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[财经] 新“国九条”会带来长期牛市吗？

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岚陵王 发表于 2024-4-15 09:57:57 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
新“国九条”会带来长期牛市吗？ 第1张图片


4月12日，国务院公布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，被市场称作中国资本市场的第三个“国九条”。从2004年、2014年“国九条”发布后的A股走势来看，两次“国九条”发布时间市场均处于中长期低点，并都成为牛市的触发点。时隔十年，新“国九条”的发布，也让众多投资者充满期待。第三个“国九条”究竟新在哪里？对中国经济改革意味着什么？对一二级资本市场有什么引领作用？对各位股民和投资者的策略将产生怎样的影响？盛景网联董事长、盛景嘉成创始合伙人彭志强作出了深入解读。01从“大棋局”角度，看新“国九条”只有资本市场的巨大吨位、体量才能对冲房地产下行的压力。因此，资本市场的改革与发展迫在眉睫、意义重大。新“国九条”对一二级资本市场都将产生重大的长期利好。新“国九条”在战术层面、在具体条文上未来都有持续优化的空间，但本次新“国九条”从方向上、趋势上肯定是一次重大利好。近期国家强调的新质生产力和这次资本市场新“国九条”，是相乘的关系，是乘法放大效应，如能有效贯彻，将助力中国经济迎来破局。新质生产力是生产力突破，是基础，它以科技创新为内核，以全要素生产率的全面提高为核心标志。新国九条是生产关系的突破，资本市场是放大器。两者是相乘的关系，最终的乘数效应、放大效应相当可观。资本市场只有在新质生产力蓬勃发展之下，才能有好公司源源不断地涌现；反过来，新质生产力要想大发展，离不开资本市场强大地支撑作用，无论是二级公开市场，还是一级创投市场。与此同时，在大国博弈背景下，中国迫切需要建立国际国内双循环、以内循环为主的经济体系。它不仅体现在商品交易层面，也体现在企业的资本循环层面，中国的资本循环模式正在从“两头在外”转向“两头在内为主”。创业企业，尤其是科技企业，过去是融美元基金、在美股上市，即所谓“两头在外”模式，一定要切转到融人民币资金，在A股或港股上市，所谓“两头在内为主”的模式。站在以内循环为主的战略视角，加强A股建设、加强人民币创投建设都迫在眉睫、意义重大，牵一发而动全身。所以，站在“大棋局”角度，资本市场高质量发展是新质生产力、国内大循环的“题眼”，是决战点，我们将新质生产力、国内大循环为主、资本市场新“国九条”三者连起来思考，才能真正理解中国经济改革这盘大棋，也就能重新树立起对中国经济改革的信心，当然也就能坚定对科技投资的长期信心。新“国九条”锚定金融强国建设这一奋斗目标，分阶段提出了未来五年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，勾画了发展蓝图，值得期待。02新“国九条”成功的关键所在：发现和培育好公司新“国九条”意在推进资本市场的高质量发展，而资本市场高质量发展的关键所在，就在于如何发现和培育好公司，并且鼓励好公司把赚到的真金白银以分红、回购注销股票的方式回馈投资者，形成投资者、上市公司的双向奔赴。因此无论是一级创投市场、还是二级公开市场，如何发现并投资到优秀项目、好公司，永远都是王道，永远是核心能力，永远是投资成功的第一性原理。那么，作为投资人应该回避什么？拥抱什么？答案一目了然。一方面，从二级市场的角度，在新“国九条”后，要降低壳价值，打击违法行为，这使得炒作壳公司、炒作绩效差公司的风险会显著加大。另一方面，大家都非常关心，好公司从哪里来？美国硅谷的成功经验表明，通过专业创投机构进行优秀公司的培育依然是最主流方法。创投业是资本市场高质量发展的题眼，创投业本质是科技服务业、是高端专业服务业，不是资本，也不是金融，是优秀公司的赋能帮扶者。所以，发现和培育好公司是资本市场高质量发展的关键所在，而其中创投是发现和培育好公司的先导环节和关键支撑，应全面提升其战略性价值。此外，新“国九条”公布后，上市门槛将显著提高，但也预示着IPO将逐步恢复正常化，这对创业公司的经营能力提出了更高的要求。同时，如能将退市常态化，亦将反向助力IPO正常化。如何符合科创企业发展规律，如何支持科创企业成长发展？这是A股需要持续探索的创新话题。例如，从科创企业发展规律角度，应允许未盈利的优秀科创企业上市，并包容科创企业在上市后经历较长周期的投入期。03新“国九条”下，上市公司如何才能更好地回馈投资人？我们看到新“国九条”特别强调上市公司要进行分红，或者回购并注销股票以回馈投资者。这方面美股的情况对中国上市公司发展、或者对股民选择投资标的或有启发。2019年至2023年五年中，苹果公司累计分红和回购总额达到惊人的4,644亿美元，微软是1,912亿美元，谷歌是2,182亿美元。2023年，美国上市公司税后利润总计大约是3.1万亿美元。2023年美股上市公司回购达到1.26万亿美元，分红7780亿美元，分红+回购总额占年度总净利润大约66%。这体现了美股企业极度重视投资人回报。同时，也体现了美国这些优秀公司极强的盈利能力，通过在全球收取“科技税”，赚到了规模惊人的真金白银的利润。因此，层出不穷的好公司、积极的回馈投资者，是美股“牛长熊短”的核心原因。数据显示，2023年整个A股的股息和回购总额2.22万亿人民币，其中主要是分红。预计2023年A股的总净利润大概为5.8万亿元，分红+回购总额占年度总净利润约为38.3%。因此，A股公司在新“国九条”指引之下，未来必然会持续提高分红和回购金额。但另一方面，要注意到A股公司更多处于发展阶段，多还处在投入期，尤其体现在产能型固定资产投资金额较大，周转偏慢，普遍盈利能力不够强，科技属性不够强，全球化能力还不够，还没有收到全球科技税，还没有获得真金白银的巨额利润。A股为何一直面临挑战，为何长年在保卫3000点？归根结底是好公司还不够多，好公司还不够强大，对投资者的回馈还不够多。如何培养更多的优质好公司使其蓬勃发展？如何在全球收取科技税？这是新“国九条”下资本市场高质量发展的关键挑战。无论是上市公司，还是拟上市公司，只有通过勇于创新、实现高质量增长，才能获得丰厚的真金白银的利润，才能通过分红、回购注销股票，真正回馈投资人。04新“国九条”强调退市常态化，炒作绩效差公司的风险日益增加
新“国九条”特别强调退市常态化、应退尽退，明确指出：深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。值得投资人注意的是， 在过去十年里美股退市公司数量高达4,697家，几乎相当于现在A股总上市公司的数量。此外，并购退市是美股退市的主要推动力，占所有退市公司的将近六成。2023年美股市场迎来了162只新股的上市，但是美股的退市却达到了933家，退市数量远远超过同期上市的公司数量。相比之下，沪深交易所成立30多年来，累计退市才267家，而且其中近一半是最近四年退市的。2020年至2023年退市数量分别为20家、23家、50家、46家，合计139家。相较于美股的退市公司数量，几乎可以忽略不计。因此，在新“国九条”的指引之下，相信A股的退市力度会大大加强。投资人要注意回避那些绩效差公司的炒作，而这恰恰是过去很多个人投资者的习惯。在新“国九条”下，此类炒作绩效差公司的风险会日益增加。时隔十年，新“国九条”的重磅出台，将助力实现我国金融强国的建设，预示着资本市场将迎来一个高质量发展的黄金时期，我们拭目以待。


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标签：美国房地产地产
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