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[问答] 踩了个雷，机场的逻辑还在吗？

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老c蔡 发表于 2021-2-1 20:12:37 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
今天机场股集体暴跌，上海机场59万手封死跌停板-10%，白云机场盘中一度跌停，深圳机场-3.32%。别看深圳机场跌得少，实际它已经阴跌很久了，是个跟跌不跟涨的货，深圳机场是没有免税业务逻辑的。


机场股暴跌的主要原因是中国中免跟上海机场针对免税合同签订了补充协议，大概意思就是2020年受疫情持续影响，机场客流量大幅下降，机场免税店基本没挣几个钱，中免不会按照原合同给上海机场保底租金。中免少交钱，上机少收钱。


我的理解是，上海机场和中国中免两家公司达成协议，上海机场让出原免税合同的超额提成部分，中国中免则继续续约并且帮上海机场业绩兜底避免出现连续亏损的情况。


否则如果两年后疫情依然不可控，客流量不恢复，上海机场就可能要变ST上机了。上海机场和中国中免背后都有监管层的影子，所以我估计也是上面默认的结果。


我举个通俗的例子说明：


上海机场是梅西，中国中免是巴萨足球队。现在梅西中毒了不能上场，巴萨改变跟梅西的合同，继续支付梅西的生活费医疗费康疗费，但未来四年梅西如果能上场踢球帮助球队夺得欧冠，不能拿奖金。


如果巴萨放弃了梅西换其他球员，那巴萨的球队实力可能大幅下降。如果梅西放弃了巴萨，他现在这样也没人愿意冒险接盘。


我认为核心关键不在于补充协议，而在于海外疫情究竟什么时候可控，梅西（上海机场）究竟什么时候康复？或者说，正是海外疫情可控的未知性，上海机场和中免才签署这份客流量对赌协议的。


我之前也跟大家说过，这次疫情的控制难度确实超我半年前分析的预期了，这个新冠疫情有可能伴随我们1-2年甚至更长时间。大家配置机场股，注意控制仓位。但控制仓位也肯定有仓位，今天被毒打了，目测还有两个跌停。


站在3年左右的投资角度看，上海机场的确定性比较差，这是资金逃离的核心原因。如果从5年以上的投资角度看，这次疫情对机场的冲击是一次性的，机场本身的资产稀缺性并没有消失。


但绝大部分资金都不会看这么长的时间，不确定性太多了，而且大家都想着完全可以先买其他股票，等以后再回来投资机场。


我觉得比较有意思的是，上周五上海机场是大涨，今天则大幅下跌，所以真不清楚市场是乐观还是悲观的。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第1张图片

但我理解市场在2020年对疫情受损的优质股都比较宽容。比如今天文章主角上海机场，2020全年不赚钱，股价却比2020年初还要高。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第2张图片

数据来源：WIND


还有宋城演艺，2020年业绩也是大幅亏损，股价也是比2020年初还要高。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第3张图片

数据来源：WIND


廉价航空春秋航空的股价甚至还创了这几年以来的新高。当然，春秋航空的业绩是环比逐渐改善的。廉航本身有较强的成长性，一方面是扩展海外市场，一方面是蚕食大航的市场份额。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第4张图片

数据来源：WIND


从以上的案例中我总结了几点，希望帮到大家。


1、不要押注少数几只股票，一旦政策有变踩雷损失就会比较大，比如上海机场和中国中免签订补充协议就算是政策有变。我最初是看好免税这个行业才买的机场股，所以最佳的选择应该把上海机场和中国中免打包买。


类似的案例还有很多，比如如果看好餐饮赛道可以把海底捞和九毛九打包买，看好卤制品赛道可以把绝味食品和周黑鸭打包买，看好护肤品赛道可以把珀莱雅和丸美股份打包买。


在相互竞争的赛道，打包买可以避免押错股的尴尬，只赚行业增长的收益。等到行业已经非常成熟了，龙头股已经很清楚的时候再单买龙头。


2、投资交易的是预期，并不是历史。疫情对行业的影响是一次性的，所以资金都在预期疫情可控之后行业会有如何的恢复，公司的业绩会有如何的恢复。上海机场跌停，关键是预期逻辑的破坏，而不是今年业绩不好。


类似的案例也有很多，今天早上私房课居然还有朋友问我为什么最近商超行业跌跌不休。其实几个月前市场就已经讨论过社区团购对传统商超的业绩冲击，尽管商超的业绩还没出来，但业绩很可能是低于市场预期的。


又比如业绩暴雷今天暴跌18%的凯利泰，股价从去年7月就开始见顶下跌了。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第5张图片

数据来源：WIND


正面一点的例子就是去年年中咱们大家一起抄底的银行股，前段时间银行股公布业绩基本都是扭亏为盈，但股价去年年中就见底了。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第6张图片

数据来源：WIND


还有就是科技股的汇顶科技和卓胜微。汇顶科技是真见顶了，但卓胜微的股价继续上涨。当时两者的估值都很贵，但汇顶科技杀估值，而卓胜微没有。根本原因就在汇顶科技的业绩是真见顶了，指纹芯片不断有竞争者入场抢夺份额。卓胜微的射频则不断做大做强持续超市场预期。


踩了个雷，机场的逻辑还在吗？ 第7张图片

数据来源：WIND


3、持续成长是最强的护城河。疫情对于航空行业沉重打击，三大航如国航、南航、东航的业绩和股价都非常低迷，但原本就拥有成长性的廉价航空春秋则展翅高飞了。在这次疫情的冲击下，让市场更加清楚的了解到，持续成长，高质量的公司，防御值才是最高的。


4、如果看不懂我上面大概说了个啥，买股票就要多小心了。不然每当财报披露的时候，就是股票组合过大年的时候。因为连着炸雷，比过年点爆竹还要响。


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标签：海外2020年深圳机场白云机场上海机场
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