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[问答] 近20年日本真的在衰退吗？衰退的原因是什么？

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xiaai124 发表于 2021-1-28 19:12:34 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
近20年日本真的在衰退吗？衰退的原因是什么？


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标签：日本是什么什么原因衰退
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精彩评论20

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沙发
qyl123 发表于 2021-1-28 19:12:43 | 只看该作者
 
真的是在衰退。
20年前的日本AV女优数量较少，翻过来覆过去就那么几个，名字大家耳熟能详，女优总数不超千人。
现在，除了几个颜值高或名字有特点的，你都记不住，天天都有新面孔看，每次都有不同的感觉，总数近2万名女优，你每天看3个，还够你看近20年。
而我们知道AV业的发展和国家的衰退基本上是同步的，女性由于经济原因从事AV行业的越多，经济衰退的迹象越明显。
和AV行业发展与经济衰退同步相反，风俗业和经济一同进退，据非官方研究统计，日本风俗业年产值已由1998年的1200亿美元，衰退到如今800亿美元出头的样子。
为什么会出现这种情况？大概原因是日本人总体收入增长不多，但支出增长快，反映到人类最基本需求方面，只能从实操转为模拟了。
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板凳
zjh8u8 发表于 2021-1-28 19:12:48 | 只看该作者
 
说衰退可能不完全合适，但确实遇到了瓶颈，我最近一年一直在和日本公司接触，深有体会。
首先最大的问题是组织结构严重僵化，效率低下。
我们去日本参加活动，沟通的时候近乎崩溃，每一封邮件的回复时间都是5到10天左右，并且没有任何一封邮件能够一次解释清楚所有的事情，之后我详细问了一下怎么回事，搞明白了他们处理邮件的流程。
商务部门收到邮件以后，会去写邮件给另外一个负责处理这个内部事物的部门，咨询他们的意见，然后这个部门每周有两天的邮件回复日，就是只会在这两天答复商务部门，商务部门收到这个内部部门的答复以后再回复给我。导致了每一封邮件延迟非常久。
我开始以为是个大公司所以没办法，后来去了一次他们公司发现，一共就20多人，而且在一个地方办公，我当时就 ………… 问他们，你们以后处理邮件的时候不能互相喊一嗓子么。答复是不能。
我们还在和另外一家日本动画公司谈合作，谈到制作委员会设立的问题，他们说希望在2021年前能够打开制作委员会的设立窗口，还问我们这个时间会不会太紧张。我当时特地拿出手机看了一下，确认是在2018年，我没穿越啊。
我问他为什么要这么久，答复是首先会接触一些日本的玩具公司，像会先接触万代，大概会在半年以后和万代顺利沟通这个事情。我问他是不是和万代不熟，他们说经常和万代负责这块的人一起喝酒，很熟。这时候我都快哭了，问他们那为什么要这么久，他们说要有一个流程。
我之后问过很多和日本人做生意的，普遍反馈都是类似的，除非经常和外国人打交道，否则都是这么一个温温吞吞的效率。
这种效率低下带来最大的问题是隐性成本非常高。
很多外人可能不清楚，事实上最近二十年日本动画行业的整体投资规模涨了至少一倍，现在一部正常的12集动画，投资在4亿日元以上是常态，甚至几乎是最低门槛，但是相对应的日本的从业者工资非但没涨，甚至很多公司的员工福利还下降了，日本动画公司现在普遍的起薪也就1万人民币，做个五年八年能去画原画也就2万人民币，这个收入对于中国来说都是非常低的。这其中最大的问题就是整个行业的利润被拖没了。
现在日本公司做一部12集动画的前期准备要一年左右，中期制作两年左右，后期半年到一年。这个速度非常非常慢，就是因为随着制作委员会的设立，随着一些动画公司人员结构越来越复杂，导致了中间环节越来越多，效率越来越差。这也是日本一些动画人对现在动画产业诟病最大的地方。有一些日本动画人提到过一件事，一些日本知名的动画导演之所以能够做出来一些好的作品，很重要的原因是他可以用自己的影响力和地位颠覆公司内部的一些组织架构和人员安排，完全按照自己的需求去做。
一家典型的日本大公司就是喜欢把公司做成一个机器，每一个人和部门都是一个齿轮，每个人都是在严格的遵循一套流程，但是在很多情况下，这种工作方式的效率实在太差。
有一件事情其实很说明问题，日本现在很多动画公司和 Netflix 合作，但是 Netflix 是后付款，前期需要公司自己垫资，一些公司会申请贷款，所以越早完成对公司来说越轻松，而且大部分动画也不涉及制作委员会的复杂问题，制作周期普遍非常快，大家也看到了，质量相当出色。
我一开始说衰退不合适其实主要的原因是，哪怕现在这套效率低下的系统在运转，但是日本的大部分行业依然非常健康，日本现在的实际经济情况肯定比大部分国人想象中的好很多很多，日本依然是一个超级大国，在大部分行业依然领先世界。所以更觉得是因为这套效率低下的系统影响了日本的发展而已，确实遇到了天花板。
而之所以日本这套效率这么低下我觉得有一个原因非常重要，就是日本出生率低下，年轻人实在太少了，你去日本动画公司会发现，30多岁的都算是年轻人了，不是他们不想招人，而是越来越难招人，收入并不是主要问题，主要问题是日本年轻人就是在减少，这个你去日本大街上转转就能发现，最近三十年的生育率实在太低了。相对而言互联网行业年轻很多，这些繁文缛节就少很多，笔者还有不少朋友在制造业公司，年轻人更少，那公司更加僵化。
我上个月去日本的时候和一个80年代就在做动画的导演聊过这个话题，他说他们当时周围一群二三十岁的人，根本没这么多规矩，想怎么做这么做，现在随着年纪大了，就想要正规一点，所以才加入了一些条条框框。从另外一个角度来说他们也是被迫如此条条框框的，因为年轻人少，且质量不稳定，所以他们希望有一套系统能够保证一个稳定持续的产出，同时保证动画的品质。他们也知道这个有问题，但是无可奈何。
说实话，我觉得这个问题早晚中国会遇到。
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地板
x。叮当 发表于 2021-1-28 19:13:03 | 只看该作者
 
