有时抵押物不是以单个金融资产的形式出现,而是将特征相似的资产打包进行抵押,称为 general collateral(GC)。这很好理解,因为回购发行者通常不会集中持有某一个特定的资产。在这种情况下,交易对手无法明确自己得到了什么资产。
但是某些细分市场中,资金提供方会希望通过逆回购合约来获得某种特定的资产,例如特定期限的美国国债,被称为 special repo。而special repo的利率也会比GC repo的利率低一些(有时甚至为负数),因为有时逆回购方会迫切需要获得某一种资产,宁愿为其支付一定的溢价。从上图中就可以看到,虽然大部分的国债抵押回购利率与政策利率FFR相差无几,但是仍然有少数的回购利率可以比政策利率低15个基点。
二、美国回购市场的结构