图片说明:在固定资产投资方面,美国房地产投资连续第三个季度环比正增长,同比增速由负转正。这表明房地产投资最坏的时候已经过去。 摄/金焱
一季度消费支出与固定资产投资合计对GDP增长贡献2.6个百分点,较上个季度的2.8个百分点仅小幅下降,这表明美国经济的内生动能仍然稳固。另一方面,一季度核心PCE通胀显著反弹,这成为市场最大的隐患。核心PCE(个人消费支出)指数环比折年率从上季度的2.0%明显上升至3.7%,超过市场预期的3.4%。从分项来看,商品价格指数下跌0.5%,但服务价格从上季度的3.4%反弹至5.4%,其中,非住房核心PCE价格从上季度的2.6%大幅反弹至5.1%。这些数据表明,服务通胀才是当前通胀居高不下的“罪魁祸首”,这与前面提到的服务消费支出表现强劲是一致的。这也反映了随着消费需求从商品转向服务,通胀压力也在从商品向服务部门扩散。自去年7月以来,美联储一直将联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%,为23年来最高水平。美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前表示,由于移民等供给侧改善,劳动力规模不断扩大,经济可以在不引发通胀的情况下更快速增长。今年年初,华尔街人士曾普遍预计,美国经济增长放缓和通胀降温将促使美联储启动一连串降息。华尔街随后调整为美联储将在9月开始降息,年内仅降息一次。芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”的最新数据显示,投资者预计美联储9月降息至少25个基点的概率为60.5%,预计12月降息至少25个基点的概率为82%。美国经济增长比预期更有韧性,通胀也出人意料地坚挺。美国一季度GDP用一项更广泛的基本需求指标来衡量,则增长率接近3%,表明经济增长势头强劲。美国的高增长、高通胀、高利率“三高”局面料将持续。美国经济增长木秀于林的一个重要原因是大型科技股和人工智能(AI)的应用,从结构上说,美国在继续创新并获得回报。美国在提高生产率,即每名工人的产出方面做得更好。在部分经济学家看来,美国经济在复制上世纪90年代,AI革命、人口增长和能源投资三股力量推高经济增长和通胀中枢,从而导致美国利率持久高企(Higher for longer)。