域还有一定的话语权，其产能的变化对于市场的影响还是比较巨大。
在这种背景下，面对大陆面板行业纷纷兴建8~10.5代超大尺寸LCD产线，三星考虑到未来中小尺寸LCD将无法避免激烈的价格竞争，在同年开始关闭其面板7代线，使得面板价格呈现较大幅度且坚定持续的上涨。
从价格上看（以32寸面板为例），本轮景气周期持续了14个月（2016年2月至2017年6月），价格于2016年3月触底，上涨持续2016年12月（9个月），后价格维持高位（2017年1月至2017年6月），2017年下半年价格开始逐步回落。
价格的下跌和新一轮的供给增加有关，随着京东方、群创、惠科光电三条8.5代线陆续量产，使得行业重新陷入供过于求的格局，加上2018年中美贸易争端则进一步影响了需求的信心，加剧了面板价格的下跌。
2019年6月-2021年7月是面板行业的第二轮周期，和上一轮周期不同的是，本轮周期不仅是供给端的影响，需求端对于面板价格上升的影响更为显著。
2019年年初，华星光电T610.5代线的集中投产被认为是本轮面板周期的起点。由于高世代线的集中投产预期，大尺寸供需矛盾更为突出，以55寸为主的TV面板引领了本轮面板价格的首轮下跌。
到2019年下半年，中美贸易摩擦的升温进一步加剧了需求的预期，55寸面板价格进入第二轮下跌。在此期间，面板厂通过降低稼动率来换取价格的稳定。
从2020年6月份开始，受到疫情的影响，远程办公、居家消费需求十分旺盛，特别是北美欧洲地区，相关政府出台了一揽子经济刺激措施，为满足供不应求的需求，TV品牌厂商不断补库存，带动了整体面板需求的持续性上扬。
随后，供应侧受到疫情影响加大了这轮周期。受到疫情影响，全球出现缺芯情况，而作为面板的主要原材料之一驱动IC芯片出现短缺，加上另一原材料玻璃基板同样供应出现问题，面板的价格迎来的恐慌性的上涨。
从2021年7月开始，面板开始逐渐的结束这一上涨周期，随着供给侧高代线产能的持续释放，以及下游库存的堆积，面板产品的价格持续下跌。
总结来看，供应端的收缩以及需求端超预期是推动周期的主因。因此，判断面板行业是否迎来一轮大的周期，对于其供给侧的变化、以及需求端的变化至关重要。
那么，当前供给侧和需求侧有哪些变化？和前两轮周期有何不同？面板价格能否持续的上涨？
需求未见明显回暖，价格上涨难以持续
先说最终结论，从当前供给端和需求端的变化来看，并不支持面板的价格持续上涨。
本轮面板股价上涨，主要是供给端的两则新闻成为近期面板行业上涨的导火索。
一是根据多家媒体报道，由于长期处于亏损状态，夏普正在考虑关停其10代工厂，若关停将带来大约3%的大尺寸产能减少。
二是据韩媒报道，国内面板厂收购LG广州工厂或将在4月10日韩议会选举后落地，LG广州8.5代线产能220k，约占大尺寸产能的4%。
如果两个事件后续落地，供给端的产能将进一步出清，国产厂商话语权将会继续提升，特别是在大尺寸产能领域，有望达到80%。
在此消息之前，其实面板的价格就已经连续的出现了上涨。究其原因，是在需求端和供给端出现了事件驱动之外的实质变化。
一方面，从供给端来看，和前几年各家面板抢占市场不同，随着日韩的逐渐退出，国内面板的话语权在逐渐的加大。
韩国面板厂市占率自2016年起逐步下滑，同时大陆面板厂市占率进一步扩大，2018年大陆面板产能占比仅为36%，2022年已增长至54%，产能转移趋势明显。
而随着国内话语权的加大，面板厂为了扭转持续巨额亏损的困境，23年初开始聚焦经营策略的转变，“按需生产”、“理性竞争”成为23年TV面板经营的关键词，面板厂商开始逐渐的通过稼动率的变化来将价格维持高位，从而开始换取利润。
另一方面，从需求端来看，自春节以来，为了迎接大型体育赛事需求，品牌采购维持相对强劲。根据AVC数据，1Q24TOP11整机厂采购量环比增长9%至41M，预计2Q24采购量将进一步提升至47M。
供给端的收缩，以及下游品牌的补库存需求的提升，促使本轮面板价格持续上行，已超过去年同期高点。
但是，从当前情况来看，本轮面板的涨价可能并不会具有太强的持续性。因为目前看，在供给端和前两次周期出现了截然不同的现象。
首先，从供给端来看，和2017年相比，产业基本完成了从日韩向国内的转移。彼时，供给端的收缩主要来自日韩产能的退出，且正处于产能逐渐关闭的初期，在面板领域还有一定的话语权，其产能的变化对于市场的影响仍然较大。
但是目前看，国内企业已经占据了大尺寸市场的主要份额，海外尚在运行的产线多数已经完成了大部分的资产折旧，期望供给端的继续大幅收缩的可能性不大。
和2020-2021年相比，供应链出问题引起供给收缩的可能性同样不大。彼时，受到疫情这个巨大的黑天鹅事件影响，玻璃基板以及DDIC芯片短缺，使得供给端受限，在当前阶段，供应链可能会遇到问题的可能性暂时不会出现。
目前，本轮价格的上涨更主要来自面板厂商主动的限制产能，降低产线的稼动率，也就是说是厂商主动降低供给来推动了供需的变化。
根据相关数据显示，中国大陆三大面板厂京东方、华星光电、惠科计划在2024年Q1大幅削减产能稼动率，且2月份有春节假期，显示面板产线的稼动率可能已低至60%。但是随着3月份以来，面板厂整体稼动率的提升，供给端将会更有弹性。
因此，本轮周期和前两轮明显将会不同，在需求没有爆发性增长的情况下，供给端的增加使得面板的价格难以维持高位。
其次，从需求端来看，来自需求端的复苏力度仍需观察。面板的下游应用领域主要是电视TV、显示器、笔记本电脑等几个领域，其中TV占比最大，接近75%，因此，TV的复苏对于行业的需求影响巨大。
但是从全球液晶电视的终端出货量来看，尚未看到有比较明显的需求复苏支撑，更多的是下游终端提前备货，补库存情况拉动了需求的增长，虽然6月份可能会有运动赛事拉动终端需求，但是后续的持续性仍然存疑。
因此，总的来讲，目前产业链上并没有被动的去供给情况，供给端仍然保持稳定。目前主要是供给侧面板厂商主动通过降低产线稼动率，需求端终端厂商提前备货补库存而推动的价格上行，并不具有太强的持续性。（受到国内厂商话语权提升，可以主动的通过降低稼动率来减少供给，价格大跌的可能性同样不大）
面板能否迎来上行周期，还需持续跟踪观察，但至少现在看不到明显的迹象。面板板块，追高需谨慎而行。


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精彩评论1

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桃源奇梦 发表于 2024-4-15 08:16:21 | 只看该作者
 
博主终于说了一句大实话，面板确实不同于存储芯片产业
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