唯一一次接手日本项目，那还是12年，索尼的单。
标准很严格，比国际标准严格太多。
遗憾的是我比较水。
项目陷入死胡同，基本上算是失败了。
所以日本人不得不面对现实...把标准改了！改了！为我量身定做。
产品顺利量产上市。
我想，如果不是衰退的话，如果日本国内还有研发能力的话...一定不会向我这种水货妥协。
故事还没结束...
后来不断有项目，不少是日本的。
但打死我也不接了。
根本原因，日本太抠了。
同样的项目比其他国家的，奖金少一大截。
管中窥豹，到了2018年，日本电子产业不是落没，而是基本上快死绝了。
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5#
小羊羊81 发表于 2021-1-28 19:13:44 | 只看该作者
 
1. 首先说结论：
日本宏观经济谈不上崩溃，甚至连经济学意义上的“衰退”也谈不上，但是，它的增长速度明显落后于中国和印度这两个发展中邻国，而且日本社会生活的种种表现，也很容易让人产生衰退的感觉。
2. 相关定义：
为了回答“日本经济是否衰退”的问题，当然要先把“什么是衰退”搞清楚。
作为一个遵纪守法的好公民，我不上中文维基百科，所以就把英文的相关条目抄在这里：
“In economics, a recession is a business cycle contraction which results in a general slowdown in economic activity. Macroeconomic indicators such as GDP (gross domestic product), investment spending, capacity utilization, household income, business profits, and inflation fall, while bankruptcies and the unemployment rate rise. In the United Kingdom, it is defined as a negative economic growth for two consecutive quarters.”
3. 日本近20年的宏观经济表现：：
那么咱们就来看看日本经济的表现，以下数据同样摘自英文维基百科：
第1张图片 通过上表不难看出，日本最近20年的宏观经济形势比较平稳，尤其是2012年底，安倍晋三第二次出任内阁总理大臣以来，日本GDP保持稳定的微弱增长，失业率逐年下降，通胀率和政府负债率也相对稳定。所以可以说，日本经济目前并未经历衰退。
4. 日本和世界其它主要经济体的同期表现对比：
“自己胖不算胖，跟别人比比才算胖”（出处不详，可能是鲁迅说的）咱们再来看看日本和其它国家和地区的同期数据对比：
（各国的数据同样来自维基百科，中国的数据来自中国国家统计局）
第2张图片 从上表可以看出，和美国、欧盟这两个发达经济体相比，日本的经济表现其实算是不错的了，只是和中国、印度这两个基数较小的发展中国家相比，经济的增速就明显低一些了。
5. 日本经济为什么（至少是看上去）衰退：
以下就不整理数据了，谈谈俺的主观感受吧：
5.1：老龄化
日本老龄化的数据就不用再贴了，横向上看在全世界稳居前列，纵向上看在历史上前所未有，简直可以说是冠绝当世、震烁古今。
