中金：节后A股有望迎来“开门红”

袁先科 · 发表于 2024-2-20 15:12:54

本文作者中金公司研究部李求索，李瑾
春节长假结束，A股休市期间全球消息面较平稳，主要市场涨多跌少，科技进步引发全球关注，节假期间国内部分出行及消费数据较好。综合长假期间国内外经济数据及市场表现，我们认为节后A股有望迎来“开门红”。
简评如下：
春节假期期间全球主要市场涨多跌少，港股涨幅居前。参考彭博资产价格数据，A股休市期间美国股票市场受通胀数据影响波动加大，新兴市场股票表现好于发达市场，尤其港股近三个交易日连续上涨且累计涨幅明显。恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数、新兴市场股指、发达市场股指、标普500指数累计涨幅分别为5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、0.58%、0.15%，纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别累计下跌0.11%、0.25%，美债收益率上行15bp至4.3%，美元指数上涨0.11%至104.3，黄金价格下跌1.03%。
春节长假期间全球主要国家公布的经济数据方面：美国1月CPI超出市场预期，未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%，季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%，未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%，通胀数据公布当天，由于降息预期再度出现变数，美国股指出现回撤，美元汇率走高，美债收益率上升，截至2月16日，CME期货数据显示市场已经预期美联储大概率不会在六月前降息。与此同时，美国劳动力市场维持强劲，2月10日当周初请失业金人数为21.2万人，低于预期值22万人，前值由21.8万人上修至22万人。不过，美国1月零售销售同比下降0.8%，低于预期值-0.1%，前值为0.60%，是2023年3月以来最大降幅。其他经济体方面，2月15日日本政府公布2023年第四季度日本GDP环比折年率为-0.4%，第三季度修正后为-3.3%，GDP已经连续两个季度下降，日本央行结束负利率政策的前景也面临更大的不确定性。2月15日欧盟委员会发布冬季经济预测报告，将2024年欧盟经济增长率预期值由1.3%下调至0.9%，欧元区经济增长率预期值由1.2%下调至0.8%。
长假期间我国居民出行、旅游、观影娱乐热情较高，出行及部分消费数据表现亮眼，分项来看：
►公路、铁路、民航客运量较2019年同期均显增长。根据交通运输部，2月9日至16日，全社会跨区域人员日均流动量为27254.6万人次，较2023年同期增长18.0%，较2019年增长25.5%。其中铁路客运量日均1035.5万人次，较2023年同期增长27.2%，较2019年增长13.3%。公路人员流动量日均22532.6万人次，较2023年同期增长1.9%，较2019年增长10.4%。民航客运量日均191.5万人次，较2023年同期增长43.8%，较2019年增长4.9%。
►携程数据显示，假期首日旅游订单同比增长102%，门票订单同比增长超300%，国内接送机订单同比增长75%，均大幅超过2019年同期水平。马蜂窝大数据显示，春节假期期间，长途旅行相关订单占比超过65%，超70%游客游玩4天以上，游玩6天以上的游客占比达37.7%。出境游方面，国家移民管理局2月初预测，今年春节假期全国口岸将迎来新一轮出入境客流高峰，日均通关人数将达180万人次，较去年春节增长约3.3倍，与2019年春节出入境流量相当。
►从景区情况看，黄山全市各景区初一至初七共接待游客174.86万人次，较2019年增长113.5%。峨眉山景区初一至初七共接待有游客36.25万人次，较2023年同期增长32.9%，较2019同期增长81.8%。宋城演艺除夕至初七合计演出场次约470场，较2023同比增长253.4%，在可比口径下较2019年水平同比增长200.3%。
►根据海口海关，春节假期前五日海南免税日均销售额为3.2亿元，较2023春节假期水平提升42%，前五日海口及三亚机场日均客流为19.6万人次，全岛购买人群客单约为8074元，分别较2023春节假期增长29%、下滑19%。
►春节档票房创下历史新高。从2010年以来的数据看，春节档电影票房一直都以较快的速度增长。截至2月17日13时50分，2024春节档总票房达78.44亿元，超过2021年春节档的最高票房纪录。
物价及地产数据表明稳增长政策仍有发力空间，金融数据略好于市场预期。1）物价数据上，1月CPI同比下降0.8%，降幅比前值扩大0.5个百分点，CPI环比上涨0.3%，涨幅比前值扩大0.2个百分点，中金宏观组认为春节错位是CPI同比走缓的主要原因，CPI环比（0.3%）弱于春节偏晚年份同期的均值（0.7%）表明需求仍偏缓。1月PPI同比下降2.5%，降幅比前值收窄0.2个百分点，PPI环比下降0.2%，降幅比前值收窄0.1个百分点。2）地产方面，从春节假期开始前10日至假期结束期间的销售数据看，30大中城市商品房日均成交面积12.9万平，相比2023年同期（21.6万平）下降40%，相比2019年同期（25.1万平）下降49%。3）金融数据方面，1月社会融资规模增量6.5万亿元，比上年同期多5061亿元，1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元，创下历史单月投放记录。M2同比增长8.7%，前值为增长9.7%，社融存量增速为9.5%，与前值持平。2月8日央行发布《2023年第四季度中国货币政策执行报告》，强调“增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。
OpenAI推出生成式人工智能模型Sora，通用人工智能发展提速，引起市场广泛关注。2月16日OpenAI宣布推出生成式人工智能模型Sora，通过文本指令，Sora可以直接输出长达60秒的视频，并且包含较细致的背景、多角度镜头、多个角色，意味着继文本、图像之后，OpenAI已经将AI技术拓展至视频领域。OpenAI表示，Sora是能够理解和模拟现实世界的模型的基础，这一能力将是实现AGI（通用人工智能）的重要里程碑。Sora发布后港股AIGC概念股反应积极。
节后A股有望迎来“开门红”。A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，与全球主要市场比较也处于明显偏低水平，历史及横向比较均具备较好投资吸引力。节前受资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。结合长假期间主要市场尤其是港股市场表现，以及较好的假期出行及消费数据，我们认为投资者情绪有望继续改善，A股节后有望迎来“开门红”，临近全国两会，市场对政策关注度可能进一步抬升。配置方面，人工智能应用在视频领域的突破相关板块可能有所表现，年初至今较为低迷的科技成长板块，电子、计算机、通信等有望短期占优；可能受益于政策预期及行业景气回升领域也有望有相对表现。
图表：全球大类资产表现（2月9日至2月16日）