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[问答] 债券违约后投资者有哪些救济方法 ？

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余是朗 发表于 2021-11-29 18:59:42 | 只看该作者 打印 上一主题 下一主题
 
大体上有这么几种：

  • 如果存在一个具有流动性的垃圾债二级市场，可以将违约后的债券(distressed bond)卖出。垃圾债的价值基于投资者对其最终回收率(ultimate recovery)的期望，并且随着市场情况而变动。许多机构，如秃鹰基金，在该市场上相当活跃，贡献了很大一部分流动性。
  • 如果购买了CDS这类信用衍生品保险，可以用违约债券向CDS卖方置换现金赔偿；
  • 如果有债务担保方，也可以从担保方处寻求债务清偿；
  • 如果无法通过市场途径，那就只有进入债务追索程序了。债务追索要看是否债务具有抵押品，如果有的话通过拍卖抵押品的收入可以追索一部份甚至全部债务。如果抵押品的变卖价格无法全部抵偿债务，就要看该债务契约中是否赋予债权人额外追索权，也就是是否有权要求变卖债务人的其他资产来清偿剩余债务，这称为recourse。否则就是non-recourse, 债权人只能与其余的无抵押债权人一起按照资产清偿顺序追索剩余债务。
  • 最后的方法当然是破产清算。这通常是一个冗长的过程，牵涉到大量的法务工作，通常需要几年的时间。当然，有些情况下违约债务会有一些另外的解决方案，如债务重组, 债务债权人各让一步，债务人承诺继续偿还债务吧，债权人降低利息或者本金的数额，或者提供额外的展期。另外一种方案就是对企业改组，通过债转股等形式解决债务方案。
最后来个总结图。有朋友不喜欢看文字就看图吧，虽然制图比文字麻烦多了。

债券违约后投资者有哪些救济方法 ？ 第1张图片


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沙发
dysh8831107 发表于 2021-11-29 19:00:31 | 只看该作者
 
大体上有这么几种：

  • 如果存在一个具有流动性的垃圾债二级市场，可以将违约后的债券(distressed bond)卖出。垃圾债的价值基于投资者对其最终回收率(ultimate recovery)的期望，并且随着市场情况而变动。许多机构，如秃鹰基金，在该市场上相当活跃，贡献了很大一部分流动性。
  • 如果购买了CDS这类信用衍生品保险，可以用违约债券向CDS卖方置换现金赔偿；
  • 如果有债务担保方，也可以从担保方处寻求债务清偿；
  • 如果无法通过市场途径，那就只有进入债务追索程序了。债务追索要看是否债务具有抵押品，如果有的话通过拍卖抵押品的收入可以追索一部份甚至全部债务。如果抵押品的变卖价格无法全部抵偿债务，就要看该债务契约中是否赋予债权人额外追索权，也就是是否有权要求变卖债务人的其他资产来清偿剩余债务，这称为recourse。否则就是non-recourse, 债权人只能与其余的无抵押债权人一起按照资产清偿顺序追索剩余债务。
  • 最后的方法当然是破产清算。这通常是一个冗长的过程，牵涉到大量的法务工作，通常需要几年的时间。当然，有些情况下违约债务会有一些另外的解决方案，如债务重组, 债务债权人各让一步，债务人承诺继续偿还债务吧，债权人降低利息或者本金的数额，或者提供额外的展期。另外一种方案就是对企业改组，通过债转股等形式解决债务方案。
最后来个总结图。有朋友不喜欢看文字就看图吧，虽然制图比文字麻烦多了。

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w佳业投资 发表于 2021-11-29 19:01:30 | 只看该作者
 
聊聊一点点工作中的体会哈，按照大家一般的思维，出了问题大家应该先谈谈之类的，但是几年一堆烂事下来，我自己认为（这个观点和做法数次被公司批判评）要么不管了 要么第一时间进行查封。其他措施，我觉得都是浪费时间和钱，除非为了培养团队，否则价值不大。
大多数债出现违约的时候，债权人们已经进入了一个互害同时互助的格局里，在司法程序之前的大多数工具不值得信任；各路主体利益冲突情况过于复杂，根本不值得纠结。
期待各路债权人在没有法定程序的情况下取得共识什么的简直痴心妄想，还不如各告各的，手里有了筹码大家一起在法院门口站着抽烟的时候，才有解决问题的基础。
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