老龄化的经济意义也不用多说了，只说老龄化给人的主观感受是什么？
一个词：暮气。
往日本城市的街道上走走，只要不去东京银座、大阪心斋桥之类的CBD或者商业中心区，那到处都是鹤发童颜的老太太；打车时很多出租司机都是精神矍铄的老爷爷；进个小饭馆一看，领位、上菜、收银的三位年龄加在一起，目测至少200岁；要是去民宿，那更加乖乖不得了，俺吴建明一直怀疑飞驒山脉里那些温泉民宿的老板娘都是狸猫变的，不然怎么可以这么老…
老年人嘛，大多动作缓慢。奈良公园的游客从来都是人山人海，一到午餐时间，周边所有大小餐馆都是人满为患。可不管食客排了多长的队，老头老太太服务员们永远是迈着小碎步，以十年磨一剑的匠人精神擦桌子收碗筷。这种翻台速度要是被海底捞的老总看到了，肯定当即就得把人力总监给叫过来，要他无视劳动合同法的一切规定，直接把老头老太太们全体开除。
老年人嘛，大多早睡早起，日本的老太太们又是自幼生活在万恶的男尊女卑的男权社会里，连个广场舞都不会跳，所以一到晚上，日本很多城市里除了商务区和商业区之外的绝大多数地方都冷清得出气，安静得可怕。
这样一种社会气氛，让身为游客的我们不觉得“日本经济下星期三就要完蛋了”才怪。
5.2 僵化的企业雇佣制度和经营习惯
日本成天嚷嚷着“提升企业经营活力，打破终身雇佣制度”。这话刚提出来的时候，上海内环的房价才三千块一平米——这都嚷嚷多少年了，可实际上呢，但凡是个正经的企业一般都不裁员，不正经的企业（就像暴力团什么的）也不裁员，是的，经营形势再差也不裁员，只要企业不倒闭那就绝不裁员。对于那些无德无才的废物们，最多就是给打发到什么“社史编纂部”去让他们混到退休。总而言之，只要人家员工不主动辞职，那就总得给人家一口饭吃。
倒是在日本的外资企业——比如俺吴建明多年来供职的这家制药企业，敢于挑战日本社会的固有观念，实在干不下去了就裁员。于是这样的企业，不管在全球有多风光，在日本就是抬不起头来。
举两个切身感受的例子：
第一，大家都知道日本企业爱加班，所以我们日本分公司的同事们也成天加班，可是他们的人均生产力也不比其它发达国家高多少。身在制药圈，虽然谁都知道日本的生产力不能跟美国比，可他们甚至还不如英国，所以我就很好奇他们每天晚上呆在办公室里究竟在干些啥。
去了大阪分公司才知道，原来人家的医药代表的一天是这样度过的：上午9点准时在办公室集合，开一个每日例会，例会的议程估计十年八年都没变过；然后分头出发去大大小小的医院拜访交流；下午5点准时回到办公室，再开个每日例行总结会，总结会的议程估计自从大阪分公司成立之后也没变过；然后大家处理一些案头工作，填填表格写个总结啥的。这不就到6点钟下班时间了吗？所有人都不走，每个人捧出公司产品知识和相关疾病知识小册子来认真学习。这个小册子翻译成汉字估计不到五万字，而且关键是十几年来它就没更新过好吧？可是呢，人家日本同事们每个人兢兢业业地，十年如一日地每天加班捧着这本小册子啃，我估计让他们默写都没问题，但是大家都还在加班，一个个做认真阅读状，耗到晚上8点，部长一声令下，全体人员由各课课长带队，去居酒屋交流感情去了。
再举一个例子：作为一家跨国公司，每年我们都组织全球范围的员工敬业度调查，就是让员工填表，反馈对公司各方面的感受啥的。日本分公司员工对公司总体的评价，永永远远都是全球同期最低；可与此同时，日本分公司员工的主动离职率，也永永远远都是全球同期最低。此外，敬业度调查里“对公司经营管理的改善意见“，日本同事的反馈率也永永远远都是全球最低。
“对公司充满了不满，可既不提意见，也不辞职。这些人心里到底在想什么？”每年的敬业度调查结果发布后，伦敦总部的各位大佬永远都是一脸黑线。
于是俺吴建明就身负总部重托，去日本调查了解情况。结果无论是东京还是大阪，包括名古屋和北九州的日本人民都是一脸忠厚老实的笑容：“嘿嘿，俺们就这样……”
所以，日本失业率低，也不见得是多么了不起的一件事。企业内人浮于事瞎扯淡什么的就不用再说了，走到大街上感觉也差不多：一个停车场的出车口，光有个出车警示灯还不够，路口两边各安排一个人打着小旗子，提醒过往行人注意避让，这俩人干的活还没有那个警示灯管用，可他们也算就业人口。
臃肿的人事安排，拖沓的工作节奏，不求有功、但求无过的心理状态……和日本人民打交道多了，难免会产生出“日本经济不行了“的错觉。
5.3 （夹带点儿俺的个人私货）日本的匠人精神
日本的匠人精神的确是很有特色，它也是日本经济当年高速成长、今天还能安身立命的重要基础。没有刻苦钻研的匠人精神，日本也不会最近20年几乎每年都拿一个自然科学类的诺贝尔奖。
但问题是，日本人除了匠人精神之外，市场营销和品牌宣传做得也非常厉害。这两者一结合就麻烦了，匠人精神变得越来越夸张，不仅深入到了各个产业的各个环节，而且到处闪闪发光，让人看上去就觉得是蒙人的。
你说搞科学研究吧，匠人精神不可或缺，可是捏寿司都捏出了“寿司之神“，拉拉面都拉出了“拉面之神“，连煮米饭都煮出了”煮饭仙人“，这也太夸张了吧？
俺吴建明的思维比较简单粗暴，对于所谓的匠人精神就用这么一段话来概括：
“如果有的事情，用机器只能做到80分，但是用人力能够做到90分，那就算付出再多的时间和心血也都是值得的，用人力真的做到了的那90分，就叫匠人精神；
“如果有的事情，用机器能做到90分，用人力费劲巴拉，累得死去活来也只做到90分，甚至只做到80分的，那就不叫匠人精神，那叫犯傻；
“如果有的事情，用机器能做到90分甚至95分，用人力费劲巴拉，累得死去活来也只做到90分，甚至只做到80分的，却把自己的技艺吹得天花乱坠，把自己的情怀吹得感天动地，顺便把自己的手工产品卖上10倍价钱的，那不是犯傻，那是坏。“
前者就像今年得了诺贝尔生理学或医学奖的本庶佑；
中者就像之前浙江卫视报道过的一个啥“当代毕升“——在21世纪的今天，还坚持刻手工活字，搞人力印刷的二货；
后者就像章丘铁锅。
日本的匠人精神不全是本庶佑，有时候也是章丘铁锅，几个人关在小作坊里抠啊抠啊抠，你说要是抠出个艺术品，靠机械的力量做不出来的也就算了，可抠出来的如果是些用电饭煲就能煮出来的东西的话，这就难免让人觉得，“唉，日本经济不行了，怎么到了互联网时代还在搞这种玩意……“
6. 再做个总结：
综上所述，从数据上看，日本经济没有衰退，甚至比欧盟的状态还要好一些。
但是日本社会的种种形态，都会让人产生“日本经济不行了”的感觉。
  尽管题主不让拿日本跟中国比，但是俺还是禁不住要说两句：
  论增速论总量，日本经济的确不如中国了；但是论人均论科技，乃至于论社会文明程度和人口综合素质，我们赶超日本的历程，仍然任重而道远。
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6#
叶氏搞手 发表于 2021-1-28 19:13:50 | 只看该作者
 
“平川太太为了补贴家用，在附近的食品加工厂找了一份工作，因为年龄较大而且缺乏经验，经常遭到越南上级的训斥。”
[日本]中产阶级逐渐陷入贫穷

跟我们一直以为的“虽然经济长期停滞但生活水平并没有降低”不太一样啊……
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7#
清纯斯文饼子 发表于 2021-1-28 19:14:29 | 只看该作者
 
如果看80、90年代的日本影视或纪录片，会发现一个很重要的现象：除了手机、电脑之外，跟现在几乎没有区别（有时甚至是完全没有区别）
从这里就可以看出「日本No.1」的时代日本有多发达，同时也可以看出从那时到现在日本简直一点变化也没有
日本发达吗？是的，日本现在依然是世界一流的发达国家
日本在衰退吗？是的，几十年来毫无变化，但通货膨胀和其他国家的增长不会放过日本
所以，说「日本现在依然多发达」是没有用的，这不能推导出「日本没有在衰退」，顶多是衰退得比较缓慢（还有人说「现在日本依然比中国发达所以日本没有在衰退」，简直笑死我了，看来这种人是把大脑里的逻辑都喂给情绪了）
至于日本衰退的原因，我认为最大的原因是：市场无法扩张
就像其他回答所说的，日本错过了90年代以来的多次产业升级的机会，导致现在它的蛋糕还是三十年前那么大
虽然它的蛋糕在三十年前就很大，放在现在也算很大，但三十年来总会有各种损耗，更关键的是看不到未来做大的可能性
所以日本社会越来越僵化，大致以90年代入职为界，日本的整个社会体系都严重倾向于泡沫经济崩溃前这批人的利益，这其中有很重要的一点是极度厌恶风险，但资本主义要发展本身就伴随着风险
包括 @李建秋 的回答提到的，各行各业制订各种苛刻的繁文缛节， 这些规章制度不仅大大超出正常管理的需要，甚至超出日本人强迫症式抠细节的需要，就是在故意卡人，让新来者无法威胁在位者的利益
其实公允地说，日本在泡沫经济崩溃前也是这样，只不过高速增长把这个问题掩盖了，就像一个经常被举出来的例子，如果80年代丰田答应在中国设厂，现在中国满大街跑的都会是丰田，日本人面对风险的时候，首先考虑的是「如果风险不可接受（基本上只要有风险就不可接受），我宁可放弃这个市场」，但是如果市场完全没有风险，还轮得到你吗，早就有一大帮人乌央乌央地把你面前的路堵死了
所以这就是为什么日本的市场无法扩张
作为补充资料，可以参考这个回答：
现在的日本女性地位如何？
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8#
笑话。 发表于 2021-1-28 19:15:29 | 只看该作者
 
不是近二十年来一直在衰退，是近三十年


八十年代末才是鬼子的巅峰


我们家珍藏有当时日本东京送到家里的宣传册，类似于我们贴在车窗上，塞到酒店门口的小卡片的精装版
上面有妹子的不同角度的照片，年龄，三围，个性，特长什么的
而且每个人都有一个花名，比如吸精魔女之类的


大概的价格是一万多日元一小时


上门服务喔


与此同时，日本的红白机，电视机，洗衣机，电冰箱都是世界各地的潮流产品，我们家八八年买的日立彩电，我同学家在九八年才有国产电视超过它的效果
九十年代我们那里的小混混都以拥有一辆日本人骑过的旧公路赛为荣，其实那都是人家八十年代的产品，骑过时了，走私到中国来卖而已


再往后的随身听和cd机还有索尼的ps游戏机其实都是日本产品的回光返照了


北京二环的长富宫饭店，八十年代末天天爆满，一晚上好几百（大概是当时城市国企职工两个月的收入），来北京旅游和工作的日本人都喜欢住那里
现在的日本人混北京，很多都租民房了，比如某著名设计师，早三十年哪有日本人来中国做设计的，那时候全世界的设计师都往日本跑


三十年前日本厨师来中国是全国各地逛吃，拜会我们各地的名厨，学个一招半式，回日本忽悠当地大款，一个月拿七八十万日元的工资


现在的日本厨师在中国各地开了无数的日式料理店，开始忽悠中国的大款了……


至于为什么这样，日本政府都不说，我只能猜
那就是有创新能力的人越来越少
有争夺能力的人占据上风


三十年前的日本，产品研发能力之强，吓得他美国爸爸都慌
哪怕只是一个手掌游戏机，日本产品也比美国货精巧别致
比起来很像苹果手机比诺基亚的感觉，而且还是日本货更便宜


消费者不关心你是哪国货，谁的产品做的好还便宜就买谁的，谁就发财，谁就牛逼


后来的日本为什么失去了产品的研发能力我不知道
也许是因为房价，也许是因为老龄化，也许是因为年轻人失去了上升通道
什么都有可能吧
反正就是衰落了


而中国经济走强了
有意思的是我们的产品研发能力才是刚刚开始
到现在也没有达到当初日本人各种民用产品的设计压制美国人的境界
不敢想我们要是也能有当初日本人的研发能力的时候，中国经济是个什么状态
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9#
乱世尘胤 发表于 2021-1-28 19:16:09 | 只看该作者
 
很多人对日本经济衰退经验感兴趣，大概是希望读史名鉴。
有很多著名研究，比如Prescott指出日本经济长期增长乏力，最重要的原因就是僵化的劳动力市场、低效的金融市场、无效的公司破产制度。辜朝明则持相反的意见，认为日本是陷入“资产负债表衰退”式的流动性陷阱，核心问题并不在企业微观层面。之前小泉走按第一条思路改革，也取得了比较好的成绩；而安倍经济学则是将二者结合起来。至于广场协议之类的完全是阴谋论。
除此之外，推荐国内发表的《债务通缩风险与货币政策财政政策协调》一文吧。本文作者比较了日美两国财政、货币政策刺激效果，发现日本经济并不是像辜朝明所说的那样完全陷入资产负债表衰退式流动陷阱：企业家完全对货币刺激没有反应。
实际上日本企业对积极财政（货币）政策是有反应的，但刺激效率非常差。也就是政府同样通过负债、通货膨胀投同样的钱，美国也许可以促进0.2%的经济增长，而在日本只能促进0.02%。为什么同样的刺激效率差距这么大？反应在微观层面当然就是日本政府投资和企业生产效率低下，所以同样的钱，产出低，因此作者的结论一定程度上是支持Prescott的。
前事不忘后事之师吧。只有保持微观层面投资的效率，财政、货币政策刺激效应才会不递减，然而上轮经济刺激中国投资效率就断崖式下跌了。白重恩等人研究指出上一轮经济刺激之所以出现这个问题，是因为积极财政、货币政策使得地方政府可以通过发行地方债获得更多大量财政，其预算压力就减少了。地方政府、国企获得资金后投资效率低下，各地大量重复建设，造成“潮涌现象”，比如各地建设大量雷同的古镇。可是这些重复建设造成人员和融资成本的上升，对地方民企产生了严重的挤出效应。
之前中国经济之所以效率比较高，是因为地方政府由于预算压力，必须保护民营经济发展，因此向上级政府为民企争取各类政策。可大量发行地方债后，地方政府就没有动力了。也就是说，当地方政府有钱了，不仅干预经济就为所欲为，而且不仅不管中小民企发展，还公共投资还产生严重的挤出效应，结果就是投资效率断崖下跌。
中国经济微观层面和日本比较像，大量地方僵尸企业，即便实际上已经破产，但是地方政府还是要求银行不能抽贷，不但高效企业无法扩大市场规模，银行贷款效率还十分低下。马上要开始这轮经济刺激的前提是“国企做大做强”，各位自行感受预期效果吧，僵尸企业不起死回生就不错了。。。
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10#
oyuytoss 发表于 2021-1-28 19:16:48 | 只看该作者
 
以下来源于摩根士丹利报告：




读：摩根士丹利认为，作为G7集团中生产率增长最为迅速的国家，日本正在经历泡沫经济破灭以来最重要的复苏之旅，到2025年，这种复苏将有望完成，股市估值有望全面修复，市净率重回泡沫经济时代水平。
摩根士丹利发布报告称，到2025年，日本股市（MSCI日本指数）ROE有望进一步攀升至12%（与MSCI全球指数水平持平），这将进一步推动MSCI日本指数的市净率从1.35倍扩张至2.15倍——这将是自20世纪90年代以来最高的市场估值。
报告称，此次日本ROE绝对值的改善，将会对技术硬件、制药、资本产品、材料以及银行等行业带来有利影响，而汽车与电信行业则面临一定的下行压力。
从30年前的泡沫经济至今
日本已经跨过至关重要的一步
实际上，自古以来投资者一向看低日本——人口结构糟糕、公共债务惊人、医疗融资面临挑战、私人部门较低的资本支出以及历来落后于其他市场的企业净资产收益都是导致“低估”的结构性原因。
但摩根士丹利认为，在这种悲观态度下，投资者将错失全球股票市场中最有趣的转变故事，日本近年来宏观和微观已经显示出改善的重要迹象。其认为，到2025年，日本的转变之旅将接近尾声，届时转型的成功将在市场价格中反映。
从三十年前的泡沫经济发展至今，日本已经历多个重要里程碑......
1、经济上通缩已经结束；
2、私营部门资本支出首次出现持续增长；
3、劳动生产率和全要素生产率增速在过去的5年里是G7集团里增速最高的；
4、MSCI日本指数ROE已经从2012年的4.4%上升至目前的9.8%，与MSCI国际指数的差距从7.6%缩小到2.5%；
5、过去5年，在日本24个上市股票板块中，有15个板块的股本回报率高于全球同行。
▲近期日本的名义GDP趋势与摩根士丹利的长期预测
摩根士丹利认为，在宏观方面，未来随着投资不断增加、劳动力参与率进一步提高和技术移民的推动下，日本的名义GDP增长将进一步加速。预计GDP增长在2021-2025年之间平均将达到2.2%。


同时，日本老龄化的问题有望带来独特的优势，人工智能、机器人和自动化领域的投资将进一步扩大。
投资者总强调日本的人口挑战
为什么要对其持乐观态度？
日本生产率增长及投资的增长
推动GDP进一步攀升
虽然投资者总是在强调日本在人口问题上的挑战，但是很多人忽略的一点在于，在2013到2017年之间，日本的生产率增长已经攀升至G7国家的最高水平——高于美国和英国。在单位劳动生产率增长（小时为单位）以及全要素生产率增长方面的提高是显著的。
▲日本生产力和创新复苏的关键驱动因素
在对于长期增长更为关键的劳动率生产率指标方面，摩根士丹利的测算显示，日本的2021-2015的劳动生产率增长率可能从2013-2017年的1.0%进一步增加到1.7%。同时总工作时数将呈现适度下降的趋势，而不利的国内劳动率下降趋势将被外国劳工参与流入增加所抵消。
同时，不断上升的投资可能将导致资本密集度的增加和全要素生产率的整体增长。随着日本经济逐渐走出通缩，这种双增长将打开日本经济增长的大门。


摩根士丹利预计这将推动日本2021-2025年之间的年名义符合增长率达到2.2%。
▲日本平均劳动生产率增长（每小时工作）（同比％）
私人资本支出飙升
带动AI、机器人等领域投资
摩根士丹利认为近期生产率增长的关键因素在于私营部门资本支出增长。相关数据显示，日本的实际私人资本支出已经连续第7个季度环比增长——从2016年4季度持续到2季度——这是上个世纪80年代日本泡沫经济破灭以来首次出现持续性的资本支出增长。
虽然日本的净资本存在在2013年之前一直在减少，但如今已经转为上升趋势。摩根士丹利的研究显示，到2020年，大型公司的资本支出的年复合增长将进一步增长到7%。
相关重点投资领域是国际市场的开发和生产率提高的投资，包括人工智能、大数据和机器人领域的投资。但在服务业，以廉价、非正规劳动力为基础的商业模式正在受到挑战。


随着劳动力成本相对于资本成本的不断增加，许多服务公司发现有必要加大资本支出，并调整其业务模式。摩根士丹利预计，随着不能适应新环境的公司逐步退出市场，非制造业部门的平均生产率有望继续增长。
老龄化与劳动生产率下降
没有必然联系
摩根士丹利研究认为，大样本的数据研究显示，在1990-2016年期间，人口老龄化（65岁以上）与GDP增长之间没有必然联系。这背后一个关键的因素在于机器人的使用——而这正是日本所擅长的领域。
这种趋势将推动日本社会自动化趋势的发展，推动劳动生产率增长超过工资增长，在提高企业利润份额的同时减少国民收入中劳动份额的比重（这种趋势已经显现），这将进一步利好日本股市。
女性劳动参与率提升
外国劳工数量提高
数据显示，在2013年“安倍经济学”推出以来，日本使用外国工人数量（包括熟练工人在内）已经从之前的70万上升到2017年的130万。摩根士丹利预计，到2025年，这一数字将进一步增加到220万左右，占所有工人总数的4%。
同时日本女性的劳动参与率水平也在提高，（15-64岁）女性劳动参与率从2012年的63.4%上升至2017年的69.4%，目前已超过美国(67.9%)和经合组织(OECD)平均水平(64.0%)。
大型企业将人工智能
自动化和机器人资本配置增加一倍
生产力增长的关键驱动因素是增强劳动力与机器之间的互动。人工智能和机器人技术及相关自动化技术的进步可能从根本上改变经济活动的性质，不仅在日本，在全球范围内日本长期以来一直是工厂自动化领域的领导者，特别是在汽车和资本货物领域。
▲未来2~3年内日本公司的主要战略重点领域
日本在社会接受人工智能，机器人和自动化方面存在较低的文化障碍。调查显示，日本大型公司预计未来三年其自动化、机器人技术、人工智能和物联网的资本支出分配比例将增加一倍以上，占未来三年总数从10.6%增长至22.8％。
此外，很多日本大型企业和中小企业都非常重视资本支出，将其作为提高生产力的战略，甚至许多公司在机器人业务方面都具有很强的竞争力，包括硬件、传感器、执行器以及其他重要部件和最终产品都是坚固的领域。
正在创新和提高生产力的日本公司
HR技术领域
日本的人力资源技术正在积极利用云计算和采购来进行企业招聘和后台相关业务，特别是在中小企业，即与劳动力、社会保险、会计和招聘以及工作共享相关的问题，都在尝试运用云计算和人工智能实现一系列新的解决方案。
技术处理领域
在日本，当公司达到一定规模时都通常将日常任务自动化。机器学习是一种技术，可以分析如何让公司在更简单的操作（如数据输入和测试）中，提供高水平的自动化并抵消劳动力短缺的问题。
▲人力资源技术&聊天机器人
聊天机器人
聊天机器人是对RPA（企业和消费者市场）的扩展，跟踪包裹交付、招聘过程中的沟通、电子商务企业中的客户支持，都是在通过这项技术帮助消费者减少流失时间，同时也帮助公司节省劳动力并实现客户支持操作的自动化。
共享经济的运用
到目前为止，共享经济的服务尚未成为日本的主流，部分原因是日本在住宿和乘车共享空间的监管障碍。


目前，日本企业正在进行办公室共享服务的试验，比如通过将运输公司的闲置容量连接到网络共享运输能力。在印刷行业，很多日本企业通过在线印刷平台网络的共享印刷能力来匹配供需，这些解决方案将具有特定技能的人员与潜在工作相匹配。
▲网络物流服务运营商：有效利用闲置容量
加强对数据的利用
在日本，提高业务效率和生产力是公司内部的重要解决方案。然而近年来，很多日本企业也在寻求新的营销策略扩大销售和现金流。通过将用户ID与用户行为联系起来，然后分析这些数据并用于产品开发，以此创建更高效的营销策略。
▲ID和数据驱动的业务模式变化：无现金支付将扩大商机
哪些行业将受益？
摩根士丹利认为，在全球范围内（不仅仅是日本），生产力增长的关键驱动因素是增强劳动力与机器之间的互动，人工智能、机器人技术和自动化技术相关的进步将从根本上改变经济活动的性质。


而日本一直以来是工厂自动化领域的领导者，特别是在汽车和资本货物领域。同时许多日本公司，包括服务业的公司，正在加速节省劳动力，因为人力短缺（失业率处于30年来最低的水平、经合组织中最低水平）以及工资上涨。
摩根士丹利认为，日本许多公司在机器人领域具有很强的竞争力，主要分布在硬件领域、传感器(视觉、触觉)、执行器(身体、动作)以及其他重要部件和最终产品都是的核心领域。


在移动网络技术方面，5G网络将于2020年在发达国家市场推出，日本利用这些网络性能的商业应用正在开发中，随着4G网络向5G网络的过渡，这些高度先进的频率技术将对日本的经济发展至关重要。
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